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本周外汇市场评述和操盘要点
瑞邦国际金融集团
投资分析师：MIKE MAI
风险情绪加码，美元逐渐复苏
美元基本面预测：看涨
即便仍然受到风险趋势抽离流动性的影响，美元上周出现了显著的回暖。然而，此轮反弹背後仍有隐忧。与S&P 500值得怀疑的反弹一样，美元目前的表现与其定义为趋势的扭转，更像前一时期走势的回调。目前市场总体风险趋势仍未改变，在全球货币政策收紧的环境中美联储也行动缓慢，流动性的复苏即将影响美元。
本周交易，首当提及节日交易环境对资本市场及美元的影响。美国、欧洲、澳大利亚及其它许多地区周五复活节休假，上述部分区域将在周一继续休市。当全球金融体系的一大部分像今天这样处於休息状态，欲形成涵盖整个市场的大趋势尤为困难。风险情绪的风头快速转变，而对这种环境的市场预期亦会让市场出现盘整。因此美股或继续收复月初以来的失地，美元亦然。
如果形成显著趋势的可能较低--特别是趋势扭转--交易者将会拥有延续之前16个月交易行为的理想环境：在短期底部入场做多，波动性大幅上升时做空。不过，这样利多的市场环境会很快结束。这意味著当市场由火力全开回撤时，我们亦最好老老实实跟著趋势走。如果周二起风险情绪指标开始滑落，将发出强烈信号，市场将出现系统性的扭转。如未来美元汇价出现一系列的随风险情绪波动或在风险情绪影响下形成趋势，我们将认为美元走势由风险情绪主导。
除潜在的风险情绪转变外，对美元交易者更直接的影响便是利率预期。美国国债收益率 (2年期、5年期、10年期) 上周的反弹或源於与美股反弹同样的流动性原因，但这一升势更可能会延续。近来美债收益率的下跌颇有可疑，很可能只是一波短期投机潮，毕竟近来的数据及美联储言论坚定地支持稳步削减QE及2015年中期加息的预期。事实上，上周一次通胀对冲债券拍卖的热销以及2年平准通胀率 (用於衡量通胀预期) 显示货币政策预期正被加强。
本周基本面风险事件较稀疏，因此对联储利率预期的影响或较为有限。芝加哥联储全国活动指数及Markit综合PMI衡量经济整体健康程度。房地产数据及耐用品订单将发挥更细化的联储政策预期功能。然而，在观察美国数据的同时，我们也需要对美元的主要货币对手倍加留心。欧央行已威胁打压欧元汇率，英央行预期不变，而中国、日本都可能被迫实施新的刺激政策，如果经济条件恶化。因此，美联储“2015年中期”的时间框架可能不变，然而其货币对手的前景或令美元更多偏向於上涨。
欧元区疲弱数据或终致欧元走低
欧元基本面预测∶看空
虽然欧央行持续威胁将进一步采取宽松措施，然而欧元上周仍然对大多主要货币收涨。同时，东欧局势剑拔弩张以及黯淡无光的欧元区数据也未能吓退欧元多头。
本周欧元区数据相对较少，欧央行关於宽松的言论对市场有多少影响仍有待考察。从上周来看，欧央行的做法并没有对汇价产生多大影响。
正如在2012年7月德拉吉的“不惜代价拯救欧元”言论改变投资者预期，从而将欧元从深渊中拉回一样，本次欧央行希望通过口头干预改变市场参与者的预期，打压欧元走弱。
然而，至少从目前来看，交易者并没有必要去相应欧央行的呼吁。正如我们所见，欧元空头，即便是在2013年11月欧央行降息25个基点以後，仍然亏损累累。自从2013年11月7日以来，欧元/澳元上涨了4.11%，欧元/日元上涨6.97%，欧元/美元也上涨了2.85%。同期表现最强的英镑，也仅仅对欧元上涨1.35%。一言以蔽之，欧央行的传统政策工具 (减息) 未能阻止欧元升值。
但能令欧央行舒一口气的是，欧元区的经济数据实在不行，这可能能阻止欧元/美元上破1.40 (最近欧央行官员越来越多的宽松言论，也从侧面反映了该整数关口的重要性) 。欧元区的花旗经济意外指数，上周已经回落至-10.6，为2014年以来最低点。
如果本周欧元区数据弱於预期 (特别是两个核心经济体德国与法国) ，欧央行的宽松言论或许会起到更大的作用。
英镑高处不胜寒
英镑基本面预测∶中立
上周英镑是上周唯一一个对美元走强的主要货币。问题是，英镑还能继续走强吗？英镑要维持在目前的高位上，来自英央行的支持不可或缺。
英镑的走强部分归因於英国经济数据的好转，而於此同时，英国债券收益率的上涨也是另一方面原因。目前两年期英国国债与美国国债收益率之间的利差，处於三年来最大水平。
周三将公布的英央行会议纪要将是本周的一大看点。英央行在4月10日的会议之後并没有政策声明，这也令市场对於英央行是否在本次会议上一致通过维持当前利率水平以及宽松规模不变存在怀疑。并且，由於在英央行利率决议後，英国就业数据超预期好转，故而看看英央行在利率决议中是否提及就业市场好转的情况下会否提前收缩货币政策也是值得关注的一点。
另一方面，英镑存在的风险也显而易见∶高处不胜寒。根据CTFC报告，目前英镑的投机多头处於三年以来最高水平，而上一次处於这一水平时，英镑/美元形成了1.65附近的重要头部。虽然顶部只能在事後才清晰，不过，目前高杠杆交易者开始去杠杆化的事实，至少警告了未来即便英镑继续上涨，其速度也可能放缓。
交易者虽然将英镑推升到了数年来的新高，不过，要维持住这一水平，或许哈需要更多的刺激。
日本通胀抬头，美元/日元涨势堪忧
日元基本面预测：中性
市场信心的进一步上扬或令美元/日元的短期升势有所延续，但由於日央行仍对经济保持乐观，本周基本面事件或令美元/日元继续困於三角形态中。
随著美股派息季的到来，交易者信心得到提振，而近来风险偏好情绪的上扬或得以延续，而股市及债市走势亦继续存在与美元/日元的高度相关性。
然而，似乎日央行并不急於马上扩大其购债项目，并依旧对达到2%通胀目标充满信心。本周新一期向好的CPI数据或继续改变市场对日央行货币政策前景的预期，市场参与者亦或继续收回对新一轮QE项目的押注。在这样的前提下，我们可能会看到越来越多的日央行官员显示出维持现有货币政策进入下半年的意愿，美联储亦不希望过早结束零息政策，美元/日元亦可能将在4月30日下一次联储会议前维持盘整。
因此，美元/日元或继续面临在三角形态中的窄幅盘整，在市场参与者看重货币政策前景的条件下，形成大走势仍需要关键的基本面催化剂。
澳元走势取决於内外数据
澳元基本面预测∶中性
根据瑞士信贷数据，市场对於澳储行未来12个月的利率预期在上周出现回落，这是过去三周以来的首次回落。而与之相随的，澳元近一个月来的走强也受阻回落。本周，一系列国内外的经济事件将决定澳大利亚的政策预期以及澳元的强弱。
国内方面，焦点聚集在将於周三公布的澳大利亚一季度CPI。经济学家预期一季度CPI同比增长3.2%，为近两年以来的最高水平，前值为2.7%。根据花旗经济意外指数，澳大利亚的数据自从二月中旬以来屡屡好於预期，这反映了经济学家在一定程度上低估了澳大利亚的经济复苏程度。所以，该数据存在著好於预期的可能。如果比3.2%的预期还好，将大力提振澳元汇率走势以及澳储行的利率前景。
海外因素方面，本周有众多美国数据公布，如美国房屋销售数据，耐用品订单以及消费者信心指数。在过去两周以来，美国数据也屡屡好於预期。如果这个趋势延续，将令两国央行之间的政策差异缩窄，对澳元/美元形成打压。
（以上之文本，全系个人观点，对于分析和交易的问题，不构成投资建议。如果需要详细了解如何利用外汇交易来规避和对冲您的资产，请致电 647-718-3542，或 Email： respon@respon.com）
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投资分析师：MIKE MAI
风险情绪加码，美元逐渐复苏
美元基本面预测：看涨
即便仍然受到风险趋势抽离流动性的影响，美元上周出现了显著的回暖。然而，此轮反弹背後仍有隐忧。与S&P 500值得怀疑的反弹一样，美元目前的表现与其定义为趋势的扭转，更像前一时期走势的回调。目前市场总体风险趋势仍未改变，在全球货币政策收紧的环境中美联储也行动缓慢，流动性的复苏即将影响美元。
本周交易，首当提及节日交易环境对资本市场及美元的影响。美国、欧洲、澳大利亚及其它许多地区周五复活节休假，上述部分区域将在周一继续休市。当全球金融体系的一大部分像今天这样处於休息状态，欲形成涵盖整个市场的大趋势尤为困难。风险情绪的风头快速转变，而对这种环境的市场预期亦会让市场出现盘整。因此美股或继续收复月初以来的失地，美元亦然。
如果形成显著趋势的可能较低--特别是趋势扭转--交易者将会拥有延续之前16个月交易行为的理想环境：在短期底部入场做多，波动性大幅上升时做空。不过，这样利多的市场环境会很快结束。这意味著当市场由火力全开回撤时，我们亦最好老老实实跟著趋势走。如果周二起风险情绪指标开始滑落，将发出强烈信号，市场将出现系统性的扭转。如未来美元汇价出现一系列的随风险情绪波动或在风险情绪影响下形成趋势，我们将认为美元走势由风险情绪主导。
除潜在的风险情绪转变外，对美元交易者更直接的影响便是利率预期。美国国债收益率 (2年期、5年期、10年期) 上周的反弹或源於与美股反弹同样的流动性原因，但这一升势更可能会延续。近来美债收益率的下跌颇有可疑，很可能只是一波短期投机潮，毕竟近来的数据及美联储言论坚定地支持稳步削减QE及2015年中期加息的预期。事实上，上周一次通胀对冲债券拍卖的热销以及2年平准通胀率 (用於衡量通胀预期) 显示货币政策预期正被加强。
本周基本面风险事件较稀疏，因此对联储利率预期的影响或较为有限。芝加哥联储全国活动指数及Markit综合PMI衡量经济整体健康程度。房地产数据及耐用品订单将发挥更细化的联储政策预期功能。然而，在观察美国数据的同时，我们也需要对美元的主要货币对手倍加留心。欧央行已威胁打压欧元汇率，英央行预期不变，而中国、日本都可能被迫实施新的刺激政策，如果经济条件恶化。因此，美联储“2015年中期”的时间框架可能不变，然而其货币对手的前景或令美元更多偏向於上涨。
欧元区疲弱数据或终致欧元走低
欧元基本面预测∶看空
虽然欧央行持续威胁将进一步采取宽松措施，然而欧元上周仍然对大多主要货币收涨。同时，东欧局势剑拔弩张以及黯淡无光的欧元区数据也未能吓退欧元多头。
本周欧元区数据相对较少，欧央行关於宽松的言论对市场有多少影响仍有待考察。从上周来看，欧央行的做法并没有对汇价产生多大影响。
正如在2012年7月德拉吉的“不惜代价拯救欧元”言论改变投资者预期，从而将欧元从深渊中拉回一样，本次欧央行希望通过口头干预改变市场参与者的预期，打压欧元走弱。
然而，至少从目前来看，交易者并没有必要去相应欧央行的呼吁。正如我们所见，欧元空头，即便是在2013年11月欧央行降息25个基点以後，仍然亏损累累。自从2013年11月7日以来，欧元/澳元上涨了4.11%，欧元/日元上涨6.97%，欧元/美元也上涨了2.85%。同期表现最强的英镑，也仅仅对欧元上涨1.35%。一言以蔽之，欧央行的传统政策工具 (减息) 未能阻止欧元升值。
但能令欧央行舒一口气的是，欧元区的经济数据实在不行，这可能能阻止欧元/美元上破1.40 (最近欧央行官员越来越多的宽松言论，也从侧面反映了该整数关口的重要性) 。欧元区的花旗经济意外指数，上周已经回落至-10.6，为2014年以来最低点。
如果本周欧元区数据弱於预期 (特别是两个核心经济体德国与法国) ，欧央行的宽松言论或许会起到更大的作用。
英镑高处不胜寒
英镑基本面预测∶中立
上周英镑是上周唯一一个对美元走强的主要货币。问题是，英镑还能继续走强吗？英镑要维持在目前的高位上，来自英央行的支持不可或缺。
英镑的走强部分归因於英国经济数据的好转，而於此同时，英国债券收益率的上涨也是另一方面原因。目前两年期英国国债与美国国债收益率之间的利差，处於三年来最大水平。
周三将公布的英央行会议纪要将是本周的一大看点。英央行在4月10日的会议之後并没有政策声明，这也令市场对於英央行是否在本次会议上一致通过维持当前利率水平以及宽松规模不变存在怀疑。并且，由於在英央行利率决议後，英国就业数据超预期好转，故而看看英央行在利率决议中是否提及就业市场好转的情况下会否提前收缩货币政策也是值得关注的一点。
另一方面，英镑存在的风险也显而易见∶高处不胜寒。根据CTFC报告，目前英镑的投机多头处於三年以来最高水平，而上一次处於这一水平时，英镑/美元形成了1.65附近的重要头部。虽然顶部只能在事後才清晰，不过，目前高杠杆交易者开始去杠杆化的事实，至少警告了未来即便英镑继续上涨，其速度也可能放缓。
交易者虽然将英镑推升到了数年来的新高，不过，要维持住这一水平，或许哈需要更多的刺激。
日本通胀抬头，美元/日元涨势堪忧
日元基本面预测：中性
市场信心的进一步上扬或令美元/日元的短期升势有所延续，但由於日央行仍对经济保持乐观，本周基本面事件或令美元/日元继续困於三角形态中。
随著美股派息季的到来，交易者信心得到提振，而近来风险偏好情绪的上扬或得以延续，而股市及债市走势亦继续存在与美元/日元的高度相关性。
然而，似乎日央行并不急於马上扩大其购债项目，并依旧对达到2%通胀目标充满信心。本周新一期向好的CPI数据或继续改变市场对日央行货币政策前景的预期，市场参与者亦或继续收回对新一轮QE项目的押注。在这样的前提下，我们可能会看到越来越多的日央行官员显示出维持现有货币政策进入下半年的意愿，美联储亦不希望过早结束零息政策，美元/日元亦可能将在4月30日下一次联储会议前维持盘整。
因此，美元/日元或继续面临在三角形态中的窄幅盘整，在市场参与者看重货币政策前景的条件下，形成大走势仍需要关键的基本面催化剂。
澳元走势取决於内外数据
澳元基本面预测∶中性
根据瑞士信贷数据，市场对於澳储行未来12个月的利率预期在上周出现回落，这是过去三周以来的首次回落。而与之相随的，澳元近一个月来的走强也受阻回落。本周，一系列国内外的经济事件将决定澳大利亚的政策预期以及澳元的强弱。
国内方面，焦点聚集在将於周三公布的澳大利亚一季度CPI。经济学家预期一季度CPI同比增长3.2%，为近两年以来的最高水平，前值为2.7%。根据花旗经济意外指数，澳大利亚的数据自从二月中旬以来屡屡好於预期，这反映了经济学家在一定程度上低估了澳大利亚的经济复苏程度。所以，该数据存在著好於预期的可能。如果比3.2%的预期还好，将大力提振澳元汇率走势以及澳储行的利率前景。
海外因素方面，本周有众多美国数据公布，如美国房屋销售数据，耐用品订单以及消费者信心指数。在过去两周以来，美国数据也屡屡好於预期。如果这个趋势延续，将令两国央行之间的政策差异缩窄，对澳元/美元形成打压。
（以上之文本，全系个人观点，对于分析和交易的问题，不构成投资建议。如果需要详细了解如何利用外汇交易来规避和对冲您的资产，请致电 647-718-3542，或 Email： respon@respon.com）
