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作为世界第二大石油消费国，中国对进口石油的依存度目前已接近50%，高油价几乎成为中国无法避免的刚性开支。油价动荡也成为影响中国经济及资本市场不可忽视的外围因素。

　　油价还将高位震荡

　　国际原油价格在月初首次突破100美元大关，一度引发全球股市大幅下挫。虽然因美国需求可能疲软、OPEC（石油输出国组织）增产预期转强等因素，近期油价有所转弱，但仍在历史高位震荡运行。

　　此轮油价“大牛市”始于2004年，从当时的每桶30多美元一路飙升，过去三年间的涨幅超过两倍。

　　“以之前发生的三次石油危机的油价上涨幅度衡量，此轮油价涨幅已构成一次新的石油危机，这也是美国经济陷入衰退及全球经济放慢的重要原因之一。”中银 香港高级经济学家谢国樑说。自20世纪70年代以来，美国经历的三次较严重的经济衰退分别发生于1974-1975年，1980-1982年以及1991 年，正好是在1973年、1979年及1990年爆发的三次石油危机之后不久。

　　谢国樑指出，在地缘政治的影响下，主要产油国已多次拒绝增产，预计在布什任内期油价格仍将在每桶80美元-100美元之间高位运行，这将令美国及全球经济难以消化。

　　长江商学院金融中心主任曹辉宁教授认为，随着中国、印度等新兴市场国家经济发展、劳动力增加和生活水平提升，全球对能耗的需求仍将越来越大。若没有找 到更好的替代能源，油价很可能将保持上升趋势。此外，随着美国利率下调导致美元进一步贬值，以美元标价的石油价格也会继续上升。

　　不过，也有分析师指出，美国经济表现也会对油价走势产生重大影响。比如1998年美国经济衰退曾导致油价下跌了约50%。最近，次贷危机引发美国经济衰退的风险增加，投资者担心石油需求将受到抑制，油价也随全球股市下调。

　　高油价侵蚀中国经济

　　“油价走高将导致公司经营成本增加，根据历史数据，这种效应一般会在油价大幅上升的半年后显示。”曹辉宁指出，中国作为一个高能耗的经济体，油价高涨将对中国经济产生很大影响。

　　分析人士指出，中国出口产品本已面临美元贬值风险，如今又要支付更高的能源成本，双重压力将使企业经营环境更加艰难。

　　更引人关注的是，油价高位运行可能会加深全球目前面对的结构性通胀。谢国樑指出，过去一年，全球谷物类食品价格的大幅上涨与油价上升有联系，尤其是在油价超过60美元之后，刺激了谷物产区将蔬菜及玉米转为炼油原料，令这类产品供应紧缺。

　　世界银行的报告显示，2007年国际玉米及菜油价格分别上涨33%及50%，作为这两类产品替代品的小麦价格则上涨30%。“事件反映，只要油价高企，谷物价格便难以稳定，这将会使中国、美国及全球面对的结构性通胀更加严重。”谢国樑说。

　　　股市危中有机

　　在美国通胀水平已到达可容忍上限（核心通胀率2%）而且有进一步上升压力的情况下，美国为挽救楼市与经济下滑而大幅减息，令世界存在过度刺激经济增长的风险。

　　谢国樑认为，过度刺激经济增长的后果可能是引起商品市场供求进一步紧张，通胀上升，经济发展不平衡等结构性问题加深，这将给中长期世界经济衰退与金融市场发生更大动荡埋下种子。这无疑也是中国资本市场面临的风险。

　　曹辉宁指出，油价升高将使部分企业成本增加，盈利增长受压，这会进一步影响企业股价在资本市场的表现。

　　不过，高油价造成的影响并非全属负面。香港一私募基金经理表示，高油价会带来正相关和负相关两种影响。负相关是企业盈利受压，居民其它消费可能因汽油 开支增加而减少；正相关则是随着油价上涨，煤炭以及玉米等能生产石油替代产品的农产品价格会随之上升，整个能源链条的价格将会上涨，部分企业的盈利也会因 此增长。

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