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今年的3月 9日是当前这场美股牛市的七岁生日，美股这轮牛市的长度排名史上第三，涨幅空前，令许多投资者获得大丰收。
美股进入七年之痒的时刻，我觉得非常感慨，当年的许多客户和我一起走过这七年，尽管这是一个让人煎熬的过程，凡是一起走过了的朋友，不仅资金获得增长，投资理念也成熟许多。金融海啸已经成为尘封的记忆，当时的惨烈程度只有我们经历过的人才真正明白。
从今年五月开始，sell in May, go away, 五月卖出就走开等传言在坊间流传，虽然事实证明这些说法并不正确，但是，这种看法却并未因此减弱，甚至一些“专业人士”也开始大谈美股崩盘在即，美国将重演2008年的金融危机，美国的麻烦大了，卖卖卖，卖掉一切美元资产等言论四处蔓延。
对投资者而言，判断市场的高点和低点都具有同样的困难，知易行难，说和做完全是两回事。对于北美股市以及对北美的经济形势的判断，首先要求分析师对北美有所了解，至少要生活在这里，而现在流传的许多相关分析文章的作者都不在北美，也很少有北美市场上第一线的工作经验。在人人都是写手的今天，读者在甄别文章内容上，自己要做到心里有数。
全民写手的时代尽管色彩缤纷，内容眼花缭乱，却也存在许多虚假信息，缺乏理论性的误导内容，当社交媒体的内容以新颖和速度挤垮了严肃的传统媒体后，一些读者无法去伪存真，因而会产生无所适从的困惑，当媒体的公信力被群众性的卡拉 ok娱乐性所替代后，不知道对每个人的信息摄入后，到底是又用还是有害呢？
我每天坚持笔耕不断，再苦再累也坚持不懈，其中一个重要原因就是被责任感所驱使。我作为投资顾问关注北美市场，管理客户的RRSP资金，基本上在北美股市的第一线作战，每周基金公司有一次市场通报，两三周就有一次电话会议，每月可以见到主流银行的基金经理。今天，我刚参加了在希尔顿酒店的基金经理会议，而这位基金经理则风尘仆仆的刚从美国回来，他们会晤了美联储主席耶伦，了解关于这次非农数据的情况，并向我们做了详细的通报。
这两周关于美国市场，美国经济处于崩溃边缘的留言四起，分析所引用的证据，就是这次刚公布的美国5月非农就业数据仅增加3.8万人，创近六年最低。实际上，美国的非农就业数据这些年来一直向好，仅仅一次的数据不佳，就抹杀前面的全部光环，这并不是北美分析师的风格，所有基金经理都是看长期趋势，对某一次的数据并不会过分渲染。
投资者对于非农数据不必过多忧虑，一次的惨淡数据，无法掩盖过去几年靓丽的数据光芒，每个月超过20万人次的新增就业是不争的事实。另外，非农数据并不是衡量经济增长或是衰退的唯一标准，即使在2005年-2007年美国经济红火的年代，偶尔几次就业增长放缓也是常事，甚至在那期间还出现过3次非农数据的负增长。尽管5月份非农就业不尽如人意，但是失业率还是下降到了4.7%，就业还是增长了3.8万人。美联储的一些官员甚至将其解读为充分就业后的增长放缓。
北美的基金经理普遍采取的都是top down策略，首先关注大局，然后再让团队分析具体的标的资产。现在的一些流言在鼓励投资者卖掉美元，因为美国经济将进入萧条，资金撤离美国将使得美元汇率大贬值，美国股票，房地产崩盘等等。其实，从常识可以看出，分析师在分析问题应该先从stakeholder analysis入手，加拿大的普通投资者持有的美元资产有限，大部分的美元债券持仓如下：
如果美国经济崩盘，美元大幅贬值，最先冲击的是谁的利益？在全球一体化的今天，合作则双赢，是显而易见的事情。
金融危机的爆发并不是祸起萧墙，而是起始于信贷危机，而信贷危机的典型特征是债务利差飙升。加拿大皇家银行2016年春季报告显示：虽然过去的几个月里，美国高收益国债的信贷利差出现了2%的提升，但是目前的情况明显改善。今年一月份，美股波动加剧，银行板块领跌大市，原因在于美国银行对能源行业债务敞口的风险，随着石油价格的回升，一切都在好转。
仅仅4个多月的时间，国际原油的价格从26美元上升到了50美元。油价反弹令投资者对能源企业的希望重燃，一揽子能源板块的股价从今年一月的低位井喷，创出了40%的涨幅。这样一来，能源公司的普通股股权扩张了40%，而衡量债务可持续性的债务占权益比则自然下降，债务利差不但没有飙升，反而在下降，信贷形势没有出现恶化。
美国股市要崩溃的预言家们，也未能看到，其实北美的投资者都其乐融融，大家相安无事，美股的波动性指数近年来一直处于14-15的平均水平，偶尔出现波动后，又很快回落了下来。投资者安稳过着正常生活，没有任何恐慌的时候，制造恐慌气氛的人，是出于什么心理呢？
到底什么原因令市场平稳，让投资者那么冷静呢？其实，有一股力量一直在发挥作用，这就是上市公司的股东回馈计划。如果能够把全球的股市按照品行分类，北美的股票市场，可以说是对散户投资者最好的资本市场。
北美的市场最关爱股东，给每个股票和基金的投资者按时分红，不断增加派息，还有大量的股票回购。谁在不停的真金白银分红，谁在不停稀释股权派股，投资者心里自然有本账。虽然美股的DIVIDEND YIELD平均水平只有2%，但是不少公司，例如像电信，消费，以及公共事业板块的分红率高于4%也可以找到，加上每年将近万亿美元计的回购规模，总体的股东回报相当可观。
北美股票市场的散户，可能是世界上最幸福的投资者，政策层面有政府的鸽声嘹亮一路保驾护航，执行层面有专业的基金经理运筹帷幄精挑细选，管理层面有一大批投资顾问为客户精心打理日夜呵护。问题是，幸福还不仅如此，一些基金还采取了期权保护措施，当股票市场真的出现大跌时，期权保护立即启动，最大限度的保护投资者的本金。由此可见，股票市场有波动其实并不可怕，可怕的是不成熟的投资者，自己吓自己的恐惧心理。
只有经历了一次次的惊悸，克服了重重困难的人们，才会了解投资挣钱游戏的真谛：富贵不能淫，贫贱不能移。市场上买卖的是股票，较量的是人性。大道至简，什么样花哨的策略，高级的交易模式，不如拥有最好的心态，选择最优的企业，坚持最久的持仓。北美市场这一轮行情，不少"傻子"挣钱并不足为奇，因为"傻"有傻的福气。
美股进入七年之痒的时刻，我觉得非常感慨，当年的许多客户和我一起走过这七年，尽管这是一个让人煎熬的过程，凡是一起走过了的朋友，不仅资金获得增长，投资理念也成熟许多。金融海啸已经成为尘封的记忆，当时的惨烈程度只有我们经历过的人才真正明白。
从今年五月开始，sell in May, go away, 五月卖出就走开等传言在坊间流传，虽然事实证明这些说法并不正确，但是，这种看法却并未因此减弱，甚至一些“专业人士”也开始大谈美股崩盘在即，美国将重演2008年的金融危机，美国的麻烦大了，卖卖卖，卖掉一切美元资产等言论四处蔓延。
对投资者而言，判断市场的高点和低点都具有同样的困难，知易行难，说和做完全是两回事。对于北美股市以及对北美的经济形势的判断，首先要求分析师对北美有所了解，至少要生活在这里，而现在流传的许多相关分析文章的作者都不在北美，也很少有北美市场上第一线的工作经验。在人人都是写手的今天，读者在甄别文章内容上，自己要做到心里有数。
全民写手的时代尽管色彩缤纷，内容眼花缭乱，却也存在许多虚假信息，缺乏理论性的误导内容，当社交媒体的内容以新颖和速度挤垮了严肃的传统媒体后，一些读者无法去伪存真，因而会产生无所适从的困惑，当媒体的公信力被群众性的卡拉 ok娱乐性所替代后，不知道对每个人的信息摄入后，到底是又用还是有害呢？
我每天坚持笔耕不断，再苦再累也坚持不懈，其中一个重要原因就是被责任感所驱使。我作为投资顾问关注北美市场，管理客户的RRSP资金，基本上在北美股市的第一线作战，每周基金公司有一次市场通报，两三周就有一次电话会议，每月可以见到主流银行的基金经理。今天，我刚参加了在希尔顿酒店的基金经理会议，而这位基金经理则风尘仆仆的刚从美国回来，他们会晤了美联储主席耶伦，了解关于这次非农数据的情况，并向我们做了详细的通报。
这两周关于美国市场，美国经济处于崩溃边缘的留言四起，分析所引用的证据，就是这次刚公布的美国5月非农就业数据仅增加3.8万人，创近六年最低。实际上，美国的非农就业数据这些年来一直向好，仅仅一次的数据不佳，就抹杀前面的全部光环，这并不是北美分析师的风格，所有基金经理都是看长期趋势，对某一次的数据并不会过分渲染。
投资者对于非农数据不必过多忧虑，一次的惨淡数据，无法掩盖过去几年靓丽的数据光芒，每个月超过20万人次的新增就业是不争的事实。另外，非农数据并不是衡量经济增长或是衰退的唯一标准，即使在2005年-2007年美国经济红火的年代，偶尔几次就业增长放缓也是常事，甚至在那期间还出现过3次非农数据的负增长。尽管5月份非农就业不尽如人意，但是失业率还是下降到了4.7%，就业还是增长了3.8万人。美联储的一些官员甚至将其解读为充分就业后的增长放缓。
北美的基金经理普遍采取的都是top down策略，首先关注大局，然后再让团队分析具体的标的资产。现在的一些流言在鼓励投资者卖掉美元，因为美国经济将进入萧条，资金撤离美国将使得美元汇率大贬值，美国股票，房地产崩盘等等。其实，从常识可以看出，分析师在分析问题应该先从stakeholder analysis入手，加拿大的普通投资者持有的美元资产有限，大部分的美元债券持仓如下：
如果美国经济崩盘，美元大幅贬值，最先冲击的是谁的利益？在全球一体化的今天，合作则双赢，是显而易见的事情。
金融危机的爆发并不是祸起萧墙，而是起始于信贷危机，而信贷危机的典型特征是债务利差飙升。加拿大皇家银行2016年春季报告显示：虽然过去的几个月里，美国高收益国债的信贷利差出现了2%的提升，但是目前的情况明显改善。今年一月份，美股波动加剧，银行板块领跌大市，原因在于美国银行对能源行业债务敞口的风险，随着石油价格的回升，一切都在好转。
仅仅4个多月的时间，国际原油的价格从26美元上升到了50美元。油价反弹令投资者对能源企业的希望重燃，一揽子能源板块的股价从今年一月的低位井喷，创出了40%的涨幅。这样一来，能源公司的普通股股权扩张了40%，而衡量债务可持续性的债务占权益比则自然下降，债务利差不但没有飙升，反而在下降，信贷形势没有出现恶化。
美国股市要崩溃的预言家们，也未能看到，其实北美的投资者都其乐融融，大家相安无事，美股的波动性指数近年来一直处于14-15的平均水平，偶尔出现波动后，又很快回落了下来。投资者安稳过着正常生活，没有任何恐慌的时候，制造恐慌气氛的人，是出于什么心理呢？
到底什么原因令市场平稳，让投资者那么冷静呢？其实，有一股力量一直在发挥作用，这就是上市公司的股东回馈计划。如果能够把全球的股市按照品行分类，北美的股票市场，可以说是对散户投资者最好的资本市场。
北美的市场最关爱股东，给每个股票和基金的投资者按时分红，不断增加派息，还有大量的股票回购。谁在不停的真金白银分红，谁在不停稀释股权派股，投资者心里自然有本账。虽然美股的DIVIDEND YIELD平均水平只有2%，但是不少公司，例如像电信，消费，以及公共事业板块的分红率高于4%也可以找到，加上每年将近万亿美元计的回购规模，总体的股东回报相当可观。
北美股票市场的散户，可能是世界上最幸福的投资者，政策层面有政府的鸽声嘹亮一路保驾护航，执行层面有专业的基金经理运筹帷幄精挑细选，管理层面有一大批投资顾问为客户精心打理日夜呵护。问题是，幸福还不仅如此，一些基金还采取了期权保护措施，当股票市场真的出现大跌时，期权保护立即启动，最大限度的保护投资者的本金。由此可见，股票市场有波动其实并不可怕，可怕的是不成熟的投资者，自己吓自己的恐惧心理。
只有经历了一次次的惊悸，克服了重重困难的人们，才会了解投资挣钱游戏的真谛：富贵不能淫，贫贱不能移。市场上买卖的是股票，较量的是人性。大道至简，什么样花哨的策略，高级的交易模式，不如拥有最好的心态，选择最优的企业，坚持最久的持仓。北美市场这一轮行情，不少"傻子"挣钱并不足为奇，因为"傻"有傻的福气。
