《壓箱底的精華：財富創造方法系列談（三）》
作者：陳勇
亞馬遜CEO曾問過巴菲特一個問題：“你的投資理念非常簡單，為何別人不復制你的方法？”
巴菲特回答：“因為大多數人不願意慢慢變富。”
然而，不願意慢慢變富的大多數人最終變富了嗎？事實是，沒有！
既然大多數人用自己的方法不能快速變富，那為何還不復制巴菲特的投資理念呢？因為大多數人的思維模式不行，認識不到巴菲特投資理念當中的精妙之處。
許多人非常聰明，在自己所從事的領域是佼佼者。然而，聰明跟是否有好的思維模式不是相等的。一個人很聰明可能在投資上有正確的好的思維模式，但也很可能沒有，可以肯定地說大部分聰明人沒有。事實上，一個人在所有領域都出類拔萃是極少極少的，大部分人只擅長一兩項，撐死三四項。這也是我在上一篇文章中所提到的財商話題。不得不說，這個世界上有情商的人要比有財商的人多得多，畢竟人人都有感情，大部分人都有同情心同理心也都懂得利弊得失，情商高或低，多少總還是有一些，但財商就大不一樣了，不但需要最基礎的數學，還得懂得如何把數學這種乏味的理論知識運用到投資理財的實踐中去；除了數學，經濟基礎理論與基本的金融概念也是必不可少的；有了這些之後，還要懂得如何靈活運用，別把書讀死了，要能夠從理論中來，到實踐中去，再從實踐中總結出理論，知其然而知其所以然，形成自己的東西，用自己通俗的語言就能夠把高深的東西表達出來。這樣，你的財商才初步形成。我個人認為，真正的財商在於你的價值觀，即你如何看待金錢甚至金錢之外的東西的有形無形的價值以及其對你的人生的意義。有了正確的價值觀，你的財商就會從初級階段上升到高級水平上，你對投資理財的思維模式、你的投資理念都有可能上升到高水平。
巴菲特的方法慢嗎？一點都不慢。因為巴菲特的方法，包含著創富當中最關鍵的一個東西——複利。
你可能會懷疑我的說法，巴菲特複利了嗎？他不是buy and hold嗎？如何復利呢？假如你不知道他在投資中使用了複利原理，在我告訴你之後你還無法領會到這一點，那我真的很遺憾。我希望你能夠把複利的範圍想得大一些。實在想不明白，那請認真把我的文章讀完，也許對你有所幫助。
第三講：複利原理在投資理財中的運用
複利公式，我相信大部分人都知道，即P（1+R）^N（這裡P是本金，R是利率或報酬率，N代表期數——期數一般是年，也可能是季、月、甚至是周或者日）。
懂得這個公式還遠遠不夠，至少還得明白其與單利的區別以及隨著N的變化，其結果的不同。單利的公式是P（1+R）*N。
我們來計算一下P=1000， R=5%的情況下，N分別為1、10、50、100的結果分別為: 單1050：复1050、單1500：复1628.89、單3500：复11467.40、單6000：复131501.26。
看到了嗎？單利與復利在時間週期數不同的情況下，差別是如此之大。所以，愛因斯坦曾經說，複利的威力大於原子彈。
大家都知道美國現在是全世界最強大最富有的國家。有人說，假如1492年西班牙沒有花四萬金幣給哥倫布去尋找新大陸，而只是簡單地把那四萬金幣以年4%的複利收益率投資於某處，529年之後，那四萬金幣將變成4.09兆兆兆兆（用英文的quadrillion還不足以表示，甚至Septillion都無法表示）。在這樣數目的金錢面前，美國的30萬億美元國債根本不算錢，連一個小零頭都算不上。西班牙花在探索新大陸上的錢當時是金幣，一塊金幣的價值比現在一塊美元的價值還要高好多倍，所以，西班牙的四萬金幣要是投資到現在，全世界現有的財富都不足以代表它的價值。
我計算了這個數字，聰明的你可能會馬上意識到哪裡出錯了。怎麼可能？ 1492年的時候，全世界的總財富要遠遠大於四萬金幣，怎麼過了592年之後，全世界的財富還僅僅是當初四萬金幣按年復利4%投資到現在的零頭？
假如你能夠問出這樣的問題，那真的是太好了。這正是我今天所要論述的一個重要的觀念，那就是：負複利理論。
你可能根本沒有聽說過什麼負複利理論，或者就完全被我的說法搞胡塗了。其實一點都不神秘也不復雜，舉個簡單的例子：明朝永樂年間的一個青花瓷瓶“青花如意垂肩折枝花果編紋梅瓶”在拍賣行拍得1.6866億港幣。為何這麼貴呢？因為稀缺。為什麼稀缺呢？因為不好保存保管，破掉了（损失损耗）。假如明朝永樂年間生產了10000個青花瓷瓶，每年平均損失3%的話，那麼現在還剩多少個？這個時候我們就得引進一個負複利概念來計算這個結果了，即把複利公式P（1+R）^N改成負複利公式P（1-R）^N了（R代表年損失率）。計算結果，500年時間之後，現存於世的青花瓷瓶還剩0.00243個。
這個例子就能夠說明為何現在世界上的財富總和還少於592年前四萬金幣按4%複利投資到現在的價值了，因為在人類發展的過程中，太多的財富因為戰爭等原因破壞掉了（包括探索新大陸所花掉的四萬金幣），日常生活人們消耗掉了或者損壞掉了。這樣的損失也有一個平均的比率。世界財富的平均增長率與世界財富的平均損失率之差的N次方，才是現在世界財富的總價值。增長率減去損失率之後的平均比率非常低，1%都不到，甚至可能僅0.001%，即使世界總財富在1492年的時候大大超過四萬金幣的價值，但由於比率太低，所以世界現在的總財富還不如592年前四萬金幣按4%複利投資到現在的價值。從這樣的例子中，你應該能夠明白損失率損耗率對財富的增長有極大的負面影響。
說了以上一大堆東西，該言歸正傳了。下面來刨析一下巴菲特投資理念的精妙之處。
投資要考慮的除了收益率，還要考慮費用與稅收。收益率很重要，但若忽略了費用與稅收，按負複利理論的原理一計算，你最終的收益是非常有限的，這就是大部分人在投資上做不過巴菲特的根源所在。
巴菲特都是購買並持有優質藍籌股，這種股票的平均收益率一般是高於大盤指數的。按美國標普指數60年平均增長率9%來計算（不懂得選股的普通投資人其實只要持有標普指數的ETF就行），巴菲特的投資年收益率應在10%以上。這樣的收益水平許多人可能不是很滿意，覺得自己的炒股水平能夠獲得高於10%的收益水平。先不論是不是年平均都能夠高於10%，炒股者光交易手續費支出就是一大筆錢。交易手續費在投資當中要用負複利公式來計算，這樣的支出對投資結果的侵蝕是非常可怕的。許多炒股者每天交易，甚至一天多次交易，也就是說負複利公式的期數是以天（甚至以小時）來計算的，所以有相當多錢被證券交易商賺走了， 有興趣的朋友可以計算一下自己交易佣金與投資額的比率，然後按交易基數計算一下，數額有多大。巴菲特把這一筆錢省了。
巴菲特buy and hold還有一個非常重要的省錢東西在裡面，那就是延稅效果。股票投資跟在銀行里存款是不一樣的，銀行存款的利息，即使在你的存款還沒到期或還沒取出時，所產生的利息收益當年都得申報並繳稅，而股票只要不賣掉，即投資收益不實現掉，不管投資收益多少都無需在當年度申報收益並繳稅。炒股的小散們跟巴菲特的區別是，小散們因為短炒，只要有賺錢，當年就得繳稅，所繳的稅也應該按負複利來計算它對投資的影響。而巴菲特buy and hold，不管股票漲多少倍，他都不需要馬上繳稅，也就是說他給自己創造了一個延稅的機會。有關注新聞的朋友可能應該看到這幾天美國媒體在報導富人繳稅太少這個事。從2014年到2020年間，巴菲特只繳了兩三千萬的稅，與他的財富增值額極端不相符，他所繳的稅僅佔他財富增值的0.1%。我不知道美國的資本利得稅稅率是多少，假如巴菲特是短炒的話，我權且用加拿大的資本利得稅來計算一下，按資本增值額的50%來徵稅，巴菲特這樣的人的邊際稅率應該是53%無疑，那他一年得繳多少稅，應該是幾十億吧？ ！你是加拿大的普通民眾，如果股票投資是短炒的話，你的邊際稅率再低（不能低於15%吧？），你的資本利得稅至少得交7.5%，即你賺100塊錢至少得繳稅7.5塊（事實要繳多少稅要看你的邊際稅率，但高於7.5%的可能性幾乎可以達到100%）。你想一想，假如你能夠緩交這些稅，而讓這些錢在你的投資帳戶裡作為本金繼續增長，在二三十年的時間週期裡，會多帶給你多少投資回報？
有人说，反正都是要缴税，巴菲特的税也避免不了。这个说法没有错，但没有考虑到复利当中的N。假如巴菲特不是buy and hold，而是每年都把他的收益实现了，那么他必须每年申报他的投资收益并且缴税，那么他的缴税期数就得从1变成20或30了（即二三十年缴一次税变成了每年缴税。在税率一样的情况下——对他来说，什么时候缴税，边际税率都是最高的，大家可计算一下他多付出了多少钱，还要再算一下，他所付出的税款不再参与投资而少赚了多少钱。其实非常简单，大家应该都知道，你购买一份保单，二十年付款，假如你能够在四年或五年时间就把二十年所应缴的保费都付了的话，你所付出的保费在数额上肯定小于按二十年来付，更不用提一次性付款。道理真的非常简单，只是大家没有意识到费用与税收对你投资资产的侵蚀是如此的巨大。（我是理财顾问，要靠基金保险等产品的销售才有收入，但我经常建议朋友们不要购买基金，因为管理费对你的投资收益的侵蚀。基金管理费是一种隐性的费用，每季都要收，不管你的投资是亏是赚，基金管理公司都要从你的投资账户中把这笔费用划走，即使你在某一个时间段里的投资是不亏不赚的，但你的投资余额还是会减少的，只是你不知道而已，以为是亏了。所以，我觉得你的RRSP等长期投资账户，不要投资在基金上，而改成购买一些优质蓝筹股，按dollar cost定投的方式购买就好了，不要在乎或担心所谓的价格高点或低点，然后长期持有，不用关心股市的涨涨跌跌。二三十年后，结果肯定大不一样。）
对于复利原理，假如有企业财务背景或者掌管销售的较高阶人士，应该很容易理解。每个企业都非常强调销售资金的回笼速度、账期这样的指标，因为假如你的资金回笼速度是一个月，那么一年资金周转12次，假如每次周转利润是1%，那么年利润率就是12.68%；假如每次周转的利润率是1.5%，但每两个月才周转一次（一年六次），那么全年的利润率就降为9.34%；假如每次周转的利润率是2%，但周转速度是每三个月一次（一年四次），那么全年的利润率就降为8.24%。所以销售主管在谈判上应该更重视资金的周转率，而在价格上做一些让步。在价格上让步是看得见的利益，账期缩短是看不见的利益，一般人会更重视看得见的利益而忽略了看不见的利益（上一讲的例子有提到预付一年货款但价格给予20%的优惠，诀窍就在这里）。所以，知识很重要，你只要比别人懂得多那么一点点，就有可能在胜负上迈出关键的决定性的一步。
闲话几句，我曾经在国内银行业工作的时候，跟一些关系好的企业分享我的这个观点，老板听得拍案叫绝，简简单单几句话，对企业的经营有重大影响。我在国内银行业工作的时候，很受企业客户的欢迎，所以工作业绩是很好的。我曾经常怀疑，象我这样一个情商低，不懂得如何讨客户欢心的人，为何能够做到生意而且客户还很忠诚地跟着我，我跳槽到哪个银行客户跟我到哪个银行？后来，在一次吃饭聊天的时候，有个企业的老板评价我：“你是我所见过的知识最渊博的银行业务员。” 不管我的知识是不是渊博，但我知道知识是很有用的，是会给我带来业务的。所以，我希望大家都能够多学习，提升自己，知识不但会带来业务，还会给你的生活带来许多好的东西。
介绍了复利原理及其正反面的运用对投资收益的影响，我相信你在投资理财活动中会把费用与税收认真考虑进去，进而想一想“炒”到底能够获得的收益率是多少，费用与税收是多少，值不值得去“炒”，包括炒股炒楼等。
我同事的一个客户，70年生人，九十年代初大学毕业之后，父母就给他买了一个房子，然后他也不怎么务正业地做了几年工。由于房产价值的增长，他就不断地从他自己房产里把钱套出来（通过refinance），继续买房不断买房。三十年时间，他买了有二三十个房，除了自住房越换越大之外，投资房从来不卖（一年房屋保费就得交八九万）。现在他变成了包租公，不用工作，一年几十万的租金收入，住着好几百万的豪宅，开游艇开飞机，全年到处游玩（也许有人对他的生活工作状态很不以为然，但他的财富状态是许多人所羡慕的、是穷其一生所努力追求的）。虽然他的投资房未来将面临巨大的税务负担（当然也有财务工具可以解决这个问题），仅从投资角度来看，他是对的。他跟巴菲特的buy and hold投资理念是一致的，就是避免交易费用的出现，同时延缓税收的缴交。
反观在房产投资中的一些人，“炒”房时只考虑差价，而忽略一切其他因素。在卖房时意识到交易费用与税收对投资收益的影响之后，就在交易费用上拼命向地产经纪压价或在税收上弄虚作假。我曾经说，如果炒房，房价一年涨6%，100万的房子，一年赚6万，每年交易一次，投资者是没钱赚的。为什么呢？因为除了买进时的土地转让税、律师费、评估费、甚至贷款的lender fee (B lender)等，持有房屋时的利息支出，卖出时付给地产经纪最低2.75%（现在市面上能够找到的最便宜的价格了，一般都得3%-4%）的佣金、律师费、银行的罚息等，然后就是税收了，如果还有盈利的话。即使房产年增长率在10%以上，短期买卖对投资者来说利润也是很低的，更何况背负着巨大的风险。假如房产投资是投资者作为长期投资标的的话，我认为长期投资要比炒作来得好。股票投资也一样。
假如你看过我前一段时间写的一篇文章《聊聊与金钱相关的话题》，里头有提到我在国内的时候常去拍卖行购买拍卖房，马上倒手卖出赚取差价。再看我这篇文章时，你可能会觉得我自相矛盾了。这篇文章说的是复利原理的正反向运用，然后得出buy and hold的优势，而自己做的却是炒作的东西。说实在，不是矛盾，而是客观因素所迫，是无奈之举。buy and hold肯定没有错，复利原理在投资上的运用也没有错。我当时炒作的客观原因：一是价差足够大（刨去费用与成本还有15%左右的利润，不计算人工成本）；二是资本金太有限，在没有发达的金融工具与操作流程可以让我利用金融杠杆的情况下，我不快速卖掉让我的资金可以流动起来就无法赚到一年30%的利润了（持有让它增值的利润率没有这么大）。我当时的想法是，每半年15%的利润率，这样的复利也是相当可观的，按这样操作下去，我也是很快很容易就能够变成富翁的。
我这么说，你若跟我抬杠，怎么你说的都是对的，你做的也是对的，而别人炒股炒房就是错的，我可能真的一时也答不上来，因为说的是原理，而做就得依据条件。有一句话说，存在就是合理。既然世界上那么多人炒股，那一定是有其道理的。更何况，砍头的生意有人做，亏本的生意没人做。大家愿意这样选择一定有其合理性。我并非认为我炒拍卖房是对的，而是客观因素所迫。实际上，我如果当初有足够的资金的话，我是不舍得把房子卖掉的，我快速变现是逼不得已的。当然能够快速变现的另一个因素也在于利润率还不错。我所分享给大家的东西都仅代表个人观点，不见得正确，至于大家有不同的观点，只要是符合你自身的情况条件、对你是好的、对你的财富增值是正面的有益的就是最大的真理，所有的原理、公理、定理都可以忽略，当然我的观点更可以忽略。
此文仅为信息参考，非任何形式的理财及保险意见或建议。若您有理财或保险方面的问题，请咨询专业合格的保险顾问或者直接与本人联系，我将会根据您的财务状况给出建议供您参考。本人电话：4163004768。
作者：陳勇
亞馬遜CEO曾問過巴菲特一個問題：“你的投資理念非常簡單，為何別人不復制你的方法？”
巴菲特回答：“因為大多數人不願意慢慢變富。”
然而，不願意慢慢變富的大多數人最終變富了嗎？事實是，沒有！
既然大多數人用自己的方法不能快速變富，那為何還不復制巴菲特的投資理念呢？因為大多數人的思維模式不行，認識不到巴菲特投資理念當中的精妙之處。
許多人非常聰明，在自己所從事的領域是佼佼者。然而，聰明跟是否有好的思維模式不是相等的。一個人很聰明可能在投資上有正確的好的思維模式，但也很可能沒有，可以肯定地說大部分聰明人沒有。事實上，一個人在所有領域都出類拔萃是極少極少的，大部分人只擅長一兩項，撐死三四項。這也是我在上一篇文章中所提到的財商話題。不得不說，這個世界上有情商的人要比有財商的人多得多，畢竟人人都有感情，大部分人都有同情心同理心也都懂得利弊得失，情商高或低，多少總還是有一些，但財商就大不一樣了，不但需要最基礎的數學，還得懂得如何把數學這種乏味的理論知識運用到投資理財的實踐中去；除了數學，經濟基礎理論與基本的金融概念也是必不可少的；有了這些之後，還要懂得如何靈活運用，別把書讀死了，要能夠從理論中來，到實踐中去，再從實踐中總結出理論，知其然而知其所以然，形成自己的東西，用自己通俗的語言就能夠把高深的東西表達出來。這樣，你的財商才初步形成。我個人認為，真正的財商在於你的價值觀，即你如何看待金錢甚至金錢之外的東西的有形無形的價值以及其對你的人生的意義。有了正確的價值觀，你的財商就會從初級階段上升到高級水平上，你對投資理財的思維模式、你的投資理念都有可能上升到高水平。
巴菲特的方法慢嗎？一點都不慢。因為巴菲特的方法，包含著創富當中最關鍵的一個東西——複利。
你可能會懷疑我的說法，巴菲特複利了嗎？他不是buy and hold嗎？如何復利呢？假如你不知道他在投資中使用了複利原理，在我告訴你之後你還無法領會到這一點，那我真的很遺憾。我希望你能夠把複利的範圍想得大一些。實在想不明白，那請認真把我的文章讀完，也許對你有所幫助。
第三講：複利原理在投資理財中的運用
複利公式，我相信大部分人都知道，即P（1+R）^N（這裡P是本金，R是利率或報酬率，N代表期數——期數一般是年，也可能是季、月、甚至是周或者日）。
懂得這個公式還遠遠不夠，至少還得明白其與單利的區別以及隨著N的變化，其結果的不同。單利的公式是P（1+R）*N。
我們來計算一下P=1000， R=5%的情況下，N分別為1、10、50、100的結果分別為: 單1050：复1050、單1500：复1628.89、單3500：复11467.40、單6000：复131501.26。
看到了嗎？單利與復利在時間週期數不同的情況下，差別是如此之大。所以，愛因斯坦曾經說，複利的威力大於原子彈。
大家都知道美國現在是全世界最強大最富有的國家。有人說，假如1492年西班牙沒有花四萬金幣給哥倫布去尋找新大陸，而只是簡單地把那四萬金幣以年4%的複利收益率投資於某處，529年之後，那四萬金幣將變成4.09兆兆兆兆（用英文的quadrillion還不足以表示，甚至Septillion都無法表示）。在這樣數目的金錢面前，美國的30萬億美元國債根本不算錢，連一個小零頭都算不上。西班牙花在探索新大陸上的錢當時是金幣，一塊金幣的價值比現在一塊美元的價值還要高好多倍，所以，西班牙的四萬金幣要是投資到現在，全世界現有的財富都不足以代表它的價值。
我計算了這個數字，聰明的你可能會馬上意識到哪裡出錯了。怎麼可能？ 1492年的時候，全世界的總財富要遠遠大於四萬金幣，怎麼過了592年之後，全世界的財富還僅僅是當初四萬金幣按年復利4%投資到現在的零頭？
假如你能夠問出這樣的問題，那真的是太好了。這正是我今天所要論述的一個重要的觀念，那就是：負複利理論。
你可能根本沒有聽說過什麼負複利理論，或者就完全被我的說法搞胡塗了。其實一點都不神秘也不復雜，舉個簡單的例子：明朝永樂年間的一個青花瓷瓶“青花如意垂肩折枝花果編紋梅瓶”在拍賣行拍得1.6866億港幣。為何這麼貴呢？因為稀缺。為什麼稀缺呢？因為不好保存保管，破掉了（损失损耗）。假如明朝永樂年間生產了10000個青花瓷瓶，每年平均損失3%的話，那麼現在還剩多少個？這個時候我們就得引進一個負複利概念來計算這個結果了，即把複利公式P（1+R）^N改成負複利公式P（1-R）^N了（R代表年損失率）。計算結果，500年時間之後，現存於世的青花瓷瓶還剩0.00243個。
這個例子就能夠說明為何現在世界上的財富總和還少於592年前四萬金幣按4%複利投資到現在的價值了，因為在人類發展的過程中，太多的財富因為戰爭等原因破壞掉了（包括探索新大陸所花掉的四萬金幣），日常生活人們消耗掉了或者損壞掉了。這樣的損失也有一個平均的比率。世界財富的平均增長率與世界財富的平均損失率之差的N次方，才是現在世界財富的總價值。增長率減去損失率之後的平均比率非常低，1%都不到，甚至可能僅0.001%，即使世界總財富在1492年的時候大大超過四萬金幣的價值，但由於比率太低，所以世界現在的總財富還不如592年前四萬金幣按4%複利投資到現在的價值。從這樣的例子中，你應該能夠明白損失率損耗率對財富的增長有極大的負面影響。
說了以上一大堆東西，該言歸正傳了。下面來刨析一下巴菲特投資理念的精妙之處。
投資要考慮的除了收益率，還要考慮費用與稅收。收益率很重要，但若忽略了費用與稅收，按負複利理論的原理一計算，你最終的收益是非常有限的，這就是大部分人在投資上做不過巴菲特的根源所在。
巴菲特都是購買並持有優質藍籌股，這種股票的平均收益率一般是高於大盤指數的。按美國標普指數60年平均增長率9%來計算（不懂得選股的普通投資人其實只要持有標普指數的ETF就行），巴菲特的投資年收益率應在10%以上。這樣的收益水平許多人可能不是很滿意，覺得自己的炒股水平能夠獲得高於10%的收益水平。先不論是不是年平均都能夠高於10%，炒股者光交易手續費支出就是一大筆錢。交易手續費在投資當中要用負複利公式來計算，這樣的支出對投資結果的侵蝕是非常可怕的。許多炒股者每天交易，甚至一天多次交易，也就是說負複利公式的期數是以天（甚至以小時）來計算的，所以有相當多錢被證券交易商賺走了， 有興趣的朋友可以計算一下自己交易佣金與投資額的比率，然後按交易基數計算一下，數額有多大。巴菲特把這一筆錢省了。
巴菲特buy and hold還有一個非常重要的省錢東西在裡面，那就是延稅效果。股票投資跟在銀行里存款是不一樣的，銀行存款的利息，即使在你的存款還沒到期或還沒取出時，所產生的利息收益當年都得申報並繳稅，而股票只要不賣掉，即投資收益不實現掉，不管投資收益多少都無需在當年度申報收益並繳稅。炒股的小散們跟巴菲特的區別是，小散們因為短炒，只要有賺錢，當年就得繳稅，所繳的稅也應該按負複利來計算它對投資的影響。而巴菲特buy and hold，不管股票漲多少倍，他都不需要馬上繳稅，也就是說他給自己創造了一個延稅的機會。有關注新聞的朋友可能應該看到這幾天美國媒體在報導富人繳稅太少這個事。從2014年到2020年間，巴菲特只繳了兩三千萬的稅，與他的財富增值額極端不相符，他所繳的稅僅佔他財富增值的0.1%。我不知道美國的資本利得稅稅率是多少，假如巴菲特是短炒的話，我權且用加拿大的資本利得稅來計算一下，按資本增值額的50%來徵稅，巴菲特這樣的人的邊際稅率應該是53%無疑，那他一年得繳多少稅，應該是幾十億吧？ ！你是加拿大的普通民眾，如果股票投資是短炒的話，你的邊際稅率再低（不能低於15%吧？），你的資本利得稅至少得交7.5%，即你賺100塊錢至少得繳稅7.5塊（事實要繳多少稅要看你的邊際稅率，但高於7.5%的可能性幾乎可以達到100%）。你想一想，假如你能夠緩交這些稅，而讓這些錢在你的投資帳戶裡作為本金繼續增長，在二三十年的時間週期裡，會多帶給你多少投資回報？
有人说，反正都是要缴税，巴菲特的税也避免不了。这个说法没有错，但没有考虑到复利当中的N。假如巴菲特不是buy and hold，而是每年都把他的收益实现了，那么他必须每年申报他的投资收益并且缴税，那么他的缴税期数就得从1变成20或30了（即二三十年缴一次税变成了每年缴税。在税率一样的情况下——对他来说，什么时候缴税，边际税率都是最高的，大家可计算一下他多付出了多少钱，还要再算一下，他所付出的税款不再参与投资而少赚了多少钱。其实非常简单，大家应该都知道，你购买一份保单，二十年付款，假如你能够在四年或五年时间就把二十年所应缴的保费都付了的话，你所付出的保费在数额上肯定小于按二十年来付，更不用提一次性付款。道理真的非常简单，只是大家没有意识到费用与税收对你投资资产的侵蚀是如此的巨大。（我是理财顾问，要靠基金保险等产品的销售才有收入，但我经常建议朋友们不要购买基金，因为管理费对你的投资收益的侵蚀。基金管理费是一种隐性的费用，每季都要收，不管你的投资是亏是赚，基金管理公司都要从你的投资账户中把这笔费用划走，即使你在某一个时间段里的投资是不亏不赚的，但你的投资余额还是会减少的，只是你不知道而已，以为是亏了。所以，我觉得你的RRSP等长期投资账户，不要投资在基金上，而改成购买一些优质蓝筹股，按dollar cost定投的方式购买就好了，不要在乎或担心所谓的价格高点或低点，然后长期持有，不用关心股市的涨涨跌跌。二三十年后，结果肯定大不一样。）
对于复利原理，假如有企业财务背景或者掌管销售的较高阶人士，应该很容易理解。每个企业都非常强调销售资金的回笼速度、账期这样的指标，因为假如你的资金回笼速度是一个月，那么一年资金周转12次，假如每次周转利润是1%，那么年利润率就是12.68%；假如每次周转的利润率是1.5%，但每两个月才周转一次（一年六次），那么全年的利润率就降为9.34%；假如每次周转的利润率是2%，但周转速度是每三个月一次（一年四次），那么全年的利润率就降为8.24%。所以销售主管在谈判上应该更重视资金的周转率，而在价格上做一些让步。在价格上让步是看得见的利益，账期缩短是看不见的利益，一般人会更重视看得见的利益而忽略了看不见的利益（上一讲的例子有提到预付一年货款但价格给予20%的优惠，诀窍就在这里）。所以，知识很重要，你只要比别人懂得多那么一点点，就有可能在胜负上迈出关键的决定性的一步。
闲话几句，我曾经在国内银行业工作的时候，跟一些关系好的企业分享我的这个观点，老板听得拍案叫绝，简简单单几句话，对企业的经营有重大影响。我在国内银行业工作的时候，很受企业客户的欢迎，所以工作业绩是很好的。我曾经常怀疑，象我这样一个情商低，不懂得如何讨客户欢心的人，为何能够做到生意而且客户还很忠诚地跟着我，我跳槽到哪个银行客户跟我到哪个银行？后来，在一次吃饭聊天的时候，有个企业的老板评价我：“你是我所见过的知识最渊博的银行业务员。” 不管我的知识是不是渊博，但我知道知识是很有用的，是会给我带来业务的。所以，我希望大家都能够多学习，提升自己，知识不但会带来业务，还会给你的生活带来许多好的东西。
介绍了复利原理及其正反面的运用对投资收益的影响，我相信你在投资理财活动中会把费用与税收认真考虑进去，进而想一想“炒”到底能够获得的收益率是多少，费用与税收是多少，值不值得去“炒”，包括炒股炒楼等。
我同事的一个客户，70年生人，九十年代初大学毕业之后，父母就给他买了一个房子，然后他也不怎么务正业地做了几年工。由于房产价值的增长，他就不断地从他自己房产里把钱套出来（通过refinance），继续买房不断买房。三十年时间，他买了有二三十个房，除了自住房越换越大之外，投资房从来不卖（一年房屋保费就得交八九万）。现在他变成了包租公，不用工作，一年几十万的租金收入，住着好几百万的豪宅，开游艇开飞机，全年到处游玩（也许有人对他的生活工作状态很不以为然，但他的财富状态是许多人所羡慕的、是穷其一生所努力追求的）。虽然他的投资房未来将面临巨大的税务负担（当然也有财务工具可以解决这个问题），仅从投资角度来看，他是对的。他跟巴菲特的buy and hold投资理念是一致的，就是避免交易费用的出现，同时延缓税收的缴交。
反观在房产投资中的一些人，“炒”房时只考虑差价，而忽略一切其他因素。在卖房时意识到交易费用与税收对投资收益的影响之后，就在交易费用上拼命向地产经纪压价或在税收上弄虚作假。我曾经说，如果炒房，房价一年涨6%，100万的房子，一年赚6万，每年交易一次，投资者是没钱赚的。为什么呢？因为除了买进时的土地转让税、律师费、评估费、甚至贷款的lender fee (B lender)等，持有房屋时的利息支出，卖出时付给地产经纪最低2.75%（现在市面上能够找到的最便宜的价格了，一般都得3%-4%）的佣金、律师费、银行的罚息等，然后就是税收了，如果还有盈利的话。即使房产年增长率在10%以上，短期买卖对投资者来说利润也是很低的，更何况背负着巨大的风险。假如房产投资是投资者作为长期投资标的的话，我认为长期投资要比炒作来得好。股票投资也一样。
假如你看过我前一段时间写的一篇文章《聊聊与金钱相关的话题》，里头有提到我在国内的时候常去拍卖行购买拍卖房，马上倒手卖出赚取差价。再看我这篇文章时，你可能会觉得我自相矛盾了。这篇文章说的是复利原理的正反向运用，然后得出buy and hold的优势，而自己做的却是炒作的东西。说实在，不是矛盾，而是客观因素所迫，是无奈之举。buy and hold肯定没有错，复利原理在投资上的运用也没有错。我当时炒作的客观原因：一是价差足够大（刨去费用与成本还有15%左右的利润，不计算人工成本）；二是资本金太有限，在没有发达的金融工具与操作流程可以让我利用金融杠杆的情况下，我不快速卖掉让我的资金可以流动起来就无法赚到一年30%的利润了（持有让它增值的利润率没有这么大）。我当时的想法是，每半年15%的利润率，这样的复利也是相当可观的，按这样操作下去，我也是很快很容易就能够变成富翁的。
我这么说，你若跟我抬杠，怎么你说的都是对的，你做的也是对的，而别人炒股炒房就是错的，我可能真的一时也答不上来，因为说的是原理，而做就得依据条件。有一句话说，存在就是合理。既然世界上那么多人炒股，那一定是有其道理的。更何况，砍头的生意有人做，亏本的生意没人做。大家愿意这样选择一定有其合理性。我并非认为我炒拍卖房是对的，而是客观因素所迫。实际上，我如果当初有足够的资金的话，我是不舍得把房子卖掉的，我快速变现是逼不得已的。当然能够快速变现的另一个因素也在于利润率还不错。我所分享给大家的东西都仅代表个人观点，不见得正确，至于大家有不同的观点，只要是符合你自身的情况条件、对你是好的、对你的财富增值是正面的有益的就是最大的真理，所有的原理、公理、定理都可以忽略，当然我的观点更可以忽略。
此文仅为信息参考，非任何形式的理财及保险意见或建议。若您有理财或保险方面的问题，请咨询专业合格的保险顾问或者直接与本人联系，我将会根据您的财务状况给出建议供您参考。本人电话：4163004768。
最后编辑:
