戴尔电脑亏损逾10亿美元

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戴尔电脑亏损逾10亿美元

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http://www.creaders.net 万维读者网 2002年5月3日

【万维读者网】美国科技公司在九○年代藉由操作衍生性金融商品来降低库藏股成本，在科技股持续走扬阶段，通常能获取不错效果，此策略也广泛为科技公司使用，不过在当前科技股低迷的环境下，此计画却可能导致科技公司发生重大损失。纽约时报周四指出，戴尔电脑去年就因结合复杂选择权操作的库藏股计画，结果可能损失逾十亿美元。
工商时报消息， 纽约时报指出，戴尔电脑上个会计年度（今年二月一日止）斥资卅亿美元，共买回六千九百万股自家股票，每股平均成本高达四三美元，远高於过去一年来戴尔电脑的平均股价二五美元。造成此异状与惨重损失的主因并非戴尔电脑的交易员搞鬼，而是戴尔电脑赌自家股票行情押错了方向。

事情肇因於戴尔电脑运用选择权来协助执行库藏股计画，期能降低成本。这些库藏股主要用来协助支应发给员工的认股选择权，以避免股权膨胀过速。数据显示，在一九九七年到二○○○年夏季期间，戴尔电脑运用此策略效果不恶，以远低於市价的价格买回库藏股，不过当行情趋势由多翻空，公司才惊觉此策略潜藏的庞大风险。

戴尔电脑的思考是预期未来股价将走高，因此先买进公司股票选择权的买权，却同步卖出选择权的卖权，藉此抵消选择权买权成本，殊料戴尔电脑股价一路走跌，导致公司去年因此项策略多花了约十二亿五千万美元在库藏股计画上，这笔金额甚至略高於戴尔电脑去年的净利，不过根据现行会计法规，公司买卖自家股票所发生的盈亏，仅会影响净值，但不会出现在当年度的损益表上。

不过更严重的问题是戴尔电脑流通在外的选择权卖权还有五千一百万单位，平均执行价格为四五美元，远高於目前二五．四二美元的市价。如果股价不再变动，等这些选择权到期执行时，戴尔电脑还得付出约十亿美元的差额，如果现在立刻在市场上回收，损失将会更大，因为除了内含价值外，戴尔还得支付这些选择权的贴现价值。

更坏的消息是戴尔电脑不能再刻意隐匿这些不利资讯，会计标准委员会辖下的新兴议题工作小组在三月决议，类此未到期选择权必须在财报中揭露，此意味著在最新一季财报中，戴尔电脑将被迫揭露此不利资讯。