道明宏达理财2012年市场预测：股票脱困表现回升超越债券

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·[FONT=&quot]儘管面对宏观经济逆风的冲击，加美股市应会上扬[/FONT]

·[FONT=&quot]加拿大债券展望可得[/FONT][FONT=&quot]1 %[/FONT][FONT=&quot]至[/FONT][FONT=&quot]3%[/FONT][FONT=&quot]的温和回报率[/FONT]

·[FONT=&quot]北欧[/FONT][FONT=&quot]可望取得[/FONT][FONT=&quot]中度的单位数字回报，仍是国际[/FONT][FONT=&quot]主要[/FONT][FONT=&quot]市场中表现最佳地区[/FONT]

[FONT=&quot]道明宏达理财[/FONT][FONT=&quot] (TD Waterhouse) [/FONT][FONT=&quot]在其《[/FONT][FONT=&quot]2012[/FONT][FONT=&quot]年投资展望报告》中，预料股票将于[/FONT][FONT=&quot]2012[/FONT][FONT=&quot]年恢复上升，表现超越债券。[/FONT]

[FONT=&quot]道明宏达理财亚洲业务总监锺颖辉说：「儘管欧洲经历了充满经济困难的一年，我们[/FONT][FONT=&quot]有[/FONT][FONT=&quot]信[/FONT][FONT=&quot]心[/FONT][FONT=&quot]股市将于[/FONT][FONT=&quot]2012[/FONT][FONT=&quot]年上升。我们将面对一个低增长、低通胀的环境，而这样的环境应对大市值公司的股票有利，它们未来可观的股息增长，将在总回报中佔显着比重。」[/FONT]

[FONT=&quot]锺颖辉指出以下六大主调会在[/FONT][FONT=&quot]2012[/FONT][FONT=&quot]年主导金融市场：[/FONT]

[FONT=&quot]美国股市[/FONT]

[FONT=&quot]1. [/FONT][FONT=&quot]美国股票应会于[/FONT][FONT=&quot]2012[/FONT][FONT=&quot]年再度上扬，然而仍要继续面对各项构成宏观经济逆风的因素，包括欧洲主权债务危机、美国联邦财政赤字、持续的双底衰退隐忧，以及饱受困扰的美国住宅和商业地产市场。[/FONT]

[FONT=&quot]2012[/FONT][FONT=&quot]年美国股市的利好因素跟[/FONT][FONT=&quot]2011[/FONT][FONT=&quot]年的相若：[/FONT]


·[FONT=&quot]美国[/FONT][FONT=&quot]可望[/FONT][FONT=&quot]有温和的经济增长[/FONT][FONT=&quot] (2%[/FONT][FONT=&quot]至[/FONT][FONT=&quot]3%)[/FONT][FONT=&quot]，[/FONT][FONT=&quot]此外，[/FONT][FONT=&quot]利率和通胀率[/FONT][FONT=&quot]将继续低企[/FONT][FONT=&quot]。在这样的环境下，儘管股市持续波动，蓝筹股应可提供稳健的回报。[/FONT]

·[FONT=&quot]按标普[/FONT][FONT=&quot]500[/FONT][FONT=&quot]指数的估计盈利来看，股市估值合理。相对于固定收入资产而言，股票有较良好价值。股票的盈利受益率与债券的收益率，目前出现了四分一个世纪以来最大的差距。预料在未来数年间，股息将继续增长。[/FONT]

·[FONT=&quot]近年企业录得稳健盈利，并[/FONT]且[FONT=&quot]节制资本开支，使企业财务状况增强，资产负债表和流动性可说是半个世纪以来最强健的。[/FONT]

·[FONT=&quot]收购和合併活动于[/FONT][FONT=&quot]2011[/FONT][FONT=&quot]年略升，[/FONT][FONT=&quot]2012[/FONT][FONT=&quot]年预期将有较显着的增加，反映企业流动性改善，借款成本低，较易获取信贷，以及目标併购公司的低估值。[/FONT]

·[FONT=&quot]标普[/FONT][FONT=&quot]500[/FONT][FONT=&quot]指数的企业有约[/FONT][FONT=&quot]40%[/FONT][FONT=&quot]的盈利是来自美国境外，其中[/FONT][FONT=&quot]10%[/FONT][FONT=&quot]是源于新兴市场，如要从持续环球增长中获益，投资于这类股票是其中一个好方法。[/FONT]

[FONT=&quot]总括来说，我们预期美国股票将随着盈利增长而上升，[/FONT][FONT=&quot]2012[/FONT][FONT=&quot]年会录得高单位数字回报。[/FONT]

[FONT=&quot]2. [/FONT][FONT=&quot]美国大市值公司的股票表现应会连续第二年超越大市。[/FONT]

·[FONT=&quot]股价较高的小市值公司与股价较低的大公司之间，仍有显着的估值差距，所以趋向后者的市场地位轮替料将继续下去。[/FONT]

·[FONT=&quot]估值吸引的股息增长型股票提供持续上升及可观的股息，应会为投资者带来理想的总回报。[/FONT]

[FONT=&quot]加国股票市场[/FONT]

[FONT=&quot]3.[/FONT][FONT=&quot]加拿大股票应可望于[/FONT][FONT=&quot]2012[/FONT][FONT=&quot]年回升。[/FONT]



·[FONT=&quot]经济和企业盈利都会在[/FONT][FONT=&quot]2012[/FONT][FONT=&quot]年温和增长，标普多伦多综合指数将会反映这个情况，因而会录得偏高的单位数字回报。[/FONT]

·[FONT=&quot]在[/FONT][FONT=&quot]这[/FONT][FONT=&quot]环境下的较佳投资选择，应包括对经济状况敏感度较低的[/FONT][FONT=&quot]行业板块[/FONT][FONT=&quot]，而股息增长型股票将提供稳健的收入和总回报。[/FONT]

[FONT=&quot]加国债券市场[/FONT]

[FONT=&quot]4.2012[/FONT][FONT=&quot]年的债券回报料将温和，[/FONT][FONT=&quot]大约[/FONT][FONT=&quot]是[/FONT][FONT=&quot]1%[/FONT][FONT=&quot]至[/FONT][FONT=&quot]3%[/FONT][FONT=&quot]。[/FONT]

·[FONT=&quot]收益率处于很低水平，若转投安全资产的风气减退，收益率可获一定程度的升幅。[/FONT]

·[FONT=&quot]对于风险承受[/FONT][FONT=&quot]能力[/FONT][FONT=&quot]较高的投资者来说，[/FONT][FONT=&quot]目前[/FONT][FONT=&quot]的高收益债券也许值得投资。[/FONT]

[FONT=&quot]主要海外股市[/FONT]

[FONT=&quot]5.[/FONT][FONT=&quot]北欧应该依然是国际间主要市场中最佳[/FONT][FONT=&quot]表现[/FONT][FONT=&quot]地区。[/FONT]

·[FONT=&quot]今年很可能是欧洲经济疲弱的一年，各大指数应会有中度的单位数字回报，焦点应继续放在防御性行业内业务全球化的大市值公司。[/FONT]

·[FONT=&quot]这些股票的特徵是市盈率低及派息率高，前者是由于消化了很多坏消息，后者是收入和股价的支持力量。[/FONT]

[FONT=&quot]新兴市场[/FONT]


[FONT=&quot]6.[/FONT][FONT=&quot]新兴市场料将于[/FONT][FONT=&quot]2012[/FONT][FONT=&quot]年有更佳表现。[/FONT]



·[FONT=&quot]2011[/FONT][FONT=&quot]年全球市场表现欠佳，新兴市场的估值变得更为吸引，而企业[/FONT][FONT=&quot]的[/FONT][FONT=&quot]财[/FONT][FONT=&quot]务状[/FONT][FONT=&quot]况仍然强健，增长依然吸引。[/FONT]

·[FONT=&quot]我们预期新兴市场的股票将于[/FONT][FONT=&quot]2012[/FONT][FONT=&quot]年有更佳表现。[/FONT]

[FONT=&quot]2011[/FONT][FONT=&quot]年的预测和结果[/FONT]



[FONT=&quot]2011[/FONT][FONT=&quot]年内大部分时间是宏观经济问题[/FONT][FONT=&quot] ([/FONT][FONT=&quot]主要是对欧洲、美国和中国[/FONT][FONT=&quot]市场[/FONT][FONT=&quot]的忧虑[/FONT][FONT=&quot]) [/FONT][FONT=&quot]与企业的良好基本因素进行拉锯战，下文回顾于[/FONT][FONT=&quot]2011[/FONT][FONT=&quot]年发生的事情，并分析原因。[/FONT]

[FONT=&quot]预测[/FONT][FONT=&quot]1[/FONT][FONT=&quot]：[/FONT]

[FONT=&quot]美国股市将连续第三年上升，标普[/FONT][FONT=&quot]500[/FONT][FONT=&quot]指数会有偏低的双位数字升幅。[/FONT]

[FONT=&quot]结果：[/FONT]

[FONT=&quot]年内发生了[/FONT][FONT=&quot]4[/FONT][FONT=&quot]件意料中事：[/FONT][FONT=&quot](1) [/FONT][FONT=&quot]美国避免了双底衰退和通缩，[/FONT][FONT=&quot](2) [/FONT][FONT=&quot]股市估值合理，[/FONT][FONT=&quot](3) [/FONT][FONT=&quot]货币政策宽鬆，短期利率接近零；以及[/FONT][FONT=&quot] (4) [/FONT][FONT=&quot]企业的资产负债表强健，收购与合併活动活跃。可是，政治环境却出乎意表地变得危害市场，有关债务上限的争论说明了此情况。股市于[/FONT][FONT=&quot]4[/FONT][FONT=&quot]月下旬逼近我们的目标回报后转弱，于年内馀下时间一直疲弱，主要是由于欧洲问题所引起的忧虑。[/FONT]

[FONT=&quot]本文撰写时，标普[/FONT][FONT=&quot]500[/FONT][FONT=&quot]指数于年内没多少变动，表现低于预期。[/FONT]

[FONT=&quot]预测[/FONT][FONT=&quot]2[/FONT][FONT=&quot]：[/FONT]

[FONT=&quot]美国的大市值公司股票将[/FONT][FONT=&quot]胜于[/FONT][FONT=&quot]较小[/FONT][FONT=&quot]型企业[/FONT][FONT=&quot]股票。[/FONT]

[FONT=&quot]结果：[/FONT]

[FONT=&quot]小型企业股份[/FONT][FONT=&quot]表现超[/FONT][FONT=&quot]越大型企业[/FONT][FONT=&quot]的情况维持了[/FONT][FONT=&quot]10[/FONT][FONT=&quot]年之久，这段时期过后，出现了大幅的估值差距。我们预料市场领先地位将从小公司轮替到大公司，情况显而易见，大型企业股份的表现大为领先。[/FONT]

[FONT=&quot]预测[/FONT][FONT=&quot]3[/FONT][FONT=&quot]：[/FONT]

[FONT=&quot]标普多伦多综合指数将连续第三年上升，并录得高单位数字回报。[/FONT]

[FONT=&quot]结果：[/FONT]

[FONT=&quot]情况跟美国的一样，该指数于春季逼近目标，然后却因为围绕着欧洲的忧虑及可能[/FONT][FONT=&quot]出现的[/FONT][FONT=&quot]衰退而下跌，于接近年终时留在负值区内。[/FONT]

[FONT=&quot]预测[/FONT][FONT=&quot]4[/FONT][FONT=&quot]：[/FONT]

[FONT=&quot]债券将带来最高达[/FONT][FONT=&quot]3%[/FONT][FONT=&quot]的温和回报，企业债券的表现超越政府债券。[/FONT]

[FONT=&quot]结果：[/FONT]

[FONT=&quot]投资者转投安全资产，将债券回报推高到超出预期的水平，而企业和政府债券所带来的回报相若。[/FONT]

[FONT=&quot]预测[/FONT][FONT=&quot]5[/FONT][FONT=&quot]：[/FONT]

[FONT=&quot]北欧将领先国际间其他大市场，录得高单位数字升幅。[/FONT]

[FONT=&quot]结果：[/FONT]

[FONT=&quot]虽然北欧消费类的大型企业有不俗的表现，金融和能源类别却落后。本文撰写时，各股票指数低于预期。[/FONT]

[FONT=&quot]预测[/FONT][FONT=&quot]6[/FONT][FONT=&quot]：[/FONT]

[FONT=&quot]中国将是主要新兴市场中表现最佳者，会录得高单位数字回报。[/FONT]



[FONT=&quot]结果：[/FONT]

[FONT=&quot]于这一年，中国是录得负回报的疲弱经济体系中，表现最佳的一员。[/FONT]