圣诞节之前美股最重要的操作策略|tax-loss selling宝藏实例分享 千亿股谈第二十四期

[吕千亿]

大家好，年底了，大家可能最关心的是今年是否还有圣诞行情，但其实年底最后1个月的走势是受“tax-loss selling”，”window dressing”，和”christmas rally”三个原因影响的。首先我们看圣诞行情，普遍大家认为的圣诞行情是指每年的最后5个交易日和次年初的头两个交易日，美股大概率表现强劲（那么今年就是指22号到1月4这段时间的走势）。我们从1950年到2019年的历史记录来看，在这段时间股指有77%的机率是正向回报，而平均回报是1.33%。

不过最早发现这个圣诞行情的Yale Hirsch，他的儿子今年又重新做了一次统计，他使用了从79年到21年的数据，然后他的日期放得更宽一点，从感恩节之前的周二开始计算到新年后的第二个交易日，不仅统计了标普而且加入了罗素2000，结果发现，赢率是达到80%以上而如果买入罗素2000的话，回报甚至高过标普。

为什么会有christmas rally的现象产生呢？有一些推测是认为：年底假期的消费潮刺激了企业消费额，同时很多投资者在度假，导致股市交易量比较低，而对明年乐观预期也刺激了对金融市场的看涨情绪。
但我其实更相信还有一种原因，就是所谓的window dressing， window dressing是指为了装点门面，基金经理在临近季末或者年末时卖出亏损较大的股票，买入预期会产生短期收益的股票代替，以改善基金在报告期内的整体业绩。
那么卖出亏损较大的股票又产生了一种现象，就叫TAX-LOSS selling.
Tax-Loss selling，是指为了减税而故意卖出的行为，尤其是在年底，将你亏损的股票卖掉来抵消当年或之前的资本盈利。Tax-Loss Selling在投资机构中比较普遍，它的影响力往往会带动股市在每年11月-12前后有个比较大的波动。

那么这3个因素我们应该怎么把握呢？我们相信很多持仓在手的股友们都在等待这个圣诞行情或者解套或者获利，那么我们贡献几个思考点：

1. 首先上面的统计来看，以股指表现，即使大概率情况下有圣诞行情，但是平均回报并不高
2. 其次，本周是一个重磅周，有两个大考验：周二的CPI和周三的最后一次美联储会议决议。如果美联储会议更加鸽派，那么圣诞行情有可能提前进行。而如果美联储继续鹰派，市场会岌岌可危。

为什么这么说？当我们仔细研究了1990年之后圣诞行情的统计，我们发现圣诞行情中为负回报的那几次中，除去市场仍然在上升趋势的时候，剩下有两次是市场在熊市中，可以和现在类别，一次是2002年，2002年的走势和今年是非常类似的，虽然年末最后几天到新年头几日有个小拉涨，但是圣诞行情的整体回报仍然是小跌。

再看另一次2018年，2018年也是一个紧缩周期，美联储加息后，连续暴跌10%，圣诞节之后才有了一个反弹，不过它的圣诞行情回报是-7%。

这里不能不谈到美元指数，

在近期跌了超过8%之后，对美国进口成本的提升可能会是下一个通胀的驱动力，因此美联储极有可能会保持非常鹰派的语调，不让它过度下跌。所以说呢其实我们并不过度期待今年的圣诞行情。相反，我们可能会将重点放到window dressing和tax loss selling造成股价继续下跌后带来的额外折价。而个人投资者也可以把握这个机会，做好tax-loss selling的调仓策略。下面是过去绿圈关于tax loss selling的知识总结和实战汇总，大家要记得收藏！
首先，今年的交易截至日期12月31日是星期六，因此如果你想马上就用Tax-loss selling, 为了确保结算日在12 月30日，那交易截至日期必须要在2022年12月28 日前。
其次，请大家注意的是这里有一个 Superficial Loss Rules，就是你亏损卖掉一只股票，但是在30天之又把它买回来，那么这个亏损就不能用来抵税。Superficial Loss Rule同时适用于 “affiliates”，就是关联人士包括你的配偶或者控股公司等等。比如说你手上的苹果股票亏损，你想在12月底亏损卖掉当作2022 年的亏损，然后在明年1月初再买回来，那就是NO, NO, NO 税务局有严格的规定，在30天内， 这个亏损的部分是不能用来抵税的。你的配偶买回来也不可以。

然后呢，如果你有mutual funds， ETF和一些其他的pooled funds的话，这些基金有可能会出现意外的年终资本收益分配(capital gains distribution)，而这些收益是要报税的。这也是为什么通常需要避免在年底的时候买入这类基金。（注意：capital gains distribution不是类似分红那样的现金分配）。

那么有绿圈的群友问：“我看好一只股票，虽然现在是亏损的，我想从cash account卖掉，同时在registered account买进相同数量的股票，那我增值的部分不用上税， 亏损又能拿来抵，不是很好吗？” 税法规定，这样操作是不可以的。
有一个技巧是卖掉这个亏损股票，然后把现金转进免税账户，30天之后再买回来，这样原来的投资账户里的亏损就能够来报Tax loss了。
关于，TAX LOSS SELLING, 我们绿圈很多圈友都分享了他们的一些宝藏实例:

第一个是在同行业互换，当你有未实现的投资亏损的时候但又坚持对该行业的看好，可以考虑卖出亏损的那个同时买入另一只（股票）。比如零售业里卖出手上亏损的canada goose同时买入Lululemon，这样就避免了superficial loss rules.

引申一下也可以将个股换成ETF，比如你持有大麻股票比如WEED，但是目前有亏损可仍然希望继续持有，可以考虑卖出在同时买入包含有WEED的大麻ETF来最大化利用tax-loss selling。

如果你不想换股，那怎么办呢？有圈友建议使用期权方式

甚至，我可以使用期权换手，比如
我有2022年1月21号到期的$20的Canada Goose的看涨期权，目前是未实现的亏损，但我感觉明年1月会有正向盈利。我计划现在就卖出期权来实现tax loss，同时，我买入2022年1月21号到期的$25的Canada Goose的看涨期权。这样我不仅可以马上实现tax-loss，并且在仍然保持我看涨的观点下拥有可能会实现更大盈利的期权。



今天我们就讲到这里，TAX LOSS selling好，我们不能因为为了少交税而捡了芝麻丢西瓜，你最不想看到的就是卖掉了一只即将起飞的股票。
税务策略因人而异，我们建议投资者在规划或决定减税策略之前，请咨询专业的税务专家。大家也可以去复习我们之前的绿圈关于美股税务的讲座。