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<HTML>【CBS.MW纽约8日讯】周一，开盘急跌的道琼斯工业平均指数最终仅温和下挫报
收，而那斯达克综合指数则以大致持平完场。由于周一美国和英国军队继续对阿富汗
境内的目标进行空中打击，犹豫不决的投资者不愿贸然进场，周一美国股市的行情比
较平静。
美国总统布希宣布，周日的军事行动已经「按照原定计划完成」，但是他告诫美国人
民必须对战争的长期性有所准备。美国国防部长拉姆斯菲尔德宣称，美军的行动「已
经取得进展」。
卡尔-维恩伯格(Carl Weinberg)是High Frequency Economics的首席经济学家，该分析师评
论道，美国开始采取军事行动对经济的初步影响将是有限的，「考量到整个美国经济
系统的价值约为1万亿美元，相关军事行动的开支将是微不足道的。」
大盘方面，仅有天然气、国防类股和个别石油股获得高收，而金融、生物科技、零售
和经济循环类股遭受的损失最为严重。科技股内部，晶片、网路基础设施和硬体类股
携手上扬，守住了早盘以来的胜利果实。
Dain Rauscher的技术分析师罗伯特-迪奇称，「市场非常反感不确定因素，目前的战
事、企业低迷的盈馀状态和疲软的经济足以使市场在一段时期内继续身陷动荡之
中。」
周一的常规交易结束时，道琼斯工业平均指数下跌51.83点，收于9,067.94点，跌幅为
0.6%。盘中道指跌幅最高时曾达107点。道指成份股中以美国铝业、Caterpillar、Home
Depot、国际纸业、J.P.摩根-大通、沃尔玛和迪士尼等领跌，而惠普、Honeywell、贝
尔南方、AT#BODY#T、英特尔和可口可乐成为赢家。
那斯达克综合指数几乎没有变化，最终仅微幅上扬0.65点，收于1,605.95点；那斯达
克100种大型科技股指数上扬7.90点，收于1,279.63点，涨幅为0.6%。
标准普尔500指数下跌0.8%，罗素2000种小型股指数下跌0.7%。
普天寿证券的分析师埃德-凯恩(Ed Keon)在一份研究报告中指出，「市场需要看到的
是事态的进展，而不仅仅是军事行动获得胜利的证明。显然，现在要判断美英的联合
军事行动胜利与否还为时过早，同时过早下结论也是不明智之举，但是，从市场前景
的角度而言，美国军队开始打击敌人是非常关键的。」
分析师迪奇认为，漫长的筑底过程将为股市未来持续的强势反弹打下坚实的基础。
迪奇总结道，「市场的整体状况极其不确定，从而导致投资者的信心无法迅速地建
立，这显然是一个好现象，剧烈的下跌之后通常会出现漫长的筑底过程 -- 而长时间
的筑底能够带来持久和具有重大意义的反弹。当前是抄底购入高质量股票的最佳时
机，未来的数月或数年，这类股票价格的增长幅度将十分可观。」
周一纽约证交所的成交量为9亿6700万股，那斯达克市场的成交量为14亿1000万股。
主要市场的广度不佳，纽约证交所下跌股以19比12领先上升股；那斯达克市场下跌股
以20比15领先上升股。
资金流动方面，根据资金流向专业调查机构Trim Tabs的资料，在截至10月4日结束的
三个交易日中，流入美国股票资金的资金为20亿美元，换算成月率为152亿美元，债
券和混合基金流入的资金为8亿7000万美元。Trim Tabs注意到，企业现金流量自9月10
日以来首度呈负值，没有任何一家企业公布了现金收购案，股票回购的速度也大大减
缓。Trim Tabs称，除非现金收购案的数量回升，否则市场将由目前的中立状况转入谨
慎看空。
个股和类股动态
由于战事再起，周一国防类股备受青睐。通用动力(GD)的股价上扬2.6%，雷神公司
(Raytheon Co.)的股价上扬3.8%，诺斯洛普公司(Northrop Grumman)(NOC)的股价上扬
0.1%。SG Cowen宣布，将诺斯洛普的股票列为本周国防类股中的首选股。券商SG
Cowen认为，随著武器开支的成长，诺斯洛普的股票是最具获利空间的大型国防股。
大牌科技股方面，思科(CSCO)的股价上扬0.7%，上周该股曾大幅上扬22.7%。
个人电脑制造商类股方面，上周重申维持原定预期不变的戴尔电脑的股价上扬2.5%，
上周发布警讯的捷威的股价上扬1.8%，而上周发布预警并宣布裁员的升阳的股价下跌
2.7%。
晶片类股是周一表现最好的科技类股，费城半导体类股指数大幅上扬5%。晶片设备
类股的表现尤佳，应用材料的股价上扬7.3%，Novellus Systems的股价上扬6.5%，Lam
Research的股价上扬7.0%。券商SG Cowen表示，半导体设备公司正在困境中稳定筑
底，其股价开始逐步显露出吸引力。
微处理器生产商方面，业界领袖英特尔的股价上扬1.3%，超微的股价上扬2.1%。
大盘方面，由于投资者担心经济放缓将导致银行出现借贷亏损，周一银行类股遭受卖
盘的大力冲击。上周五发布预警的U.S. Bancorp(USB)的股价周一再跌8.5%，上周五该
银行宣布，第三季盈馀将低于目前市场的预期。
并购消息方面，AT#BODY#T Wireless(AWE)同意以23亿5000万美元的股票购入
TeleCorp PCS (TLCP)馀下77%的股份。据「华尔街日报」报导，两家将在周一正式公
布这一购并消息。根据协议，AT#BODY#T Wireless将以每0.9股自己的股票购入1股
TeleCorp的股票。周一AT#BODY#T Wireless的股价下跌3.2%，TeleCorp的股价飙升
35%。
加拿大铝业(AL)的股价重跌近6%，此前普天寿证券宣布，由于预计到铝价走跌，因
此把该股的评级由「持有」降低为「出售」。
Anheuser-Busch(BUD)的股价下挫3.4%，此前德意志银行亚历克斯布朗和UBS华宝证券
都宣布，由于经济放缓，该公司出货量的下降幅度将进一步加大，因此这两家券商决
定调降该股的评级。
全美连线-时代华纳(AOL)是网路类股中损失最为惨重的个股之一，其股价跌幅超过
6%，上周末Barron发表了一份对AOL股票持看空观点的报告。
安容(ENE)的股价上涨5.4%。周一早些时候安容公司宣布，将向西北天然气公司出售
自己所属的波特兰通用电器部门，这笔交易将采取现金和股票混合收购的方式进行，
价值约为19亿美元。周一西北天然气公司的股价下跌1.8%。
周一Ackerley Group(AK)的股价猛涨21.8%，此前该公司同意被Clear Channel
Communications收购。
目前形势与「沙漠风暴」时期的异同
许多策略师都不约而同地以1991年1月的波斯湾战争为例，试图用当初股市对「沙漠
风暴」行动的态度来预测当前的市场对美国最新军事行动的反应。他们认为，尽管当
前的战事与十年前的波斯湾战争有著明显的不同，但值得注意是，当年的首次空袭在
股市赢得了空前积极的回应。
1991年美国为首的多国部队对伊拉克发动进攻的第一个交易日，道指就跃升了4.6个
百分点，次日又上涨1%以上。据萨罗门史密斯-巴尼证券的统计，在其后的一年内，
道指总共上涨了25%。
萨罗门的菲立普-盖尼(Philip Gainey)周五在致客户的报告中称，「即使是在经济衰退的
环境下，波斯湾危机还是给股市带来了积极的影响，」
「企业盈馀在1991年出现下滑，而投资者一路推高股价，致使股票的本益比大幅上
升。当时，投资者将道指与正常情况下的企业盈馀水平做比较，而不重视企业惨淡的
真实盈馀状况。」
分析师凯恩认为，投资者将受到美军军事行动的影响，行动坚决果敢而有条不紊。
他建议投资者逐步加大成长型和经济循环股在投资组合中的比重，特别是前一段时间
跌幅惨重的大牌股票。不过，他也提醒投资者，上述股票目前的价位仅仅是适中，决
不是偏低。
凯恩认为，「走出战争时期的低点后，市场的焦点将从防卫性股票转向循环/成长型
股票，其中包含那些股市反弹前就已遭受惨重打击的股票。市场从避险型股票转向高
风险股票的趋势很可能由此而兴起。」
但是维恩伯格认为，当前的反恐怖战争与1991年1月对伊拉克的进攻仍存在明显的区
别。
维恩伯格说，「伊拉克的冲突是远离美国本土的有限军事行动，而当前的战争则不
同。美国、英国和欧洲大陆都可能遭受恐怖分子的进一步报复，这意味著美元不能再
充当战争中外逃资金的避风港。实际上，美国和全球经济前景很大程度上取决于恐怖
分子对空袭的反应。」
股市前景的三种推测
UBS华宝证券分析师爱德华-柯斯勒(Edward Kerschner)推测了美阿爆发军事冲突后市场
可能出现的三种状况。
最好的情形是，9.11悲剧完全成为一个独立事件，而且美国的反恐怖战争取得辉煌的
胜利，这样2002年的国内生产毛额将成长3%至4%，标普成份股的运营盈馀将在2001
年的基础上将成长11%至22%。
另一可能是，反恐怖战争没有取得明显的胜利，恐怖事件在美国国内成为司空见惯的
事情，这将导致经济的轻度衰退，经济有望在2002年的第二季度恢复成长，明年标普
500指数成份股的运营盈馀成长3%至10%。
最后的一种假设是，恐怖事件和美国的报复性军事行动导致美国国内局势的持续动
荡，消费者的信心严重受损，投资出现大幅的缩减，如果是这样，美国经济将遭受沉
重打击，2002年的标普运营盈馀将下降3%至10%。
UBS华宝证券认为，可能性最大的是第二种情形。柯斯勒称，企业毛利率正在逐步改
善的相关资料表明，经济将在2002年底至2003年恢复到正常的盈利环境之中。
柯斯勒同时还指出，无论未来出现何种情况，当前的股价都偏低。
本周的重大盈馀报告
盈馀专业研究公司Thomson Financial/First Call预计，第三季度盈馀将下滑22%，第四季
盈馀的降幅将在20%左右。
该公司称，第三季度和第四季度的盈馀降幅可与1990-91年经济衰退时的规模比肩，
将达到1950年代以来盈馀下滑的最高水平。
本周公布盈馀业绩的主要企业包括： First Data、摩托罗拉、Rational Software、Lam
Research、Harley Davidson、百事可乐、雅虎、Redback Networks、Willamette、Abbott
Labs、Genentech、DoubleClick、奇异电器、Juniper Networks、道琼斯公司、Visx、
Great A#BODY#P Tea。
债市聚焦
周一由于是哥伦布日，美国债市休市。上周五是一个缩短的交易日，债市价格以小幅
下跌报收。
本周一和周二没有重大的经济报告和数字出台，本周即将公布的经济报告包括：八月
批发业绩报告、上周首次申请失业救济人数、九月的进出口价格数字、九月份的零售
业绩、九月的生产者价格指数和密西根大学消费者情感指数。
汇率方面，美元对日圆汇率下降0.4%，至1美元兑换119.80日圆；欧元对美元汇率上
扬0.3%，至1欧元兑换92.10美分。</HTML>
收，而那斯达克综合指数则以大致持平完场。由于周一美国和英国军队继续对阿富汗
境内的目标进行空中打击，犹豫不决的投资者不愿贸然进场，周一美国股市的行情比
较平静。
美国总统布希宣布，周日的军事行动已经「按照原定计划完成」，但是他告诫美国人
民必须对战争的长期性有所准备。美国国防部长拉姆斯菲尔德宣称，美军的行动「已
经取得进展」。
卡尔-维恩伯格(Carl Weinberg)是High Frequency Economics的首席经济学家，该分析师评
论道，美国开始采取军事行动对经济的初步影响将是有限的，「考量到整个美国经济
系统的价值约为1万亿美元，相关军事行动的开支将是微不足道的。」
大盘方面，仅有天然气、国防类股和个别石油股获得高收，而金融、生物科技、零售
和经济循环类股遭受的损失最为严重。科技股内部，晶片、网路基础设施和硬体类股
携手上扬，守住了早盘以来的胜利果实。
Dain Rauscher的技术分析师罗伯特-迪奇称，「市场非常反感不确定因素，目前的战
事、企业低迷的盈馀状态和疲软的经济足以使市场在一段时期内继续身陷动荡之
中。」
周一的常规交易结束时，道琼斯工业平均指数下跌51.83点，收于9,067.94点，跌幅为
0.6%。盘中道指跌幅最高时曾达107点。道指成份股中以美国铝业、Caterpillar、Home
Depot、国际纸业、J.P.摩根-大通、沃尔玛和迪士尼等领跌，而惠普、Honeywell、贝
尔南方、AT#BODY#T、英特尔和可口可乐成为赢家。
那斯达克综合指数几乎没有变化，最终仅微幅上扬0.65点，收于1,605.95点；那斯达
克100种大型科技股指数上扬7.90点，收于1,279.63点，涨幅为0.6%。
标准普尔500指数下跌0.8%，罗素2000种小型股指数下跌0.7%。
普天寿证券的分析师埃德-凯恩(Ed Keon)在一份研究报告中指出，「市场需要看到的
是事态的进展，而不仅仅是军事行动获得胜利的证明。显然，现在要判断美英的联合
军事行动胜利与否还为时过早，同时过早下结论也是不明智之举，但是，从市场前景
的角度而言，美国军队开始打击敌人是非常关键的。」
分析师迪奇认为，漫长的筑底过程将为股市未来持续的强势反弹打下坚实的基础。
迪奇总结道，「市场的整体状况极其不确定，从而导致投资者的信心无法迅速地建
立，这显然是一个好现象，剧烈的下跌之后通常会出现漫长的筑底过程 -- 而长时间
的筑底能够带来持久和具有重大意义的反弹。当前是抄底购入高质量股票的最佳时
机，未来的数月或数年，这类股票价格的增长幅度将十分可观。」
周一纽约证交所的成交量为9亿6700万股，那斯达克市场的成交量为14亿1000万股。
主要市场的广度不佳，纽约证交所下跌股以19比12领先上升股；那斯达克市场下跌股
以20比15领先上升股。
资金流动方面，根据资金流向专业调查机构Trim Tabs的资料，在截至10月4日结束的
三个交易日中，流入美国股票资金的资金为20亿美元，换算成月率为152亿美元，债
券和混合基金流入的资金为8亿7000万美元。Trim Tabs注意到，企业现金流量自9月10
日以来首度呈负值，没有任何一家企业公布了现金收购案，股票回购的速度也大大减
缓。Trim Tabs称，除非现金收购案的数量回升，否则市场将由目前的中立状况转入谨
慎看空。
个股和类股动态
由于战事再起，周一国防类股备受青睐。通用动力(GD)的股价上扬2.6%，雷神公司
(Raytheon Co.)的股价上扬3.8%，诺斯洛普公司(Northrop Grumman)(NOC)的股价上扬
0.1%。SG Cowen宣布，将诺斯洛普的股票列为本周国防类股中的首选股。券商SG
Cowen认为，随著武器开支的成长，诺斯洛普的股票是最具获利空间的大型国防股。
大牌科技股方面，思科(CSCO)的股价上扬0.7%，上周该股曾大幅上扬22.7%。
个人电脑制造商类股方面，上周重申维持原定预期不变的戴尔电脑的股价上扬2.5%，
上周发布警讯的捷威的股价上扬1.8%，而上周发布预警并宣布裁员的升阳的股价下跌
2.7%。
晶片类股是周一表现最好的科技类股，费城半导体类股指数大幅上扬5%。晶片设备
类股的表现尤佳，应用材料的股价上扬7.3%，Novellus Systems的股价上扬6.5%，Lam
Research的股价上扬7.0%。券商SG Cowen表示，半导体设备公司正在困境中稳定筑
底，其股价开始逐步显露出吸引力。
微处理器生产商方面，业界领袖英特尔的股价上扬1.3%，超微的股价上扬2.1%。
大盘方面，由于投资者担心经济放缓将导致银行出现借贷亏损，周一银行类股遭受卖
盘的大力冲击。上周五发布预警的U.S. Bancorp(USB)的股价周一再跌8.5%，上周五该
银行宣布，第三季盈馀将低于目前市场的预期。
并购消息方面，AT#BODY#T Wireless(AWE)同意以23亿5000万美元的股票购入
TeleCorp PCS (TLCP)馀下77%的股份。据「华尔街日报」报导，两家将在周一正式公
布这一购并消息。根据协议，AT#BODY#T Wireless将以每0.9股自己的股票购入1股
TeleCorp的股票。周一AT#BODY#T Wireless的股价下跌3.2%，TeleCorp的股价飙升
35%。
加拿大铝业(AL)的股价重跌近6%，此前普天寿证券宣布，由于预计到铝价走跌，因
此把该股的评级由「持有」降低为「出售」。
Anheuser-Busch(BUD)的股价下挫3.4%，此前德意志银行亚历克斯布朗和UBS华宝证券
都宣布，由于经济放缓，该公司出货量的下降幅度将进一步加大，因此这两家券商决
定调降该股的评级。
全美连线-时代华纳(AOL)是网路类股中损失最为惨重的个股之一，其股价跌幅超过
6%，上周末Barron发表了一份对AOL股票持看空观点的报告。
安容(ENE)的股价上涨5.4%。周一早些时候安容公司宣布，将向西北天然气公司出售
自己所属的波特兰通用电器部门，这笔交易将采取现金和股票混合收购的方式进行，
价值约为19亿美元。周一西北天然气公司的股价下跌1.8%。
周一Ackerley Group(AK)的股价猛涨21.8%，此前该公司同意被Clear Channel
Communications收购。
目前形势与「沙漠风暴」时期的异同
许多策略师都不约而同地以1991年1月的波斯湾战争为例，试图用当初股市对「沙漠
风暴」行动的态度来预测当前的市场对美国最新军事行动的反应。他们认为，尽管当
前的战事与十年前的波斯湾战争有著明显的不同，但值得注意是，当年的首次空袭在
股市赢得了空前积极的回应。
1991年美国为首的多国部队对伊拉克发动进攻的第一个交易日，道指就跃升了4.6个
百分点，次日又上涨1%以上。据萨罗门史密斯-巴尼证券的统计，在其后的一年内，
道指总共上涨了25%。
萨罗门的菲立普-盖尼(Philip Gainey)周五在致客户的报告中称，「即使是在经济衰退的
环境下，波斯湾危机还是给股市带来了积极的影响，」
「企业盈馀在1991年出现下滑，而投资者一路推高股价，致使股票的本益比大幅上
升。当时，投资者将道指与正常情况下的企业盈馀水平做比较，而不重视企业惨淡的
真实盈馀状况。」
分析师凯恩认为，投资者将受到美军军事行动的影响，行动坚决果敢而有条不紊。
他建议投资者逐步加大成长型和经济循环股在投资组合中的比重，特别是前一段时间
跌幅惨重的大牌股票。不过，他也提醒投资者，上述股票目前的价位仅仅是适中，决
不是偏低。
凯恩认为，「走出战争时期的低点后，市场的焦点将从防卫性股票转向循环/成长型
股票，其中包含那些股市反弹前就已遭受惨重打击的股票。市场从避险型股票转向高
风险股票的趋势很可能由此而兴起。」
但是维恩伯格认为，当前的反恐怖战争与1991年1月对伊拉克的进攻仍存在明显的区
别。
维恩伯格说，「伊拉克的冲突是远离美国本土的有限军事行动，而当前的战争则不
同。美国、英国和欧洲大陆都可能遭受恐怖分子的进一步报复，这意味著美元不能再
充当战争中外逃资金的避风港。实际上，美国和全球经济前景很大程度上取决于恐怖
分子对空袭的反应。」
股市前景的三种推测
UBS华宝证券分析师爱德华-柯斯勒(Edward Kerschner)推测了美阿爆发军事冲突后市场
可能出现的三种状况。
最好的情形是，9.11悲剧完全成为一个独立事件，而且美国的反恐怖战争取得辉煌的
胜利，这样2002年的国内生产毛额将成长3%至4%，标普成份股的运营盈馀将在2001
年的基础上将成长11%至22%。
另一可能是，反恐怖战争没有取得明显的胜利，恐怖事件在美国国内成为司空见惯的
事情，这将导致经济的轻度衰退，经济有望在2002年的第二季度恢复成长，明年标普
500指数成份股的运营盈馀成长3%至10%。
最后的一种假设是，恐怖事件和美国的报复性军事行动导致美国国内局势的持续动
荡，消费者的信心严重受损，投资出现大幅的缩减，如果是这样，美国经济将遭受沉
重打击，2002年的标普运营盈馀将下降3%至10%。
UBS华宝证券认为，可能性最大的是第二种情形。柯斯勒称，企业毛利率正在逐步改
善的相关资料表明，经济将在2002年底至2003年恢复到正常的盈利环境之中。
柯斯勒同时还指出，无论未来出现何种情况，当前的股价都偏低。
本周的重大盈馀报告
盈馀专业研究公司Thomson Financial/First Call预计，第三季度盈馀将下滑22%，第四季
盈馀的降幅将在20%左右。
该公司称，第三季度和第四季度的盈馀降幅可与1990-91年经济衰退时的规模比肩，
将达到1950年代以来盈馀下滑的最高水平。
本周公布盈馀业绩的主要企业包括： First Data、摩托罗拉、Rational Software、Lam
Research、Harley Davidson、百事可乐、雅虎、Redback Networks、Willamette、Abbott
Labs、Genentech、DoubleClick、奇异电器、Juniper Networks、道琼斯公司、Visx、
Great A#BODY#P Tea。
债市聚焦
周一由于是哥伦布日，美国债市休市。上周五是一个缩短的交易日，债市价格以小幅
下跌报收。
本周一和周二没有重大的经济报告和数字出台，本周即将公布的经济报告包括：八月
批发业绩报告、上周首次申请失业救济人数、九月的进出口价格数字、九月份的零售
业绩、九月的生产者价格指数和密西根大学消费者情感指数。
汇率方面，美元对日圆汇率下降0.4%，至1美元兑换119.80日圆；欧元对美元汇率上
扬0.3%，至1欧元兑换92.10美分。</HTML>
