来源：北美金融
研发自动驾驶汽车已经进入到一个瓶颈期，消费者们购买自动驾驶汽车的希望没有比五年前更高。当时福特汽车(Ford Motor)承诺，到2021年将推出一款没有方向盘的汽车。尽管这个承诺没有兑现，但自动驾驶汽车的到来可能比投资者预想的更快。
如果你想从拉斯维加斯麦卡伦机场(Las Vegas McCarran Airport)打车，打开Lyft应用，你会发现在选择中有一辆自动驾驶出租车。当你下完订单后，一辆宝马5系的汽车会停在你身边，驾驶座上还有个司机，他会像出租车司机一样跟你聊天。但随后你开始注意到一些小细节：屏幕上显示像素化的行人，汽车和街灯，方向盘会自动转动。当你的车停在目的地时，你会发现原来自动驾驶就在身边。
去年12月，优步技术(Uber Technologies)出售了其自动驾驶汽车(AVs）业务，但没有当初那么高调。Lyft (Lyft)今年将其自动驾驶汽车部门出售给了丰田汽车(Toyota Motor)。就连特斯拉(Tesla)首席执行官埃隆•马斯克(Elon Musk)提到关于，全自动驾驶即将到来的承诺也开始听起来有些不切实际。自动驾驶类股今年迄今已经下跌了约30%，较52周高点下跌了50%，而与此同时，标准普尔500指数(S&P 500)创下了新的纪录。
然而，自动驾驶（AVs）比以往任何时候都更接近现实。在拉斯维加斯，最新的Lyft机器人出租车是由Aptiv和现代汽车(Hyundai Motor)的合资企业motion制造的，是自动驾驶的，没有安全驾驶员。Lyft计划到2023年在更多城市增加其自动驾驶汽车。Alphabet的Waymo已经在亚利桑那州的道路上行驶了完全无人驾驶的汽车。通用汽车(GM)正在旧金山测试其自动驾驶出租车。在资本的支持下，汽车行业现在有了一条可靠的”道路“，可以将自动驾驶汽车推向大众。投资者也有很多机会，只是这些机会还没那么显眼。
一辆白色宝马540i，摄于密歇根州特洛伊市。这与Motional在拉斯维加斯Lyft网络上运营的自动驾驶汽车类似。它有21个传感器，包括雷达、摄像头和激光雷达传感器。
自2004年美国国防高级研究计划局(Defense Advanced Research Projects Agency，简称Darpa)提出挑战以来，自动驾驶已经取得了进步。SAE International(前身为汽车工程师协会)定义了五个级别的自动驾驶。第1级和第2级提供了车道保持和自适应巡航控制等辅助功能，这使得如今的大多数新车都具有一定程度的自动驾驶功能。但是，当大多数人想到真正的自动驾驶汽车时，他们想到的是3级、4级和5级——这也是一辆真正自动驾驶汽车所具备的条件。在第3级，驾驶员的座位需要被占用，但驾驶员一般不需要操作，直到电脑系统发出警告。等级4，在某些环境下汽车可以达到半自主性，比如某些城市公路。而当达到第5级，汽车将可实现真正的自动驾驶。
拉斯维加斯的机场出租车是四级。Lyft已经在一名安全司机的帮助下完成了超过10万次自动驾驶。很快，“移动出租车”就会在没有司机的情况下穿梭于全市3500多个目的地。
像motion这样的自动驾驶汽车通过一系列传感器来帮助它们在城市街道上导航。车载摄像头，可以提供360度的道路视角。车上还安装机场交通管制塔里的一种小型雷达，能提前预测恶劣天气和变幻的光线。此外该车还有激光雷达，它特别擅长观察远处的物体。所有这些信息都被输入机载计算机中的高级软件，该软件可以解码数据，使自动驾驶变得更加可靠和安全。但所有这些设备都不便宜。
到2023年，Lyft将在拉斯维加斯以外的城市部署由motion公司生产的现代Ioniqs，其售价可能为15万美元，这个数字对大多数人来说都难以承受。而且，即使汽车价格合理，仍存在检查和校准自动驾驶传感器以及升级软件的问题
马斯克不断告诉投资者和他的推特粉丝，该公司即将实现完全自动驾驶。但事实似乎并非如此，至少从SAE的标准来看并非如此。特斯拉的汽车配备了一种基本的驾驶员辅助功能，即自动驾驶仪(Autopilot)，它可以提供自适应巡航控制和车道保持辅助。只要再多花1万美元，司机就可以升级到该公司所谓的“完全自动驾驶”(FSD)，但这仍然只是二级自动驾驶。马斯克吹捧的全自动驾驶汽车可能会在2021年底问世，这类汽车将达到第三级。但即便如此，司机们也需要坐在驾驶座上，做好接手的准备。
截至今年5月，特斯拉仅仅配备光学摄像头来管理驾驶员辅助功能。这背后的原因是：因为要想达到4级自动驾驶，汽车就必须装上激光雷达。根据技术的不同，激光雷达每个传感器的成本可能在500美元至1000美元之间，是轿车上现有二级系统成本的两倍或三倍。马斯克在公司2020年第三季度业绩电话会议上表示:“我认为，即使激光雷达是免费的，我们也不会安装它。”
特斯拉投资者和这只股票面临的问题是期望和现实之间的不匹配。例如，摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师亚当•乔纳斯(Adam Jonas)认为，尽管特斯拉在2030年前不会推出4级或5级汽车，他设定的每股900美元的目标股价中，约有三分之一(即3000亿美元)来自“网络服务”和“特斯拉移动”——分别是FSD软件销售和机器人出租车。而方舟投资公司(ARK Invest)的凯西•伍德(Cathie Wood)认为，特斯拉的4级机器人出租车可能会在2024年或2025年投入使用。这也是她认为特斯拉2025年的目标股价为每股3000美元，市值约为2.9万亿美元的原因之一。自动驾驶汽车的混乱是投资者将不得不应对的另一件事，该股最近的交易价格为616.60美元，自1月中旬以来已经损失了约四分之一的价值。
TSLA Quotes by TradingView
马斯克对激光雷达的看法并不是错的——激光雷达确实很贵。仅仅因为这个原因，在2020年和2021年上市的6家激光雷达公司可能会发现很难达到他们设定的销售目标。到2025年，Innoviz Technologies (INVZ)、Luminar Technologies (LAZR)、Ouster (OUST)、Velodyne Lidar (VLDR)、Aeva Technologies (Aeva)和AEye (CFAC)的销售额将达到48亿美元。各家公司的预测差异尤其大。Ouster预计到2025年销售额将达到16亿美元。AEye项目仅为2.9亿美元。两家公司都瞄准了类似的客户和终端市场，并且他们都认为自己拥有领先的技术和软件。
阅读：芯片制造商英伟达(Nvidia)计划收购地图初创公司DeepMap
这六家公司预计息税折旧及摊销前利润(Ebitda)为17亿美元。平均利润率约为34%。汽车零部件供应商的平均利润率不到10%。新技术可以提供更高的利润，因为他们的技术的专利性质，或者因为功能的重要性使客户对产品定价不敏感。激光雷达的情况似乎也不是这样。相反，激光雷达传感器注定是大宗商品，这让投资者暗中押注于两家公司的集成软件。
自动驾驶汽车公司Cruise的大股东通用汽车(General Motors)，以及与现代汽车(Hyundai)合作的汽车零部件供应商Aptiv，将从转向自动驾驶的趋势中受益。
Aptiv最初的前身是德尔福汽车系统公司(Delphi automotive Systems)， 1999年从通用汽车剥离出来，在2005年遭遇破产。前首席执行官罗德尼•奥尼尔(Rodney O ‘Neal)开启了从一个利润率低、处境艰难的大宗商品零部件供应商向高利润、高增长业务的转型，现在专注于汽车电气化和自动驾驶软件。
近年来，Aptiv拥有产品和软件功能，可以整合来自汽车各处传感器的所有数据。它可以向汽车制造商出售完整的二级自动驾驶系统，也可以只向制造商出售部件。如今，大约25%的销量来自“进阶版安全系统”（这是自动驾驶功能的行话）。这种安全系统的平衡来自电源和信号产品。但这两个部门之间有一种天然的协同作用，即汽车的传感器和数据越复杂，它们需要的动力设备就越复杂。
1999年，Aptiv是首批在汽车上安装雷达的公司之一。这套系统每台售价3000美元，只有纸巾盒大小。今天的传感器更小，价格在几十美元。
Aptiv的股票并不是很低调。该股在过去5年的年回报率约为23%，市盈率为29倍，预计其2022年每股收益为5.10美元，较标准普尔500指数(S&P 500)的20倍有溢价，较通用汽车的11倍溢价更高。但预计未来两年的销量将平均每年增长约11%。相比之下，大型汽车供应商的销量预计平均每年增长约7%。
APTV Quotes by TradingView
通用汽车(General Motors)是投资者的另一个选择，得益于其克鲁斯(Cruise)业务。通用汽车持有公司约三分之二的股份，其持股价值约为200亿美元。这几乎相当于通用870亿美元市值的四分之一。这也意味着，该公司的汽车业务目前的市盈率约为7倍，预计其2022年的每股收益为6.78美元。
GM Quotes by TradingView
不过，大多数分析师并不看好通用的Cruise业务。自动驾驶业务的利润仍然是理论上的，目前克鲁斯是在消耗而不是赚取资本。尽管如此，90%研究通用汽车股票的分析师仍将其评级定为买入。它们的平均目标股价为每股71美元左右，较近期水平上涨了约15%。克鲁斯的加入可能将目标价提高到每股85美元左右，较周四60.08美元的收盘价上涨41%。不过，对通用汽车股票持乐观态度的主要原因是，基础车业务正在好转。像Aptiv一样，隐藏的自动驾驶汽车资产是改善业务的“加分项目”。Cruise最近获得了加州公共事业委员会(监管叫车公司的实体)的批准，可以在该州搭载乘客。通用汽车首席财务官保罗·雅各布森说:“克鲁斯正在取得巨大的进步。”
研发自动驾驶汽车已经进入到一个瓶颈期，消费者们购买自动驾驶汽车的希望没有比五年前更高。当时福特汽车(Ford Motor)承诺，到2021年将推出一款没有方向盘的汽车。尽管这个承诺没有兑现，但自动驾驶汽车的到来可能比投资者预想的更快。
如果你想从拉斯维加斯麦卡伦机场(Las Vegas McCarran Airport)打车，打开Lyft应用，你会发现在选择中有一辆自动驾驶出租车。当你下完订单后，一辆宝马5系的汽车会停在你身边，驾驶座上还有个司机，他会像出租车司机一样跟你聊天。但随后你开始注意到一些小细节：屏幕上显示像素化的行人，汽车和街灯，方向盘会自动转动。当你的车停在目的地时，你会发现原来自动驾驶就在身边。
去年12月，优步技术(Uber Technologies)出售了其自动驾驶汽车(AVs）业务，但没有当初那么高调。Lyft (Lyft)今年将其自动驾驶汽车部门出售给了丰田汽车(Toyota Motor)。就连特斯拉(Tesla)首席执行官埃隆•马斯克(Elon Musk)提到关于，全自动驾驶即将到来的承诺也开始听起来有些不切实际。自动驾驶类股今年迄今已经下跌了约30%，较52周高点下跌了50%，而与此同时，标准普尔500指数(S&P 500)创下了新的纪录。
然而，自动驾驶（AVs）比以往任何时候都更接近现实。在拉斯维加斯，最新的Lyft机器人出租车是由Aptiv和现代汽车(Hyundai Motor)的合资企业motion制造的，是自动驾驶的，没有安全驾驶员。Lyft计划到2023年在更多城市增加其自动驾驶汽车。Alphabet的Waymo已经在亚利桑那州的道路上行驶了完全无人驾驶的汽车。通用汽车(GM)正在旧金山测试其自动驾驶出租车。在资本的支持下，汽车行业现在有了一条可靠的”道路“，可以将自动驾驶汽车推向大众。投资者也有很多机会，只是这些机会还没那么显眼。
自2004年美国国防高级研究计划局(Defense Advanced Research Projects Agency，简称Darpa)提出挑战以来，自动驾驶已经取得了进步。SAE International(前身为汽车工程师协会)定义了五个级别的自动驾驶。第1级和第2级提供了车道保持和自适应巡航控制等辅助功能，这使得如今的大多数新车都具有一定程度的自动驾驶功能。但是，当大多数人想到真正的自动驾驶汽车时，他们想到的是3级、4级和5级——这也是一辆真正自动驾驶汽车所具备的条件。在第3级，驾驶员的座位需要被占用，但驾驶员一般不需要操作，直到电脑系统发出警告。等级4，在某些环境下汽车可以达到半自主性，比如某些城市公路。而当达到第5级，汽车将可实现真正的自动驾驶。
拉斯维加斯的机场出租车是四级。Lyft已经在一名安全司机的帮助下完成了超过10万次自动驾驶。很快，“移动出租车”就会在没有司机的情况下穿梭于全市3500多个目的地。
像motion这样的自动驾驶汽车通过一系列传感器来帮助它们在城市街道上导航。车载摄像头，可以提供360度的道路视角。车上还安装机场交通管制塔里的一种小型雷达，能提前预测恶劣天气和变幻的光线。此外该车还有激光雷达，它特别擅长观察远处的物体。所有这些信息都被输入机载计算机中的高级软件，该软件可以解码数据，使自动驾驶变得更加可靠和安全。但所有这些设备都不便宜。
到2023年，Lyft将在拉斯维加斯以外的城市部署由motion公司生产的现代Ioniqs，其售价可能为15万美元，这个数字对大多数人来说都难以承受。而且，即使汽车价格合理，仍存在检查和校准自动驾驶传感器以及升级软件的问题
马斯克不断告诉投资者和他的推特粉丝，该公司即将实现完全自动驾驶。但事实似乎并非如此，至少从SAE的标准来看并非如此。特斯拉的汽车配备了一种基本的驾驶员辅助功能，即自动驾驶仪(Autopilot)，它可以提供自适应巡航控制和车道保持辅助。只要再多花1万美元，司机就可以升级到该公司所谓的“完全自动驾驶”(FSD)，但这仍然只是二级自动驾驶。马斯克吹捧的全自动驾驶汽车可能会在2021年底问世，这类汽车将达到第三级。但即便如此，司机们也需要坐在驾驶座上，做好接手的准备。
截至今年5月，特斯拉仅仅配备光学摄像头来管理驾驶员辅助功能。这背后的原因是：因为要想达到4级自动驾驶，汽车就必须装上激光雷达。根据技术的不同，激光雷达每个传感器的成本可能在500美元至1000美元之间，是轿车上现有二级系统成本的两倍或三倍。马斯克在公司2020年第三季度业绩电话会议上表示:“我认为，即使激光雷达是免费的，我们也不会安装它。”
特斯拉投资者和这只股票面临的问题是期望和现实之间的不匹配。例如，摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师亚当•乔纳斯(Adam Jonas)认为，尽管特斯拉在2030年前不会推出4级或5级汽车，他设定的每股900美元的目标股价中，约有三分之一(即3000亿美元)来自“网络服务”和“特斯拉移动”——分别是FSD软件销售和机器人出租车。而方舟投资公司(ARK Invest)的凯西•伍德(Cathie Wood)认为，特斯拉的4级机器人出租车可能会在2024年或2025年投入使用。这也是她认为特斯拉2025年的目标股价为每股3000美元，市值约为2.9万亿美元的原因之一。自动驾驶汽车的混乱是投资者将不得不应对的另一件事，该股最近的交易价格为616.60美元，自1月中旬以来已经损失了约四分之一的价值。
TSLA Quotes by TradingView
马斯克对激光雷达的看法并不是错的——激光雷达确实很贵。仅仅因为这个原因，在2020年和2021年上市的6家激光雷达公司可能会发现很难达到他们设定的销售目标。到2025年，Innoviz Technologies (INVZ)、Luminar Technologies (LAZR)、Ouster (OUST)、Velodyne Lidar (VLDR)、Aeva Technologies (Aeva)和AEye (CFAC)的销售额将达到48亿美元。各家公司的预测差异尤其大。Ouster预计到2025年销售额将达到16亿美元。AEye项目仅为2.9亿美元。两家公司都瞄准了类似的客户和终端市场，并且他们都认为自己拥有领先的技术和软件。
阅读：芯片制造商英伟达(Nvidia)计划收购地图初创公司DeepMap
这六家公司预计息税折旧及摊销前利润(Ebitda)为17亿美元。平均利润率约为34%。汽车零部件供应商的平均利润率不到10%。新技术可以提供更高的利润，因为他们的技术的专利性质，或者因为功能的重要性使客户对产品定价不敏感。激光雷达的情况似乎也不是这样。相反，激光雷达传感器注定是大宗商品，这让投资者暗中押注于两家公司的集成软件。
自动驾驶汽车公司Cruise的大股东通用汽车(General Motors)，以及与现代汽车(Hyundai)合作的汽车零部件供应商Aptiv，将从转向自动驾驶的趋势中受益。
Aptiv最初的前身是德尔福汽车系统公司(Delphi automotive Systems)， 1999年从通用汽车剥离出来，在2005年遭遇破产。前首席执行官罗德尼•奥尼尔(Rodney O ‘Neal)开启了从一个利润率低、处境艰难的大宗商品零部件供应商向高利润、高增长业务的转型，现在专注于汽车电气化和自动驾驶软件。
近年来，Aptiv拥有产品和软件功能，可以整合来自汽车各处传感器的所有数据。它可以向汽车制造商出售完整的二级自动驾驶系统，也可以只向制造商出售部件。如今，大约25%的销量来自“进阶版安全系统”（这是自动驾驶功能的行话）。这种安全系统的平衡来自电源和信号产品。但这两个部门之间有一种天然的协同作用，即汽车的传感器和数据越复杂，它们需要的动力设备就越复杂。
1999年，Aptiv是首批在汽车上安装雷达的公司之一。这套系统每台售价3000美元，只有纸巾盒大小。今天的传感器更小，价格在几十美元。
Aptiv的股票并不是很低调。该股在过去5年的年回报率约为23%，市盈率为29倍，预计其2022年每股收益为5.10美元，较标准普尔500指数(S&P 500)的20倍有溢价，较通用汽车的11倍溢价更高。但预计未来两年的销量将平均每年增长约11%。相比之下，大型汽车供应商的销量预计平均每年增长约7%。
APTV Quotes by TradingView
通用汽车(General Motors)是投资者的另一个选择，得益于其克鲁斯(Cruise)业务。通用汽车持有公司约三分之二的股份，其持股价值约为200亿美元。这几乎相当于通用870亿美元市值的四分之一。这也意味着，该公司的汽车业务目前的市盈率约为7倍，预计其2022年的每股收益为6.78美元。
GM Quotes by TradingView
不过，大多数分析师并不看好通用的Cruise业务。自动驾驶业务的利润仍然是理论上的，目前克鲁斯是在消耗而不是赚取资本。尽管如此，90%研究通用汽车股票的分析师仍将其评级定为买入。它们的平均目标股价为每股71美元左右，较近期水平上涨了约15%。克鲁斯的加入可能将目标价提高到每股85美元左右，较周四60.08美元的收盘价上涨41%。不过，对通用汽车股票持乐观态度的主要原因是，基础车业务正在好转。像Aptiv一样，隐藏的自动驾驶汽车资产是改善业务的“加分项目”。Cruise最近获得了加州公共事业委员会(监管叫车公司的实体)的批准，可以在该州搭载乘客。通用汽车首席财务官保罗·雅各布森说:“克鲁斯正在取得巨大的进步。”
