理财人生
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提起养老金，根据传统的观念应该非常保守。特别是加拿大人口老龄化的问题正在加剧，投资的方向相对比较谨慎。
自由党政府上台后，加拿大经济江河日下，因此准备花巨额资金来增加基建投资，刺激经济增加就业。但是，理想很丰满，现实却骨感，从联邦到省级政府都在赤子经营，钱从何来就成问题。
年轻人有难处可以向家里的老人寻求帮助，政府有问题，也可以找加拿大的养老金机构帮忙。联邦政府近日正在与加拿大养老金机构CPPIB接洽，希望其能够提供资金支持，积极参与到基础设施建设项目中。
让养老金参与政府的基础建设项目是一个办法，但是对于养老金的投资评估而言，能否承担相对较高的风险系数呢？CPPIB表示如果养老金入市，希望联邦政府能够为项目背书。否则资金介入后，如果项目进度有所拖延，面对每年养老金的支取要求，恐怕会面临资金缺口，那么到时候伤害的是退休人士的利益。
随着利息水平进入史无前例的低位，人口老龄化也越来越严重。养老金的投资成为难题，过去以来固定收益投资维持的养老金面临新的考验，必须寻找高收益的投资，因此也将面临一些过去不愿意承担的风险。
加拿大养老金的管理机构CPPIB今天公布业绩，CPP在去年四季度的投资收益为123亿，回报率达到了4.5%。翻开养老金投资的持仓，不难发现，其实加拿大养老金的投资风格在过去几年发生了本质性的转变。CPP投资中，股权类的投资持仓占比达到了52%，而保守的债券投资只有27%。而去年第三季度，债券比例为30%，固定收益投资在养老金的比例逐年下降。
也许有人会质问，加拿大养老金管理人越来越激进，这应该是养老金的管理风格吗？但是，作为具体工作的养老金管理人，这也是被逼无奈的结果。随着各国央行竞争性地实行非常规的货币政策，全球主要经济的国债收益率已经创出了历史的新低。加拿大10年期国债收益率已经跌破了1%，全球近7万亿的债券收益率已经为负值。对于养老金这类机构，过去所持有债券比例较大，在负利率面前，实在没有必要去增持债券，买入负利率的债券将来无法面对巨大的资金需求缺口。
股权类的投资是养老金的唯一出路，尽管从去年下半年开始，股市的波动性回归。但是历经波动后，加拿大股市也好，美股也好，股票的平均分红收益率都已经超出了10年期国债收益率的水平。养老金入市，寻找高收益是必然的趋势。
除了股权以及债券外，加拿大养老金CPP，还有很大一部分的基建项目持仓，比例达到了20.3%，比上一个年度增持了4%。债券收益率降低，令机构投资者除了投入股市以外，另一个办法就是投入基础建设项目。在一个低收益时代，寻找基建项目的投资是一个不错的选择，特别是投入到一些PAY BY USER的项目里，不仅可以创造相对稳定的现金流，而且具有项目定价权，因此可以要求项目的收费提升，从而对抗通胀。（这样的属性传统的债券是不具备的）
现在的问题来了，CPP的投资政策是否具有独立性，还是要看政府的脸色行事？
CPP中现在已经有五分之一的基础设施投资，而且很多还在海外。加拿大养老金投资海外时放弃对冲货币汇率，由于加元去年对一篮子货币的贬值，加拿大养老金在海外的投资享受到了外汇红利，CPPIB主要的海外持仓集中在了美国，美元兑加元去年的强势令 CPP去年收益不错。当然，加拿大养老金在2010年因为加元兑美元走强，也曾蒙受一百亿的巨亏，幸亏随后几年加元贬值弥补了回来。
如果联邦政府希望CPP参与国内的基础设施投资，加元以后继续贬值，外汇方面的盈利加拿大养老金就享受不到。过去几年，CPP和QPP参与政府项目的先例并不少见，效果并不理想。截止2014年，魁北克养老金中有283亿的资产投资到了加拿大股市中，但是加拿大随着大宗商品周期结束而暴跌，令养老金损失惨重。魁北克养老金当初作为战略资产投资的RONA，其股价也从2007年的24加元，跌至被收购前的12加元。所以养老金入市，并不是没有风险的。
作为联邦政府，如果没有养老金的帮忙，恐怕就要走增税的道路，这样会令加拿大人的生活水平进一步下降。加拿大人的人均负债水平已经达到了164%, 可支配收入能够支持日常消费的越来越少。而加元贬值带来的输入型通胀更是令加拿大人的荷包进一步缩水，如果此时在增加税收将会雪上雪上加霜。权衡一番，联邦政府还是觉得养老金这块唐僧肉更香，因此今日频繁接触加拿大养老金机构，希望养老金能否发扬风格入市基础建设项目，有了资金，项目启动后会带动经济发展，效益好了以后，老有所依，老有所养就不成问题了！
自由党政府上台后，加拿大经济江河日下，因此准备花巨额资金来增加基建投资，刺激经济增加就业。但是，理想很丰满，现实却骨感，从联邦到省级政府都在赤子经营，钱从何来就成问题。
年轻人有难处可以向家里的老人寻求帮助，政府有问题，也可以找加拿大的养老金机构帮忙。联邦政府近日正在与加拿大养老金机构CPPIB接洽，希望其能够提供资金支持，积极参与到基础设施建设项目中。
让养老金参与政府的基础建设项目是一个办法，但是对于养老金的投资评估而言，能否承担相对较高的风险系数呢？CPPIB表示如果养老金入市，希望联邦政府能够为项目背书。否则资金介入后，如果项目进度有所拖延，面对每年养老金的支取要求，恐怕会面临资金缺口，那么到时候伤害的是退休人士的利益。
随着利息水平进入史无前例的低位，人口老龄化也越来越严重。养老金的投资成为难题，过去以来固定收益投资维持的养老金面临新的考验，必须寻找高收益的投资，因此也将面临一些过去不愿意承担的风险。
加拿大养老金的管理机构CPPIB今天公布业绩，CPP在去年四季度的投资收益为123亿，回报率达到了4.5%。翻开养老金投资的持仓，不难发现，其实加拿大养老金的投资风格在过去几年发生了本质性的转变。CPP投资中，股权类的投资持仓占比达到了52%，而保守的债券投资只有27%。而去年第三季度，债券比例为30%，固定收益投资在养老金的比例逐年下降。
也许有人会质问，加拿大养老金管理人越来越激进，这应该是养老金的管理风格吗？但是，作为具体工作的养老金管理人，这也是被逼无奈的结果。随着各国央行竞争性地实行非常规的货币政策，全球主要经济的国债收益率已经创出了历史的新低。加拿大10年期国债收益率已经跌破了1%，全球近7万亿的债券收益率已经为负值。对于养老金这类机构，过去所持有债券比例较大，在负利率面前，实在没有必要去增持债券，买入负利率的债券将来无法面对巨大的资金需求缺口。
股权类的投资是养老金的唯一出路，尽管从去年下半年开始，股市的波动性回归。但是历经波动后，加拿大股市也好，美股也好，股票的平均分红收益率都已经超出了10年期国债收益率的水平。养老金入市，寻找高收益是必然的趋势。
除了股权以及债券外，加拿大养老金CPP，还有很大一部分的基建项目持仓，比例达到了20.3%，比上一个年度增持了4%。债券收益率降低，令机构投资者除了投入股市以外，另一个办法就是投入基础建设项目。在一个低收益时代，寻找基建项目的投资是一个不错的选择，特别是投入到一些PAY BY USER的项目里，不仅可以创造相对稳定的现金流，而且具有项目定价权，因此可以要求项目的收费提升，从而对抗通胀。（这样的属性传统的债券是不具备的）
现在的问题来了，CPP的投资政策是否具有独立性，还是要看政府的脸色行事？
CPP中现在已经有五分之一的基础设施投资，而且很多还在海外。加拿大养老金投资海外时放弃对冲货币汇率，由于加元去年对一篮子货币的贬值，加拿大养老金在海外的投资享受到了外汇红利，CPPIB主要的海外持仓集中在了美国，美元兑加元去年的强势令 CPP去年收益不错。当然，加拿大养老金在2010年因为加元兑美元走强，也曾蒙受一百亿的巨亏，幸亏随后几年加元贬值弥补了回来。
如果联邦政府希望CPP参与国内的基础设施投资，加元以后继续贬值，外汇方面的盈利加拿大养老金就享受不到。过去几年，CPP和QPP参与政府项目的先例并不少见，效果并不理想。截止2014年，魁北克养老金中有283亿的资产投资到了加拿大股市中，但是加拿大随着大宗商品周期结束而暴跌，令养老金损失惨重。魁北克养老金当初作为战略资产投资的RONA，其股价也从2007年的24加元，跌至被收购前的12加元。所以养老金入市，并不是没有风险的。
作为联邦政府，如果没有养老金的帮忙，恐怕就要走增税的道路，这样会令加拿大人的生活水平进一步下降。加拿大人的人均负债水平已经达到了164%, 可支配收入能够支持日常消费的越来越少。而加元贬值带来的输入型通胀更是令加拿大人的荷包进一步缩水，如果此时在增加税收将会雪上雪上加霜。权衡一番，联邦政府还是觉得养老金这块唐僧肉更香，因此今日频繁接触加拿大养老金机构，希望养老金能否发扬风格入市基础建设项目，有了资金，项目启动后会带动经济发展，效益好了以后，老有所依，老有所养就不成问题了！
