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高盛首席经济学家接受《财经时报》独家专访时称：中国经济应该更多地依靠资本市场的发育；任何有效或无效的宏观经济政策的实施，都可以在资本市场得到反馈和体现
本报记者耿馨雅
经历了自２００１年以来的经济衰退，美国经济正处于是否走向复苏的拐点上。美国经济到底会呈现双底后快速复苏还是缓慢复苏？这是经济学家争论的焦点，也是美国资本市场投资者最为关心的问题。６月２６日，美国最大的投资银行之一高盛公司首席经济学家杜德利（ＷｉｌｌｉａｍＣ．Ｄｕｄｌｅｙ）在北京就美国经济走势及对中国的影响等问题接受了《财经时报》的采访。
杜德利作为高盛公司首席经济学家和董事总经理，此次来京主要是向中国机构投资者――持有外汇储备并投资于美国债券市场的中国的银行等，就美国经济的走势做出预测，并与财政部部分官员就美国和中国经济等问题进行讨论。
未来１２个月将缓慢复苏
杜德利认为，美国经济此次的衰退和复苏都与以往完全不同，已经开始的本轮经济复苏将是持久的但也是适度的，不会出现很强劲的复苏走势。他说，支持经济复苏的条件有三：首先，由于目前企业存货水平较低，随着存货增加将刺激生产；其次，美国联邦政府支出正在不断上升；第三，从资本市场看，科技股的狂跌也已经得到遏制。
但是他也认为：“经济的增长不会非常迅速，制约的因素依然存在。首先，与以往１２％的年投资增长率相比，在未来的１２个月中，技术投资增长率可能仅仅保持在５％－１０％；“其次，美国经济的高速持续增长很大程度上依赖于资本支出，但是安然事件的发生和紧接着一些公司的盈利情况不属实的暴露，使得资本支出变得非常谨慎。资本融资变得非常困难。
“另外，在美国，消费对经济的促进作用很大，消费增长占到整个经济增长的７０％，但是目前美国储蓄率正在不断上升，相比之下，消费的增长慢于收入的增长，将会抑制经济的增长。
“再有就是巨大的贸易障碍，由于长期以来美元保持坚挺，大大削弱了美国的出口，因此能否加大出口也是制约经济增长的重要因素。”
美元还会再贬
据统计，从今年年初至今，美元已经下跌了约３％。而杜德利认为，美元目前的价值仍然高于它的实际价值。加上如果外国对美国的投资逐渐减少，美元未来一段时间还会继续贬值，尤其相对于欧元将进一步贬值。但他同时认为，美元贬值对经济带来的促进作用不会马上体现。
无独有偶。日前，摩根斯坦利首席经济学家罗奇也指出，美元正开始一轮将历时数年的下调期――２００２年和２００３年分别贬值７％，最终可能贬值２０％。
由国际清算银行提供的最新官方数据表明，截至２０００年年底，各地以美元计算的储备高达１４５００亿美元，占全球官方外汇储备总额１９０９０亿美元的７６％。目前，美国在全球经济中的比例是２１％，达不到美元占全球外汇储备总额比率的１／３，美元泡沫也就由此产生。
根据摩根斯坦利分析师估计，美元兑其他主要外币的每月跌幅如果不超过３％，便可视为“软着陆”，并将给全球经济带来正面影响。摩根斯坦利的预测是，美元贬值的第一轮影响，会导致亚太区特别是中国内地和香港对日本及欧洲的出口上升；美元贬值后的第一年，将使亚太区的实际本地生产总值提高约１％。
对此，杜德利认为，由于人民币与美元的联系紧密，美元贬值造成人民币的相对升值，对进口的货物会产生通货膨胀，但这一状况并不会太严重。
中国经济依赖资本市场
杜德利认为，美国股市的疲软和美元强势抵消了调低利率对经济的刺激作用。因此，货币政策对经济的作用力正在逐步减小，而美联储最近也不会提升或降低利率。与其相反，美国扩张的财政政策正在扮演更为重要的角色。
杜德利认为，尽管美国经济复苏缓慢，但对中国经济的影响应该是很小的。他认为，除了日本以外，亚洲其他国家和地区已经基本上形成了一个经济集体，中国完全可以在这些贸易体中占有优势。
至于很多西方经济学家对中国经济增长数据提出质疑，杜德利认为，这是不足以相信的。每一个像他一样来过中国多次的人，都不会对中国的经济增长产生怀疑，中国的实际经济增长率也许还高于公布的数据。
杜德利认为，中国的经济是他目前所看到的最有活力的经济。对于中国的经济增长遇到的瓶颈，他认为完全可以突破，而不可能出现像日本经济那样的情况。同时他表示，中国目前应该着力于建立一个有效的资本市场。以美国为例，任何有效或无效的货币政策或财政政策的实施，都可以在资本市场得到反馈和体现，可以帮助政府及时修正所实施的政策。同时，资本市场也将使资本得到最有效的配置。
本报记者耿馨雅
经历了自２００１年以来的经济衰退，美国经济正处于是否走向复苏的拐点上。美国经济到底会呈现双底后快速复苏还是缓慢复苏？这是经济学家争论的焦点，也是美国资本市场投资者最为关心的问题。６月２６日，美国最大的投资银行之一高盛公司首席经济学家杜德利（ＷｉｌｌｉａｍＣ．Ｄｕｄｌｅｙ）在北京就美国经济走势及对中国的影响等问题接受了《财经时报》的采访。
杜德利作为高盛公司首席经济学家和董事总经理，此次来京主要是向中国机构投资者――持有外汇储备并投资于美国债券市场的中国的银行等，就美国经济的走势做出预测，并与财政部部分官员就美国和中国经济等问题进行讨论。
未来１２个月将缓慢复苏
杜德利认为，美国经济此次的衰退和复苏都与以往完全不同，已经开始的本轮经济复苏将是持久的但也是适度的，不会出现很强劲的复苏走势。他说，支持经济复苏的条件有三：首先，由于目前企业存货水平较低，随着存货增加将刺激生产；其次，美国联邦政府支出正在不断上升；第三，从资本市场看，科技股的狂跌也已经得到遏制。
但是他也认为：“经济的增长不会非常迅速，制约的因素依然存在。首先，与以往１２％的年投资增长率相比，在未来的１２个月中，技术投资增长率可能仅仅保持在５％－１０％；“其次，美国经济的高速持续增长很大程度上依赖于资本支出，但是安然事件的发生和紧接着一些公司的盈利情况不属实的暴露，使得资本支出变得非常谨慎。资本融资变得非常困难。
“另外，在美国，消费对经济的促进作用很大，消费增长占到整个经济增长的７０％，但是目前美国储蓄率正在不断上升，相比之下，消费的增长慢于收入的增长，将会抑制经济的增长。
“再有就是巨大的贸易障碍，由于长期以来美元保持坚挺，大大削弱了美国的出口，因此能否加大出口也是制约经济增长的重要因素。”
美元还会再贬
据统计，从今年年初至今，美元已经下跌了约３％。而杜德利认为，美元目前的价值仍然高于它的实际价值。加上如果外国对美国的投资逐渐减少，美元未来一段时间还会继续贬值，尤其相对于欧元将进一步贬值。但他同时认为，美元贬值对经济带来的促进作用不会马上体现。
无独有偶。日前，摩根斯坦利首席经济学家罗奇也指出，美元正开始一轮将历时数年的下调期――２００２年和２００３年分别贬值７％，最终可能贬值２０％。
由国际清算银行提供的最新官方数据表明，截至２０００年年底，各地以美元计算的储备高达１４５００亿美元，占全球官方外汇储备总额１９０９０亿美元的７６％。目前，美国在全球经济中的比例是２１％，达不到美元占全球外汇储备总额比率的１／３，美元泡沫也就由此产生。
根据摩根斯坦利分析师估计，美元兑其他主要外币的每月跌幅如果不超过３％，便可视为“软着陆”，并将给全球经济带来正面影响。摩根斯坦利的预测是，美元贬值的第一轮影响，会导致亚太区特别是中国内地和香港对日本及欧洲的出口上升；美元贬值后的第一年，将使亚太区的实际本地生产总值提高约１％。
对此，杜德利认为，由于人民币与美元的联系紧密，美元贬值造成人民币的相对升值，对进口的货物会产生通货膨胀，但这一状况并不会太严重。
中国经济依赖资本市场
杜德利认为，美国股市的疲软和美元强势抵消了调低利率对经济的刺激作用。因此，货币政策对经济的作用力正在逐步减小，而美联储最近也不会提升或降低利率。与其相反，美国扩张的财政政策正在扮演更为重要的角色。
杜德利认为，尽管美国经济复苏缓慢，但对中国经济的影响应该是很小的。他认为，除了日本以外，亚洲其他国家和地区已经基本上形成了一个经济集体，中国完全可以在这些贸易体中占有优势。
至于很多西方经济学家对中国经济增长数据提出质疑，杜德利认为，这是不足以相信的。每一个像他一样来过中国多次的人，都不会对中国的经济增长产生怀疑，中国的实际经济增长率也许还高于公布的数据。
杜德利认为，中国的经济是他目前所看到的最有活力的经济。对于中国的经济增长遇到的瓶颈，他认为完全可以突破，而不可能出现像日本经济那样的情况。同时他表示，中国目前应该着力于建立一个有效的资本市场。以美国为例，任何有效或无效的货币政策或财政政策的实施，都可以在资本市场得到反馈和体现，可以帮助政府及时修正所实施的政策。同时，资本市场也将使资本得到最有效的配置。
