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保险资金2700亿元入市 A股有望3500点
时间：2015-01-08
元旦之后，保险公司积极加仓权益投资的序幕正在迅速开启。
最近两个月，多数险企“坐享”前期持仓股票升值带来的浮盈，但一方面鉴于年终时节要落袋为安，另一方面也需要进一步确认牛市的到来，因此，险企主动加仓显得十分谨慎。
持续上涨的股市让保险公司再也不能淡定地观望，出手加仓的时机已到。中信证券预计，险企新配置资产的30%将投向权益资产，大约将给股市带来2700亿元的新进资金。高盛分析师接受《观察者网》采访时认为，在保险资金助威下，上证指数突破3500点是迟早的事。
存款和债券配比
或进一步下降
尽管从大类资产配置来看，保险公司并不经常调整各类资产占比，但若从更长的时间周期观察，这种悄无声息的变化就会显现出来。例如，以截至2013年5月份的数据与截至2014年11月份的数据相比就可以发现，险资的银行存款占比从30.99%下降至27.84%，债券投资占比从45.04%下降至40.19%，股票和证券投资基金占比从12.22%下降至10.68%，其他投资占比从11.75%上升至21.29%。在这一年半时间里，险资投资的四大类配置呈现“三降一升”的格局，另类投资占比几乎翻番。
“不过，这一格局在2015年必将改变。股票和证券投资基金占比将明显上升，而银行存款和债券占比继续下降的可能性较大，另类投资的占比存在不确定性因素。”某险企投资总监曹石（化名）对《证券日报》记者表示。
截至去年11月底，险资银行存款的投资占比为27.84%，仅次于债券投资。银行存款是比较简单的投资方式，风险也较低，但其中存在的关联交易、质押融资、利益输送等问题被监管层多次提及，2014年也专门发布文件规范银行存款投资。同时，在利率下行周期，银行存款收益率趋降。
从债券市场来看，曹石认为，2014年“股债双牛”的格局在今年可能发生改变，监管层对债市的风险防范措施以及股市持续上涨的格局，会对资金流产生很大影响，今年的债市投资机会可能会缩小。近日公开报道称，根据中央国债登记结算有限公司发布的最新数据，保险机构12月份对国债、政策性银行金融债、企业债、中期票据等各类主要债券品种均进行了净减持，其中国债和企业债净减持规模均在100亿元左右。数据似乎也印证了上述观点。
因此，从趋势上看，2015年的银行存款和债券投资占比可能进一步降低。
从另类投资的占比来看，根据保监会对保险资金运用比例监管的规定，保险公司投资其他金融资产的账面余额，合计不高于公司上季末总资产的25%。而从行业水平来看，截至2014年11月底，险资的其他投资额约为1.9万亿元，占比为21.29%。“有些保险公司另类投资的额度已经用完了，新配置资产可能更多地考虑其他几个途径。”曹石表示。
不过，尽管几大类资产配置的占比将发生较大变化，但这并不能改变险资配置将以固定收益资产为主的格局。
“险企投资必须求稳，在此基础上求高。”曹石分析道，2015年，险资投资还将呈现更加多元的格局，此前不断放开的政策将在今年的投资实践中有更多体现。
保守估计
入市资金超2700亿元
加仓权益类资产配置已经成为保险行业的共识。那么，2015年，保险行业有多少新配置资金，又有多少将进入权益投资市场呢？业界认为新配置资金约占资金运用余额的10%，即9000亿元，而其中的30%（即2700亿元）将投向权益市场。
据中信证券近日发布的研报信息，该公司研究员于2014年年底对新华保险进行了联合调研，在谈到2015年的大类资产配置时，新华保险表示2015年权益配置偏积极，将结合市场情况择机增加配置。对非标投资总体上比较谨慎；理论上还有空间，占比不会提升很快，增长不会像过去那么快。
同时，中信证券元旦前邀请中国人寿投资部、精算部等负责人与投资者进行的电话交流会议则传达出这样的观点：预计今年险资至少主动加仓3个百分点。中信证券研报指出，2014年险资主动加仓力度不大，但2015年加仓权益是大概率事件，预计至少主动加仓3个百分点。
具体到新入市的险资规模，则预计约有2700亿元。依据在于，截至去年11月底保险业投资资产约8.9万亿元，保险资产久期平均5年-8年，中信证券预计2015年到期再投资资产占比至少10%，再考虑到新增保费带来的净现金流，2015年保险公司需要新配置的资产占投资资产之比超10%。而据中信证券保守估计，这些新配置资产中有30%将投向权益市场，也就是约有2700亿元保险资金新进入权益市场。
“在低利率环境下，预计2015年保险资金可能投向包括权益、非标资产、高等级信用债等三个方向。部分保险公司非标资产占比已经较高，行业平均占比21.3%，大幅提升空间不大；AAA级企业债目前收益率5.0%，高等级信用债的配置优势也在下降；预计权益资产配置的相对吸引力在上升，保守假设新配置资产30%投向权益市场。”中信证券上述研报指出。
2015年寿险市场发展看好也是险资加仓权益类资产的一个重要理由。今年的开门红业绩似乎超出了常人想象，据媒体报道，上市险企开门红，4天保费就抵去年1个月。平安证券发布的2015保险业年度策略报告指出，由于2014年保险行业投资情况较好，加之利率市场化进程，市场收益率下行趋势明显，预计2015年保险行业保费增速为15%。“新增保费和再投资资金都不会少，险企还是有一定的投资压力，从债市、另类投资市场和股市的发展大方向上看，今年险企铁定加仓权益资产，现在，元旦已过，不少险企的加仓序幕已经开启，全年的投资规模值得期待。”曹石表示。
在保险主体不断扩容、投融资渠道次第放开的大背景下，我国《保险法》新一轮修改工作日前正式启动。
上海证券报从相关渠道获悉，《保险法》的修改建议稿日前已草拟完毕，并已召开专家论证会，在行业内外小范围进行了征求意见。在一系列流程走完之后，有望于今年年中报送到国务院法制办。
作为保险行业的纲领性文件，《保险法》上一次修改是在2009年。
从记者拿到的建议稿来看，这一次对《保险法》的修改共有52处，主要是对其中的保险业法所涉及的经营规则、监督管理、法律责任等方面的突出问题进行重点修改。
其中，保险公司的业务范围有所调整。如将“年金保险”纳入了人身保险业务的范围；此外，还增加“经营人身保险业务的保险公司经国务院保险监督管理机构批准，可以经营医疗责任保险业务”。这一新增条目，被部分业内人士视为是对分业经营原则的一大突破。
此外，还抬高了保险公司股东的准入门槛。2009版《保险法》的规定是，“主要股东具有持续盈利能力，信誉良好，最近三年内无重大违法违规记录，净资产不低于人民币二亿元”；而这次修改增加了，“最近三年的主营业务收入不低于人民币十亿元，最近三年的资产负债率不高于50%，净资产不低于二亿元且为拟出资金额的10倍以上”。
抬高股东门槛的一个大背景是，近年来，各路资本热捧保险牌照，尤其是一些民营资本更是把保险公司视为资金池平台，风险隐患不容忽视。
根据建议稿，《保险法》还将对市场关心的保险资金投融资进行修改。
在保险公司的资金运用范围，增加“投资股权、股权基金；投资保险资产管理产品”这两项，并增加“保险公司应当加强资产负债匹配管理，建立健全保险资金全面风险管理体系，有效防范系统性风险”。
融资渠道方面，新增“保险公司可以通过发行权益性资本工具、债务性资本工具以及国务院保险监督管理机构认可的其他资本工具提高偿付能力充足率，具体管理办法由国务院保险监督管理机构制定。”
业内人士认为，近年来，保监会全面放开了所有境内外投资品种和渠道，而此次只是将“投资股权、股权基金，投资保险资产管理产品”这两项纳入法律，意味着除2009版《保险法》中的银行存款、有价证券、投资不动产之外，上述两大品种已被视为未来保险资金投资的新主流方向。
而涉及融资渠道内容，则是首次被写入《保险法》中，折射出此次《保险法》修改的市场化基调，激活市场在资产配置中的基础性作用，释放保险机构活力。
从建议稿来看，修改后的《保险法》，除提高保险公司股东的准入门槛之外，也同时加大了对保险违法行为的打击力度。
如，除偿付能力不达标的保险公司之外，又将“治理存在重大风险的保险公司”纳入重点监管对象。对于这些保险公司，保监会可采取的监管举措也增加了“责令调整业务结构或资产结构”这一项。
此外，还具体新增一条，“对存在严重流动性风险的保险公司，国务院保险监督管理机构应当将其列为重点监管对象，要求公司提交流动性改善计划，并可以根据具体情况采取下列监管措施：责令增加资本金；限制向股东分红；限制资金运用的形式、比例；要求公司提高流动性资产配置比例”。
今年以来，正德人寿、信泰人寿等多起事件的发生，拉响了保险机构须加强公司治理及内控的警报。鉴于保监部门已对此展开行动，建议稿也拟以法条形式明确，如新增“保险公司股东存在虚假出资、抽逃出资或者其他损害保险公司利益行为的，由国务院保险监督管理机构责令限期改正，情节严重的，可以限制其股东权利，并可以责令其转让所持的保险公司股权”。
时间：2015-01-08
元旦之后，保险公司积极加仓权益投资的序幕正在迅速开启。
最近两个月，多数险企“坐享”前期持仓股票升值带来的浮盈，但一方面鉴于年终时节要落袋为安，另一方面也需要进一步确认牛市的到来，因此，险企主动加仓显得十分谨慎。
持续上涨的股市让保险公司再也不能淡定地观望，出手加仓的时机已到。中信证券预计，险企新配置资产的30%将投向权益资产，大约将给股市带来2700亿元的新进资金。高盛分析师接受《观察者网》采访时认为，在保险资金助威下，上证指数突破3500点是迟早的事。
存款和债券配比
或进一步下降
尽管从大类资产配置来看，保险公司并不经常调整各类资产占比，但若从更长的时间周期观察，这种悄无声息的变化就会显现出来。例如，以截至2013年5月份的数据与截至2014年11月份的数据相比就可以发现，险资的银行存款占比从30.99%下降至27.84%，债券投资占比从45.04%下降至40.19%，股票和证券投资基金占比从12.22%下降至10.68%，其他投资占比从11.75%上升至21.29%。在这一年半时间里，险资投资的四大类配置呈现“三降一升”的格局，另类投资占比几乎翻番。
“不过，这一格局在2015年必将改变。股票和证券投资基金占比将明显上升，而银行存款和债券占比继续下降的可能性较大，另类投资的占比存在不确定性因素。”某险企投资总监曹石（化名）对《证券日报》记者表示。
截至去年11月底，险资银行存款的投资占比为27.84%，仅次于债券投资。银行存款是比较简单的投资方式，风险也较低，但其中存在的关联交易、质押融资、利益输送等问题被监管层多次提及，2014年也专门发布文件规范银行存款投资。同时，在利率下行周期，银行存款收益率趋降。
从债券市场来看，曹石认为，2014年“股债双牛”的格局在今年可能发生改变，监管层对债市的风险防范措施以及股市持续上涨的格局，会对资金流产生很大影响，今年的债市投资机会可能会缩小。近日公开报道称，根据中央国债登记结算有限公司发布的最新数据，保险机构12月份对国债、政策性银行金融债、企业债、中期票据等各类主要债券品种均进行了净减持，其中国债和企业债净减持规模均在100亿元左右。数据似乎也印证了上述观点。
因此，从趋势上看，2015年的银行存款和债券投资占比可能进一步降低。
从另类投资的占比来看，根据保监会对保险资金运用比例监管的规定，保险公司投资其他金融资产的账面余额，合计不高于公司上季末总资产的25%。而从行业水平来看，截至2014年11月底，险资的其他投资额约为1.9万亿元，占比为21.29%。“有些保险公司另类投资的额度已经用完了，新配置资产可能更多地考虑其他几个途径。”曹石表示。
不过，尽管几大类资产配置的占比将发生较大变化，但这并不能改变险资配置将以固定收益资产为主的格局。
“险企投资必须求稳，在此基础上求高。”曹石分析道，2015年，险资投资还将呈现更加多元的格局，此前不断放开的政策将在今年的投资实践中有更多体现。
保守估计
入市资金超2700亿元
加仓权益类资产配置已经成为保险行业的共识。那么，2015年，保险行业有多少新配置资金，又有多少将进入权益投资市场呢？业界认为新配置资金约占资金运用余额的10%，即9000亿元，而其中的30%（即2700亿元）将投向权益市场。
据中信证券近日发布的研报信息，该公司研究员于2014年年底对新华保险进行了联合调研，在谈到2015年的大类资产配置时，新华保险表示2015年权益配置偏积极，将结合市场情况择机增加配置。对非标投资总体上比较谨慎；理论上还有空间，占比不会提升很快，增长不会像过去那么快。
同时，中信证券元旦前邀请中国人寿投资部、精算部等负责人与投资者进行的电话交流会议则传达出这样的观点：预计今年险资至少主动加仓3个百分点。中信证券研报指出，2014年险资主动加仓力度不大，但2015年加仓权益是大概率事件，预计至少主动加仓3个百分点。
具体到新入市的险资规模，则预计约有2700亿元。依据在于，截至去年11月底保险业投资资产约8.9万亿元，保险资产久期平均5年-8年，中信证券预计2015年到期再投资资产占比至少10%，再考虑到新增保费带来的净现金流，2015年保险公司需要新配置的资产占投资资产之比超10%。而据中信证券保守估计，这些新配置资产中有30%将投向权益市场，也就是约有2700亿元保险资金新进入权益市场。
“在低利率环境下，预计2015年保险资金可能投向包括权益、非标资产、高等级信用债等三个方向。部分保险公司非标资产占比已经较高，行业平均占比21.3%，大幅提升空间不大；AAA级企业债目前收益率5.0%，高等级信用债的配置优势也在下降；预计权益资产配置的相对吸引力在上升，保守假设新配置资产30%投向权益市场。”中信证券上述研报指出。
2015年寿险市场发展看好也是险资加仓权益类资产的一个重要理由。今年的开门红业绩似乎超出了常人想象，据媒体报道，上市险企开门红，4天保费就抵去年1个月。平安证券发布的2015保险业年度策略报告指出，由于2014年保险行业投资情况较好，加之利率市场化进程，市场收益率下行趋势明显，预计2015年保险行业保费增速为15%。“新增保费和再投资资金都不会少，险企还是有一定的投资压力，从债市、另类投资市场和股市的发展大方向上看，今年险企铁定加仓权益资产，现在，元旦已过，不少险企的加仓序幕已经开启，全年的投资规模值得期待。”曹石表示。
在保险主体不断扩容、投融资渠道次第放开的大背景下，我国《保险法》新一轮修改工作日前正式启动。
上海证券报从相关渠道获悉，《保险法》的修改建议稿日前已草拟完毕，并已召开专家论证会，在行业内外小范围进行了征求意见。在一系列流程走完之后，有望于今年年中报送到国务院法制办。
作为保险行业的纲领性文件，《保险法》上一次修改是在2009年。
从记者拿到的建议稿来看，这一次对《保险法》的修改共有52处，主要是对其中的保险业法所涉及的经营规则、监督管理、法律责任等方面的突出问题进行重点修改。
其中，保险公司的业务范围有所调整。如将“年金保险”纳入了人身保险业务的范围；此外，还增加“经营人身保险业务的保险公司经国务院保险监督管理机构批准，可以经营医疗责任保险业务”。这一新增条目，被部分业内人士视为是对分业经营原则的一大突破。
此外，还抬高了保险公司股东的准入门槛。2009版《保险法》的规定是，“主要股东具有持续盈利能力，信誉良好，最近三年内无重大违法违规记录，净资产不低于人民币二亿元”；而这次修改增加了，“最近三年的主营业务收入不低于人民币十亿元，最近三年的资产负债率不高于50%，净资产不低于二亿元且为拟出资金额的10倍以上”。
抬高股东门槛的一个大背景是，近年来，各路资本热捧保险牌照，尤其是一些民营资本更是把保险公司视为资金池平台，风险隐患不容忽视。
根据建议稿，《保险法》还将对市场关心的保险资金投融资进行修改。
在保险公司的资金运用范围，增加“投资股权、股权基金；投资保险资产管理产品”这两项，并增加“保险公司应当加强资产负债匹配管理，建立健全保险资金全面风险管理体系，有效防范系统性风险”。
融资渠道方面，新增“保险公司可以通过发行权益性资本工具、债务性资本工具以及国务院保险监督管理机构认可的其他资本工具提高偿付能力充足率，具体管理办法由国务院保险监督管理机构制定。”
业内人士认为，近年来，保监会全面放开了所有境内外投资品种和渠道，而此次只是将“投资股权、股权基金，投资保险资产管理产品”这两项纳入法律，意味着除2009版《保险法》中的银行存款、有价证券、投资不动产之外，上述两大品种已被视为未来保险资金投资的新主流方向。
而涉及融资渠道内容，则是首次被写入《保险法》中，折射出此次《保险法》修改的市场化基调，激活市场在资产配置中的基础性作用，释放保险机构活力。
从建议稿来看，修改后的《保险法》，除提高保险公司股东的准入门槛之外，也同时加大了对保险违法行为的打击力度。
如，除偿付能力不达标的保险公司之外，又将“治理存在重大风险的保险公司”纳入重点监管对象。对于这些保险公司，保监会可采取的监管举措也增加了“责令调整业务结构或资产结构”这一项。
此外，还具体新增一条，“对存在严重流动性风险的保险公司，国务院保险监督管理机构应当将其列为重点监管对象，要求公司提交流动性改善计划，并可以根据具体情况采取下列监管措施：责令增加资本金；限制向股东分红；限制资金运用的形式、比例；要求公司提高流动性资产配置比例”。
今年以来，正德人寿、信泰人寿等多起事件的发生，拉响了保险机构须加强公司治理及内控的警报。鉴于保监部门已对此展开行动，建议稿也拟以法条形式明确，如新增“保险公司股东存在虚假出资、抽逃出资或者其他损害保险公司利益行为的，由国务院保险监督管理机构责令限期改正，情节严重的，可以限制其股东权利，并可以责令其转让所持的保险公司股权”。
