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2012美国再度步入衰退机率高 专家：民间消费信心不足 问题多多
2012年04月19日 06:05
【钜亨网杨琇羽综合报导】
《彭博社》专栏作家暨畅销书作者 Gary Shilling 近二周以文章连载方式，探讨美国经济今年是否会受欧债拖累再度步入衰退，抑或是欧债不是衰退关键，它只是避责的借口？
他首先谈目前全球经济危机源头－欧洲。欧洲已再度步入如 2008-2009 年间的金融海啸环境，欧元区国内实质所得下滑 5.4% 至谷底，而且情况还会再恶化。
欧元区国家拥有共同货币，却无共同的财政政策，事后证明窒碍难行。至于对希腊、葡萄牙、以及西班牙的纾困行动，只会让这个看来貌合神离的共同经济体加快分道扬镳的脚步。欧洲央行不愿放弃，推出高达 1 兆欧元（1.3兆美元）贷款提供流动性，支持一些与严重债务国有资金往来的银行，暂时粉饰太平。然而这项动作只会拖累区域内四个信评尚维持在 AAA 的国家－德、荷、卢森堡、与芬兰这些国家。更何况，欧洲央行的流动性支持起不了作用，西班牙公债殖利率还是飙高。
欧倩危机对美国影响会有多大？Shilling 认为，从贸易来看，欧元区经济衰退对美国出口经济影响有限，美国出口佔总 GDP 的 14%，其中仅有 15% 来自对欧出口，换句话說，美国对欧出口仅佔 GDP 的 2%。
美国金融业是另一个要注意的地方。据统计，欧元区国家的银行业务佔美国银行海外业务的四分之一。全球曼氏金融（MF Global Holdings Ltd.）因大规模投资欧洲主权债券失利而申请破产保护，正是血淋淋的例子。
Shilling 认为，美国总体经济成长、衰退与否，重点在于民间消费信心好坏，欧债问题仅是衰退其中一个推手。
民间消费信心重建是重点
今年 1 月美国零售销售攀升0.4%，2 月则是成长 1.1%，堪称是近 5 个月以来单月成长最高，至于单店销售成长则跃升 4.7%，这些数据似乎显示美国消费信心回笼，但仍低于美国房市泡沫前的水準。
Shilling 悲观认为近月的消费增长不会持续太久，因为以个人所得成长持续走缓来看，不少消费者应该是在吃老本支应开销；而且近月美国新增职缺表现不如人意，难续支撑往后消费力道。
另外其它外界较少关切到的数据如自愿性离职人数大减，足现求职者对就业市场信心不足，不敢贸然离职再去找工作。个人消费支出若计入物价水準来看，也是低于上年同期，因此，未来几个月美国消费者支出无疑会减少。
民间消费力道减，房市活动也会持续衰退。Shilling 认为房屋租赁比率升高，这与现有放款规定严格不无关系，当然，对就业市场没有信心、担心会成为下一个被裁员的目标、看坏房价等心态，只会让房市需求有减无增。
Shilling 指美国目前余屋约有 200 万套，高于正常水準存货量。然而不是所有的余屋都会拿到市场上出售，有些屋主在等待房价上扬后再把房屋拿出来卖，所以美国余屋量有可能被低估。市场也需要一段很长的时间来消化所有的余屋。
国内消费信心萎缩，已经是坏消息，可是油价也来凑热鬧。但 Shilling 认为，油价不会偏离正常水準太多，故对消费者实质购买力影响程度较少。反倒是各州与地方政府因担心入不敷出会不断大砍支出，挫民众消费信心。（接下页）
就业市场问题
Shilling 提到美国面临的失业问题不完全是景气走缓所致，结构性失业是一大问题。就 Shilling 观察，许多美国雇主有感于国内技术性人才短缺，部份公司转向海外成立研发中心，聘请当地人才为其效力。目前美国低阶劳动力过剩，如建筑工人、水电技工等，而他们也很难再转训成为目前国内最需要的软体工程师，也因此失业率很难大幅降低。
近几年业者在裁员之后，公司对新雇员的要求变高，许多企业表明需要技术或知识密集人才；仅有国高中学历劳工就业机会远低于大学学历或以上者，劳动需求易受景气波动，政府应辅导其另觅职涯。
美国就业市场有一半的职缺来自小型企业，然而根据一项调查，由于销售疲弱不振，多数美国小型企业主表示在未来 3 个月公司不打算召募新人，控制劳动成本为首要考量。
宽松财政货币政策望出笼
美国股市近年得力于第一与第二轮量化宽松的帮助而飙升，但若量化宽松不再，美国景气会是什么样子？Shilling 老早就预料到后果就是股市大跌。外界猜测，美国 11 月大选在即，若失业率攀升加上经济数据不理想，应会促使国会议员们赶紧通过振兴措施，像是所得稅减免延长等，不让竞争对手有批评的机会。或者至少，在新国会于明年 1 月集会时，可望推出新的减稅法案。
股市热不是真的热
近年美股涨势猛烈，至上月美股牛市冲锋陷阵已满三年，S&P 500 与那斯达克的股价从 2009 年谷底以来三年间涨幅已超过二倍，道琼股价涨幅则超过 97%。道琼平均工业指数第一季表现甚至是 1998 年以来最好的一季。但就在 4 月出炉的联準会会议记录中揭示主席柏南克认为第三轮宽松显无必要的暗示一出，股市便不断下跌。
Shilling 指美国目前总体经济从消费、就业、房市等指标来看，都不算经济稳定复甦，股市的热不是真的热，而是建立在脆弱信心基础上。今天只要股市投资人相信央行采货币宽松政策，股市就会涨；若柏南克做相反暗示，股市就跌。
Shilling 暗批美国刺激景气措施做的不够，让脆弱的民间消费信心与无法受到提振。举例来說，面对 2008-2009 年金融危机，中国祭出景气刺激政策，政府支出佔 GDP 增至 12%，相较之下，美国政府支出仅佔 GDP 的 6%。
中国经济成长多仰赖出口，民间消费佔 GDP 比重远逊于日本 59%、德国 58%、与美国 71%。因应欧洲主要出口市场萎缩，中国政策基调改变，开始转向振兴国内消费，这从中国央行 4 月 16 日放宽人民币汇价波幅可看出。为避免步入另一轮衰退，美国政府应自多方面著力改善国内消费信心。
2012年04月19日 06:05
【钜亨网杨琇羽综合报导】
《彭博社》专栏作家暨畅销书作者 Gary Shilling 近二周以文章连载方式，探讨美国经济今年是否会受欧债拖累再度步入衰退，抑或是欧债不是衰退关键，它只是避责的借口？
他首先谈目前全球经济危机源头－欧洲。欧洲已再度步入如 2008-2009 年间的金融海啸环境，欧元区国内实质所得下滑 5.4% 至谷底，而且情况还会再恶化。
欧元区国家拥有共同货币，却无共同的财政政策，事后证明窒碍难行。至于对希腊、葡萄牙、以及西班牙的纾困行动，只会让这个看来貌合神离的共同经济体加快分道扬镳的脚步。欧洲央行不愿放弃，推出高达 1 兆欧元（1.3兆美元）贷款提供流动性，支持一些与严重债务国有资金往来的银行，暂时粉饰太平。然而这项动作只会拖累区域内四个信评尚维持在 AAA 的国家－德、荷、卢森堡、与芬兰这些国家。更何况，欧洲央行的流动性支持起不了作用，西班牙公债殖利率还是飙高。
欧倩危机对美国影响会有多大？Shilling 认为，从贸易来看，欧元区经济衰退对美国出口经济影响有限，美国出口佔总 GDP 的 14%，其中仅有 15% 来自对欧出口，换句话說，美国对欧出口仅佔 GDP 的 2%。
美国金融业是另一个要注意的地方。据统计，欧元区国家的银行业务佔美国银行海外业务的四分之一。全球曼氏金融（MF Global Holdings Ltd.）因大规模投资欧洲主权债券失利而申请破产保护，正是血淋淋的例子。
Shilling 认为，美国总体经济成长、衰退与否，重点在于民间消费信心好坏，欧债问题仅是衰退其中一个推手。
民间消费信心重建是重点
今年 1 月美国零售销售攀升0.4%，2 月则是成长 1.1%，堪称是近 5 个月以来单月成长最高，至于单店销售成长则跃升 4.7%，这些数据似乎显示美国消费信心回笼，但仍低于美国房市泡沫前的水準。
Shilling 悲观认为近月的消费增长不会持续太久，因为以个人所得成长持续走缓来看，不少消费者应该是在吃老本支应开销；而且近月美国新增职缺表现不如人意，难续支撑往后消费力道。
另外其它外界较少关切到的数据如自愿性离职人数大减，足现求职者对就业市场信心不足，不敢贸然离职再去找工作。个人消费支出若计入物价水準来看，也是低于上年同期，因此，未来几个月美国消费者支出无疑会减少。
民间消费力道减，房市活动也会持续衰退。Shilling 认为房屋租赁比率升高，这与现有放款规定严格不无关系，当然，对就业市场没有信心、担心会成为下一个被裁员的目标、看坏房价等心态，只会让房市需求有减无增。
Shilling 指美国目前余屋约有 200 万套，高于正常水準存货量。然而不是所有的余屋都会拿到市场上出售，有些屋主在等待房价上扬后再把房屋拿出来卖，所以美国余屋量有可能被低估。市场也需要一段很长的时间来消化所有的余屋。
国内消费信心萎缩，已经是坏消息，可是油价也来凑热鬧。但 Shilling 认为，油价不会偏离正常水準太多，故对消费者实质购买力影响程度较少。反倒是各州与地方政府因担心入不敷出会不断大砍支出，挫民众消费信心。（接下页）
就业市场问题
Shilling 提到美国面临的失业问题不完全是景气走缓所致，结构性失业是一大问题。就 Shilling 观察，许多美国雇主有感于国内技术性人才短缺，部份公司转向海外成立研发中心，聘请当地人才为其效力。目前美国低阶劳动力过剩，如建筑工人、水电技工等，而他们也很难再转训成为目前国内最需要的软体工程师，也因此失业率很难大幅降低。
近几年业者在裁员之后，公司对新雇员的要求变高，许多企业表明需要技术或知识密集人才；仅有国高中学历劳工就业机会远低于大学学历或以上者，劳动需求易受景气波动，政府应辅导其另觅职涯。
美国就业市场有一半的职缺来自小型企业，然而根据一项调查，由于销售疲弱不振，多数美国小型企业主表示在未来 3 个月公司不打算召募新人，控制劳动成本为首要考量。
宽松财政货币政策望出笼
美国股市近年得力于第一与第二轮量化宽松的帮助而飙升，但若量化宽松不再，美国景气会是什么样子？Shilling 老早就预料到后果就是股市大跌。外界猜测，美国 11 月大选在即，若失业率攀升加上经济数据不理想，应会促使国会议员们赶紧通过振兴措施，像是所得稅减免延长等，不让竞争对手有批评的机会。或者至少，在新国会于明年 1 月集会时，可望推出新的减稅法案。
股市热不是真的热
近年美股涨势猛烈，至上月美股牛市冲锋陷阵已满三年，S&P 500 与那斯达克的股价从 2009 年谷底以来三年间涨幅已超过二倍，道琼股价涨幅则超过 97%。道琼平均工业指数第一季表现甚至是 1998 年以来最好的一季。但就在 4 月出炉的联準会会议记录中揭示主席柏南克认为第三轮宽松显无必要的暗示一出，股市便不断下跌。
Shilling 指美国目前总体经济从消费、就业、房市等指标来看，都不算经济稳定复甦，股市的热不是真的热，而是建立在脆弱信心基础上。今天只要股市投资人相信央行采货币宽松政策，股市就会涨；若柏南克做相反暗示，股市就跌。
Shilling 暗批美国刺激景气措施做的不够，让脆弱的民间消费信心与无法受到提振。举例来說，面对 2008-2009 年金融危机，中国祭出景气刺激政策，政府支出佔 GDP 增至 12%，相较之下，美国政府支出仅佔 GDP 的 6%。
中国经济成长多仰赖出口，民间消费佔 GDP 比重远逊于日本 59%、德国 58%、与美国 71%。因应欧洲主要出口市场萎缩，中国政策基调改变，开始转向振兴国内消费，这从中国央行 4 月 16 日放宽人民币汇价波幅可看出。为避免步入另一轮衰退，美国政府应自多方面著力改善国内消费信心。
