瑞邦金融
新手上路
- 注册
- 2012-03-27
- 消息
- 184
- 荣誉分数
- 0
- 声望点数
- 26
本周外汇市场评述和操盘要点
瑞邦国际金融集团
投资分析师：MIKE MAI
事件密集轰炸，美元蓄势待发
美元基本面分析：看涨
外汇及资本市场交易者对於市场活跃是紧张的。稳定是一方面，但目前市场的寂静却拥有高度自满的特质，物极必反，市场倒转或许已无可避免。历来市场潮起潮落，极端自满後，市场避嫌情绪与去杠杆化可能将遭到触发。当风险资产市场承压，美元避险天堂属性将令其走高。目前风险事件即将来临，本周基本面事件充足，包括美联储利率决议、1季度GDP及4月非农。
在考量市场整体潜能时，始终要先看基本面的主旋律。本周风险趋势将是交易者首当其冲需考虑的。上周市场温和，波动性受到假日流动性的限制沉入低谷，尚未复苏。而现在，市场趋势已近成熟，波动性与参与度极低，从市场指标来看，无法再对市场保持乐观。或许外汇波动性指标最能说明问题。目前虽然标普VIX自月初以来企稳，FX VIX则再跌20% (至5.73%) ，已达7年低位--仅略微低於前低。而外汇真实波动性亦陷入多年低位。
等待风险趋势的重燃似乎需要耐心。无论是涨是跌，市场情绪能作用於汇价并创造趋势，而目前市场仍陷於盘整之中。回顾走势，市场曾有过数次明显的尝试，意图恢复乐观趋势，但参与度、杠杆率以及风险头寸的不足总使得这样的尝试胎死腹中。这意味著下一次由市场情绪孕育的大趋势很可能是相反的，风险头寸去杠杆化。
纵观历史，最极端化的状态往往最难延续。如果对风险趋势亦然，目前外汇市场的低波动性或意味著市场情绪转变的开始。而这样的转变或利多美元--波动性的上升将伴随著市场担忧并使流动性涌向安全资产，但最可靠的美元催化剂仍是跨资产类别、跨市场类别的广义避险情绪。本周一系列的美国经济数据具有催化剂潜质。
一般情况下，对投资环境有显著影响的大事件预期值往往令市场保守交投。但本周事件中，如周三新闻刺激市场，参与者或将不再犹豫。在房价数据以及消费者信心数据後，重要事件周三起开始袭来，包括美国1季度GDP、联储利率决议以及4月非农。
无论是美国宏观经济健康程度，还是联储货币政策前瞻，在本周都将得到更新，即便这些风险事件未能引领投资者向“风险偏好”或“避险情绪”整体倾斜，它们也将作用於美元的另一项决定性主题--利率预期。上周，加息预期稳定，中期国债收益率收复失地 (尽管亦有可能出现避险需求导致国债升温，收益率下降的可能) 。随著我们离首次加息越来越近，其时间框架，无论远近，将越来越清晰。随著市场进一步预期加息时间，交易者将更愿意根据加息预期去寻找合理的美元定价。
CPI数据有望打破欧元沉闷格局
欧元基本面预测∶中性
4月份欧元/美元的走势可谓令人食之无味，弃之可惜。欧元/美元10天期的ATR (平均波动区间) 已经回落到2007年中期以来的最低水准。好消息是，随著本周一系列重大风险事件的公布，欧元有望告别目前这种波澜不惊的走势。
美国方面，北京时间周四凌晨将公布4月利率决议，同时还将於周五公布4月非农报告。单凭这两点，已经足够在汇市掀起波澜。与此同时，欧元区本周也不平静。
欧元区的基本面数据进来一直在好转，如果本周欧元区的通胀数据表现强劲，欧元存在著向上突破的可能。目前欧元区的花旗经济意外指数 (衡量实际发布的数据与彭博社调查的媒体预测数据之间的标准差) 已经从4月22日的年度低点-20.1回升到了-1.9，该回升多可归因於先前强於预期的欧元区PMI数据。
本周对於欧元区最为至关重要的两个数据，乃欧元区CPI以及德国的CPI。不管是欧元区整体数据，还是欧元区最大经济体的数据，市场都预期CPI同比将录得增长。市场预期德国4月消费者物价调和指数年率初值将从前值0.9%上升到1.3%，与此同时，欧元区核心CPI年率也预期将从前值0.7%上升到1%。
在欧元区整体经济数据有所好转的背景下，如果通胀数据确实如预期般上升，这将足以令欧央行在接下来的议息会议 (5月8日) 中保持按兵不动。
不过，欧元区并非没有问题。银行同业拆借压力正在增加。目前欧元区隔夜拆借利率 (EONIA) 高於欧央行所设定的基准参考利率∶0.294% (EONIA) VS 0.25 (欧央行基准利率) 。造成这一现象的原因是多方面的，最主要的两个因素是欧央行的资产负债表以及欧元区的过剩流动性。目前这两者规模都已经回到了金融危机以前的水平。欧央行资产负债表规模现为2.17万亿欧元，与此同时欧元区过剩流动性已经回落至950亿欧元的水平。
随著银行继续去杠杆化，市场借贷可能将继续保持不温不火的状态，拖累经济增长。如果同业拆借利率进一步上涨，欧央行或许会被迫采取降息15个基点的举措。4月份EONIA的平均值位於0.224%，而在三月份时，则为0.192%。 (如果剔除掉3月31日欧元区EONIA跳涨至0.688%这一特殊因素，三月份的平均值将降为0.167%) 。
如果欧元区以及德国的CPI如预期般上涨，那么经济数据或许短期内将不再是欧央行重点关心的问题。不过由於欧元区借贷压力开始上行，同时事实上德国CPI环比有可能出现下跌，欧央行还是有可能考虑采取小额降息的做法，来应付包括东欧局势紧张有可能带来的金融压力这些挑战。虽然欧央行一直想采取口头干预的做法代替实际行动，然而实际上，欧央行口头干预打压欧元的做法收效甚微。如果本周欧元区数据又如预期，欧央行或将看到自己的言语再次被市场虎视。
GDP数据或助英镑再上一节
英镑基本面预测：看涨
在英央行5月8日的议息会议之前，由於英国数据持续走好，令市场对於英央行尽早正常化货币政策的预期升温，英镑/美元仍有可能继续走高。
本周二英国方面将公布一季度GDP。市场预期英国一季度GDP年率初值3.2%，显示经济复苏强劲。而随著经济前景以及通胀前景的提升，英央行行长卡尼关於货币政策的基调或许会更加鹰派
虽然市场关於英国经常帐赤字方面有所担忧，不过由於工资上涨以及房价上涨增加了通胀向上的风险，目前而言英央行或许并不会采取措施阻止英镑升值，而且实际上英镑的走高也有助於缓解通胀压力。与此同时，面对日益上涨的房价，英央行或许不得不采取行动，而政策前景向鹰派转移，特别是在美联储仍然不愿结束零利率环境的背景下，有望进一步提振英镑/美元走势。
总而言之，英镑/美元在2014年有望维持上涨趋势，笔者仍然持逢低买入的观点。目前看上去，英镑/美元突破1.6850-60阻力位仅仅是时间问题，下一个真正的阻力，位於1.7000。
日央行、美联储、非农日元突破还远吗？
日元基本面预测：看涨
随著日经225的回调，日元走高而美元/日元则面临2周低点。而日央行及美联储利率决议可能将真正擦出火花，美国就业数据亦可能促成大走势。
在即将到来的利率决议中，日央行与美联储预期都似将维持现有政策不变。然而市场关注的重点仍是未来日央行调整政策的可能，以及相似地，美联储的未来加息时间。
日央行行长上一次会议中曾称，日央行官员未看到进一步宽松的需要。而最近的经济数据也没有对政策预期造成较大影响。因此我们将从经济预测上找寻参考--特别是有关本月初消费税上调的表述。
美国方面，美联储削减计划几已板上钉钉，5月1日凌晨购债规模将再减100亿。投资者将关注有关加息日期的进一步指引。3月19日会议中，FOMC偏鹰的表述令美债收益率显著上升，但随後在联储温和的言论中，收益率回吐涨幅。美元与全球股市对联储言论反应如何值得密切留意--特别是在美国非农数据发布前。
在日央行、美联储利率决议及非农报告前美元/日元期权波动性显著抬升，原因很简单--这些风险事件均有能力形成大走势。另外，风险事件的密集亦令汇价更可能出现大幅波动。
（以上之文本，全系个人观点，对于分析和交易的问题，不构成投资建议。如果需要详细了解如何利用外汇交易来规避和对冲您的资产，请致电 647-718-3542，或 Email： respon@respon.com）
瑞邦国际金融集团
投资分析师：MIKE MAI
事件密集轰炸，美元蓄势待发
美元基本面分析：看涨
外汇及资本市场交易者对於市场活跃是紧张的。稳定是一方面，但目前市场的寂静却拥有高度自满的特质，物极必反，市场倒转或许已无可避免。历来市场潮起潮落，极端自满後，市场避嫌情绪与去杠杆化可能将遭到触发。当风险资产市场承压，美元避险天堂属性将令其走高。目前风险事件即将来临，本周基本面事件充足，包括美联储利率决议、1季度GDP及4月非农。
在考量市场整体潜能时，始终要先看基本面的主旋律。本周风险趋势将是交易者首当其冲需考虑的。上周市场温和，波动性受到假日流动性的限制沉入低谷，尚未复苏。而现在，市场趋势已近成熟，波动性与参与度极低，从市场指标来看，无法再对市场保持乐观。或许外汇波动性指标最能说明问题。目前虽然标普VIX自月初以来企稳，FX VIX则再跌20% (至5.73%) ，已达7年低位--仅略微低於前低。而外汇真实波动性亦陷入多年低位。
等待风险趋势的重燃似乎需要耐心。无论是涨是跌，市场情绪能作用於汇价并创造趋势，而目前市场仍陷於盘整之中。回顾走势，市场曾有过数次明显的尝试，意图恢复乐观趋势，但参与度、杠杆率以及风险头寸的不足总使得这样的尝试胎死腹中。这意味著下一次由市场情绪孕育的大趋势很可能是相反的，风险头寸去杠杆化。
纵观历史，最极端化的状态往往最难延续。如果对风险趋势亦然，目前外汇市场的低波动性或意味著市场情绪转变的开始。而这样的转变或利多美元--波动性的上升将伴随著市场担忧并使流动性涌向安全资产，但最可靠的美元催化剂仍是跨资产类别、跨市场类别的广义避险情绪。本周一系列的美国经济数据具有催化剂潜质。
一般情况下，对投资环境有显著影响的大事件预期值往往令市场保守交投。但本周事件中，如周三新闻刺激市场，参与者或将不再犹豫。在房价数据以及消费者信心数据後，重要事件周三起开始袭来，包括美国1季度GDP、联储利率决议以及4月非农。
无论是美国宏观经济健康程度，还是联储货币政策前瞻，在本周都将得到更新，即便这些风险事件未能引领投资者向“风险偏好”或“避险情绪”整体倾斜，它们也将作用於美元的另一项决定性主题--利率预期。上周，加息预期稳定，中期国债收益率收复失地 (尽管亦有可能出现避险需求导致国债升温，收益率下降的可能) 。随著我们离首次加息越来越近，其时间框架，无论远近，将越来越清晰。随著市场进一步预期加息时间，交易者将更愿意根据加息预期去寻找合理的美元定价。
CPI数据有望打破欧元沉闷格局
欧元基本面预测∶中性
4月份欧元/美元的走势可谓令人食之无味，弃之可惜。欧元/美元10天期的ATR (平均波动区间) 已经回落到2007年中期以来的最低水准。好消息是，随著本周一系列重大风险事件的公布，欧元有望告别目前这种波澜不惊的走势。
美国方面，北京时间周四凌晨将公布4月利率决议，同时还将於周五公布4月非农报告。单凭这两点，已经足够在汇市掀起波澜。与此同时，欧元区本周也不平静。
欧元区的基本面数据进来一直在好转，如果本周欧元区的通胀数据表现强劲，欧元存在著向上突破的可能。目前欧元区的花旗经济意外指数 (衡量实际发布的数据与彭博社调查的媒体预测数据之间的标准差) 已经从4月22日的年度低点-20.1回升到了-1.9，该回升多可归因於先前强於预期的欧元区PMI数据。
本周对於欧元区最为至关重要的两个数据，乃欧元区CPI以及德国的CPI。不管是欧元区整体数据，还是欧元区最大经济体的数据，市场都预期CPI同比将录得增长。市场预期德国4月消费者物价调和指数年率初值将从前值0.9%上升到1.3%，与此同时，欧元区核心CPI年率也预期将从前值0.7%上升到1%。
在欧元区整体经济数据有所好转的背景下，如果通胀数据确实如预期般上升，这将足以令欧央行在接下来的议息会议 (5月8日) 中保持按兵不动。
不过，欧元区并非没有问题。银行同业拆借压力正在增加。目前欧元区隔夜拆借利率 (EONIA) 高於欧央行所设定的基准参考利率∶0.294% (EONIA) VS 0.25 (欧央行基准利率) 。造成这一现象的原因是多方面的，最主要的两个因素是欧央行的资产负债表以及欧元区的过剩流动性。目前这两者规模都已经回到了金融危机以前的水平。欧央行资产负债表规模现为2.17万亿欧元，与此同时欧元区过剩流动性已经回落至950亿欧元的水平。
随著银行继续去杠杆化，市场借贷可能将继续保持不温不火的状态，拖累经济增长。如果同业拆借利率进一步上涨，欧央行或许会被迫采取降息15个基点的举措。4月份EONIA的平均值位於0.224%，而在三月份时，则为0.192%。 (如果剔除掉3月31日欧元区EONIA跳涨至0.688%这一特殊因素，三月份的平均值将降为0.167%) 。
如果欧元区以及德国的CPI如预期般上涨，那么经济数据或许短期内将不再是欧央行重点关心的问题。不过由於欧元区借贷压力开始上行，同时事实上德国CPI环比有可能出现下跌，欧央行还是有可能考虑采取小额降息的做法，来应付包括东欧局势紧张有可能带来的金融压力这些挑战。虽然欧央行一直想采取口头干预的做法代替实际行动，然而实际上，欧央行口头干预打压欧元的做法收效甚微。如果本周欧元区数据又如预期，欧央行或将看到自己的言语再次被市场虎视。
GDP数据或助英镑再上一节
英镑基本面预测：看涨
在英央行5月8日的议息会议之前，由於英国数据持续走好，令市场对於英央行尽早正常化货币政策的预期升温，英镑/美元仍有可能继续走高。
本周二英国方面将公布一季度GDP。市场预期英国一季度GDP年率初值3.2%，显示经济复苏强劲。而随著经济前景以及通胀前景的提升，英央行行长卡尼关於货币政策的基调或许会更加鹰派
虽然市场关於英国经常帐赤字方面有所担忧，不过由於工资上涨以及房价上涨增加了通胀向上的风险，目前而言英央行或许并不会采取措施阻止英镑升值，而且实际上英镑的走高也有助於缓解通胀压力。与此同时，面对日益上涨的房价，英央行或许不得不采取行动，而政策前景向鹰派转移，特别是在美联储仍然不愿结束零利率环境的背景下，有望进一步提振英镑/美元走势。
总而言之，英镑/美元在2014年有望维持上涨趋势，笔者仍然持逢低买入的观点。目前看上去，英镑/美元突破1.6850-60阻力位仅仅是时间问题，下一个真正的阻力，位於1.7000。
日央行、美联储、非农日元突破还远吗？
日元基本面预测：看涨
随著日经225的回调，日元走高而美元/日元则面临2周低点。而日央行及美联储利率决议可能将真正擦出火花，美国就业数据亦可能促成大走势。
在即将到来的利率决议中，日央行与美联储预期都似将维持现有政策不变。然而市场关注的重点仍是未来日央行调整政策的可能，以及相似地，美联储的未来加息时间。
日央行行长上一次会议中曾称，日央行官员未看到进一步宽松的需要。而最近的经济数据也没有对政策预期造成较大影响。因此我们将从经济预测上找寻参考--特别是有关本月初消费税上调的表述。
美国方面，美联储削减计划几已板上钉钉，5月1日凌晨购债规模将再减100亿。投资者将关注有关加息日期的进一步指引。3月19日会议中，FOMC偏鹰的表述令美债收益率显著上升，但随後在联储温和的言论中，收益率回吐涨幅。美元与全球股市对联储言论反应如何值得密切留意--特别是在美国非农数据发布前。
在日央行、美联储利率决议及非农报告前美元/日元期权波动性显著抬升，原因很简单--这些风险事件均有能力形成大走势。另外，风险事件的密集亦令汇价更可能出现大幅波动。
（以上之文本，全系个人观点，对于分析和交易的问题，不构成投资建议。如果需要详细了解如何利用外汇交易来规避和对冲您的资产，请致电 647-718-3542，或 Email： respon@respon.com）
