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- 2002-10-07
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<HTML>周五，美国股市几乎以持平收盘，主
要股指的跌幅均极为微弱。面对诸多的盘外消息，投资者的注
意力难以集中到股市的交易之中，上午公布的经济数字有喜有
□，同时有报导称宾-拉登恐怖组织的一个重要领导人被美军击
毙。
道指连续三天的高收终于告 一段落，金融类成份股是拖累蓝筹
股指低收的始作俑者，而科技股市场的卖压主要来自晶片和硬
体类股。
一些分析师指出，随著各大股指逐渐逼近重大的阻力线，股市
的涨势可能会暂时中止。
RBC Dain Rauscher的技术分析师罗伯特-迪基(Robert Dickey)认
为，「随著阻力线的临近，股市的上涨将逐渐放缓。对道指和
那指而言，10,200和2,000点分别是它们阻力最大，同时也是最
为重要的阻力线。」
这位分析师表示，「突破上述阻力线需要股市具备极强的牛
势，同时需要一定的时间。在完全冲破这些阻力线之前，反复
的回调是难以避免的。我预计回调的幅度将在5%到10%之
间。」
上午公布的工业生产报告颇为不利：工业产出数字已是连续第
13个月下降，产能利用率也跌至18年来的最低水平，但是最新
公布的零售通膨数字没有超出市场的预期。
阿富汗战事方面，有报导称宾-拉登的主要助手穆罕默德-阿提
夫(Mohammed Atef)已在美军轰炸阿富汗境内目标的行动中被击
毙，此外，神学士领导人已下令其武装在24小时内撤出长期盘
踞的战略要地堪达哈。
金融类股对道指的冲击
周五收盘时，道琼斯工业平均指数下跌6点，收于9,866点，跌
幅为0.1%。
道指的金融成份股表现欠佳，花旗集团、美国运通和J.P.摩根-
大通的股价齐齐重跌，奇异电器、Home Depot、沃尔 玛和惠普
的股价跌幅也比较沉重。蓝筹股中的赢家包括迪士尼、波音、
Caterpillar、柯达和Honeywell。
科技股内部，网路基础设施、网路和软体类股领涨，由于周四
盘后刚公布盈馀报告的戴尔电脑的股价走跌，硬体类股遭遇卖
压。
纵观周五股市的整体走势，金融类股的低迷走势是蓝筹股市难
以发力上行的主要原因，零售类股也难辞其咎。
航空类股依然活力四射，该类股已经是连续四个交易日高收。
有消息称，美国参议院已批准了一项有关航空安全的法案，航
空类股因此而获得强力推动。国防工业、石油和石油服务类股
也呈现升势。在过去的几个交易日中，由于油价大幅下滑，石
油相关类股曾蒙受强烈冲击。周五的石油价格稳定在18.03美元
左右的水平，但是这一价位仍然是1999年九月份以来的最低
值。
那斯达克综指下跌2点，收于1,898点，跌幅为0.1%；那斯达克
100指数下跌0.75点，收于1,582点。
反映股市整体形势的标准普尔500指数下跌0.3%，罗素2000种
小型股指数增长0.4%。
牛市重来？
资深的市场观察家麦克-霍兰德(Mike Holland)指出，他对当前股
市的走势极为满意。
麦克-霍兰德是霍兰德资金管理公司的总裁，他指出，「联储已
经完成了它的份内之事，现在股市对此做出了积极的反应。从过
去几天债市的行情来看，牛市已经初露端倪。」
霍兰德表 示，「比起9月21日的近期低值，股市已经取得了长
足的进展，因此股市出现回调并不令人惊讶。」这位分析师相
信，如果今后的消息面状况和本周一样，企业和经济方面的新
闻继续趋于乐观，那么目前股市的回调只不过是强力上扬的暂
时停止而已。
Rittenhouse Financial的投资事务主管约翰-沃特曼(John Waterman)
表示，自己同意霍兰德的上述观点。
沃特曼评论道，「股市正在经历上升过程中的反复，即上升两
步再回退一步式的前进。我对股市的前景感到乐观，9月21日
的低谷将是近期股市的最低点，股市不太可能再次跌至这一低
位。」
周五纽约证交所的成交量为13亿4000万股，那斯达克为17亿
1000万股。市场广度尚可，纽约证交所的上升股以17比14领先
下跌股，那斯达克市场上升股以20比16领先下跌股。
资金流动方面，据Trim Tabs统计，在截至11月14日结束的五个
交易日中，全部股票基金流入的资金为1亿美元，此前一周的
流入量为80亿美元；主要投资于美国股市的股票基金流入了21
亿美元的资金，此前一周的流入量为58亿美元。同期，债券基
金流入了10亿美元的资金，此前一周的流入量为8亿美元。
透视最新的经济数字
十月的消费者价格指数(CPI)下跌0.3%，符合市场的预期，去除
食品和能源价格的核心CPI上扬0.2%，市场预期为持平。十月
份的能源价格指数下跌6.3%，创下了15年来的最大单月跌幅。
美林证券的首席经济学家布鲁斯-斯坦伯恩(Bruce Steinberg)评
论道，「近期能源价格一路重跌，我们预计未来能源价格还将
进一步下滑。在未来的12个月中，即美国经济有望复苏的第一
年中，通 货膨胀极有可能处于非常低下的水平。在经济出现复
苏的情况下，通膨率通常至少要下跌100个基点。我们预计经
济领域中的物价压力将会逐步减小。」
同时，工业生产领域的数字再显低迷。
十月份的工业生产数字下降1.1%，市场预期的降幅为0.8%，这
是该数字连续第13个月下降，较上一峰值已下降了6.5%。
十月份的产能利用率降至74.8%，符合市场的预期，亦创下了
1983年5月以来的最低水平。
纳诺夫经济谘询公司的首席经济学家乔伊-纳诺夫(Joel Naroff)指
出，「目前工业的核心部门就像一个巨大的荒漠，至少在看过
工业生产数字后你会有这种感觉。企业对经济下滑做出了迅速
而剧烈的反应，这可能是导致工业生产报告极为糟糕的原因，
但同时这份报告也给我们保留了一丝希望，工业的调整过程有
望在相对较短的时间内完成。」
纳诺夫认为，「实际上，库存的大量下降才是事情的关键。如
果库存真的出现大幅下降，同时消费者开支不出现回落，那我
们距离企业加大产量的日子就为期不远了。」
个股和类股动态
个人电脑生产商戴尔电脑(DELL)的股价下跌3.5%，拖累硬体类
股温和跌收。
周四盘后，戴尔公司宣布，其第三季度每股盈馀16美分，市场
预期为每股盈馀15美分。戴尔公司预计，其第四季度营收将小
幅上升，每股盈馀将达到16美分，即与市场预期持平。其他电
脑制造商当中，惠普的股价下跌0.7%，康佰电脑的股价下跌2.4%，捷
威的股价下跌2.3%，苹果电脑的股价下跌2.6%。
网路基础设施类股表现出色，在各个科技类股中 一马当先，美
国证交所网路基础设施类股指数攀升2.8%。周五Tellabs(TLAB)
宣布，计画在全球范围内裁员约1,000名，该公司的股价猛涨
10.5%。网路基础设施业巨头思科的股价跌落1.1%，Juniper
Networks的股价微跌0.1%。
本周光纤制造商类股一路攀升。在过去的六个交易日中，美林
证券所属的Broadband Holdrs(BDH)的股价涨幅达13.4%。周五股
价涨幅领先的光纤制造商有：朗讯科技的股价增长4.7%，JDS
Uniphase的股价增长6%，康宁的股价增长6.4%，北电网路的股
价增长近4%。
晶片类股方面，英特尔的股价下跌0.4%，费城证交所半导体类
股指数增长0.5%。券商A.G. Edwards将英特尔的评级由「买
进」降至「持有」，建议投资者不要继续在当前价位购入英特
尔的股票，预计在未来的两个月中，该股将面临下跌的风险。
但是，瑞士信贷第一波士顿的分析师查里-格拉文(Charlie Glavin)
指出，从本周戴尔电脑和惠普公布的盈馀数字判断，英特尔的
盈馀应该能够达到市场预期范围的上限，但这一因素已提前反
映到英特尔的股价当中。
分析师的评级动态方面，UBS华宝证券宣布，调降道指成份股
美国运通(AXP)、Capital One Financial(COF)和MBNA集团公司
(KRB)的股票评级。该券商指出，出于股价方面的考量，决定
把上述三支股票的评级由「买进」降至「持有」。UBS华宝证
券预计，2002年信用卡公司的前景充满未知因素，上述股票的
价格较九月底的水平已上扬了35%，其潜在的回报率和面临的
风险均不利于它们的继续走高。周五美国运通的股价下跌3%，
Capital One的股价下跌4%，MBNA的股价下跌2.2%。
周五，普天寿种证券宣布，把道指成份股花旗集团(C)的评级由
「买进」降至「持有」，该股股价最终跌收1.1%。普天寿证券
认为，近期花旗集团的股价已大幅上扬，已经没有足够的馀地来应
付未知的风险。
萨罗门-史密斯巴尼认为，嘉信 理财的股价已预支了未来的利
好因素，遂将其评级由「表现超越」降至「中立」。萨罗门-史
密斯巴尼指出，只要零售交易量没有加速成长的迹象，那么该
股的本益比也不会有太多的改善。周四，UBS华宝证券等其他
券商也纷纷降低了嘉信理财的评级。周五嘉信理财的股价下跌
3.5%。
道指成份公司柯达(EK)的股价高收2.6%，此前UBS华宝证券宣
布，由于估价不足和正面消息的推动，柯达的股价有望在当前
的水平上再增长20%，因此决定把柯达的股票评级由「持有」
调高为「买进」。
债市简况
周五，由于债市投资者忙于权衡喜□参半的经济数字，国债价
格开盘后走跌，随后便一蹶不振。
最终债市连续六天跌收，其中在过去两个交易日中的跌幅尤为
沉重。周四长期国债的跌幅更是超过了3点。
戴维-科德(David Coard)是威廉姆斯资本集团的债市销售和交易
主管，他认为过去一周债市的大幅回落表明，投资者实际上已
经相信经济已跌至最低点。
十年期国债的价格下跌29/32点，殖利率升至4.86%；三十年期
国债的价格下跌1 1/32点，殖利率升至5.29%。
汇率方面，美元对日圆的汇率上涨升0.4%，至一美元兑换
122.81日圆；欧元对美元汇率增长0.3%，至一欧元兑换88.41美
分。</HTML>
要股指的跌幅均极为微弱。面对诸多的盘外消息，投资者的注
意力难以集中到股市的交易之中，上午公布的经济数字有喜有
□，同时有报导称宾-拉登恐怖组织的一个重要领导人被美军击
毙。
道指连续三天的高收终于告 一段落，金融类成份股是拖累蓝筹
股指低收的始作俑者，而科技股市场的卖压主要来自晶片和硬
体类股。
一些分析师指出，随著各大股指逐渐逼近重大的阻力线，股市
的涨势可能会暂时中止。
RBC Dain Rauscher的技术分析师罗伯特-迪基(Robert Dickey)认
为，「随著阻力线的临近，股市的上涨将逐渐放缓。对道指和
那指而言，10,200和2,000点分别是它们阻力最大，同时也是最
为重要的阻力线。」
这位分析师表示，「突破上述阻力线需要股市具备极强的牛
势，同时需要一定的时间。在完全冲破这些阻力线之前，反复
的回调是难以避免的。我预计回调的幅度将在5%到10%之
间。」
上午公布的工业生产报告颇为不利：工业产出数字已是连续第
13个月下降，产能利用率也跌至18年来的最低水平，但是最新
公布的零售通膨数字没有超出市场的预期。
阿富汗战事方面，有报导称宾-拉登的主要助手穆罕默德-阿提
夫(Mohammed Atef)已在美军轰炸阿富汗境内目标的行动中被击
毙，此外，神学士领导人已下令其武装在24小时内撤出长期盘
踞的战略要地堪达哈。
金融类股对道指的冲击
周五收盘时，道琼斯工业平均指数下跌6点，收于9,866点，跌
幅为0.1%。
道指的金融成份股表现欠佳，花旗集团、美国运通和J.P.摩根-
大通的股价齐齐重跌，奇异电器、Home Depot、沃尔 玛和惠普
的股价跌幅也比较沉重。蓝筹股中的赢家包括迪士尼、波音、
Caterpillar、柯达和Honeywell。
科技股内部，网路基础设施、网路和软体类股领涨，由于周四
盘后刚公布盈馀报告的戴尔电脑的股价走跌，硬体类股遭遇卖
压。
纵观周五股市的整体走势，金融类股的低迷走势是蓝筹股市难
以发力上行的主要原因，零售类股也难辞其咎。
航空类股依然活力四射，该类股已经是连续四个交易日高收。
有消息称，美国参议院已批准了一项有关航空安全的法案，航
空类股因此而获得强力推动。国防工业、石油和石油服务类股
也呈现升势。在过去的几个交易日中，由于油价大幅下滑，石
油相关类股曾蒙受强烈冲击。周五的石油价格稳定在18.03美元
左右的水平，但是这一价位仍然是1999年九月份以来的最低
值。
那斯达克综指下跌2点，收于1,898点，跌幅为0.1%；那斯达克
100指数下跌0.75点，收于1,582点。
反映股市整体形势的标准普尔500指数下跌0.3%，罗素2000种
小型股指数增长0.4%。
牛市重来？
资深的市场观察家麦克-霍兰德(Mike Holland)指出，他对当前股
市的走势极为满意。
麦克-霍兰德是霍兰德资金管理公司的总裁，他指出，「联储已
经完成了它的份内之事，现在股市对此做出了积极的反应。从过
去几天债市的行情来看，牛市已经初露端倪。」
霍兰德表 示，「比起9月21日的近期低值，股市已经取得了长
足的进展，因此股市出现回调并不令人惊讶。」这位分析师相
信，如果今后的消息面状况和本周一样，企业和经济方面的新
闻继续趋于乐观，那么目前股市的回调只不过是强力上扬的暂
时停止而已。
Rittenhouse Financial的投资事务主管约翰-沃特曼(John Waterman)
表示，自己同意霍兰德的上述观点。
沃特曼评论道，「股市正在经历上升过程中的反复，即上升两
步再回退一步式的前进。我对股市的前景感到乐观，9月21日
的低谷将是近期股市的最低点，股市不太可能再次跌至这一低
位。」
周五纽约证交所的成交量为13亿4000万股，那斯达克为17亿
1000万股。市场广度尚可，纽约证交所的上升股以17比14领先
下跌股，那斯达克市场上升股以20比16领先下跌股。
资金流动方面，据Trim Tabs统计，在截至11月14日结束的五个
交易日中，全部股票基金流入的资金为1亿美元，此前一周的
流入量为80亿美元；主要投资于美国股市的股票基金流入了21
亿美元的资金，此前一周的流入量为58亿美元。同期，债券基
金流入了10亿美元的资金，此前一周的流入量为8亿美元。
透视最新的经济数字
十月的消费者价格指数(CPI)下跌0.3%，符合市场的预期，去除
食品和能源价格的核心CPI上扬0.2%，市场预期为持平。十月
份的能源价格指数下跌6.3%，创下了15年来的最大单月跌幅。
美林证券的首席经济学家布鲁斯-斯坦伯恩(Bruce Steinberg)评
论道，「近期能源价格一路重跌，我们预计未来能源价格还将
进一步下滑。在未来的12个月中，即美国经济有望复苏的第一
年中，通 货膨胀极有可能处于非常低下的水平。在经济出现复
苏的情况下，通膨率通常至少要下跌100个基点。我们预计经
济领域中的物价压力将会逐步减小。」
同时，工业生产领域的数字再显低迷。
十月份的工业生产数字下降1.1%，市场预期的降幅为0.8%，这
是该数字连续第13个月下降，较上一峰值已下降了6.5%。
十月份的产能利用率降至74.8%，符合市场的预期，亦创下了
1983年5月以来的最低水平。
纳诺夫经济谘询公司的首席经济学家乔伊-纳诺夫(Joel Naroff)指
出，「目前工业的核心部门就像一个巨大的荒漠，至少在看过
工业生产数字后你会有这种感觉。企业对经济下滑做出了迅速
而剧烈的反应，这可能是导致工业生产报告极为糟糕的原因，
但同时这份报告也给我们保留了一丝希望，工业的调整过程有
望在相对较短的时间内完成。」
纳诺夫认为，「实际上，库存的大量下降才是事情的关键。如
果库存真的出现大幅下降，同时消费者开支不出现回落，那我
们距离企业加大产量的日子就为期不远了。」
个股和类股动态
个人电脑生产商戴尔电脑(DELL)的股价下跌3.5%，拖累硬体类
股温和跌收。
周四盘后，戴尔公司宣布，其第三季度每股盈馀16美分，市场
预期为每股盈馀15美分。戴尔公司预计，其第四季度营收将小
幅上升，每股盈馀将达到16美分，即与市场预期持平。其他电
脑制造商当中，惠普的股价下跌0.7%，康佰电脑的股价下跌2.4%，捷
威的股价下跌2.3%，苹果电脑的股价下跌2.6%。
网路基础设施类股表现出色，在各个科技类股中 一马当先，美
国证交所网路基础设施类股指数攀升2.8%。周五Tellabs(TLAB)
宣布，计画在全球范围内裁员约1,000名，该公司的股价猛涨
10.5%。网路基础设施业巨头思科的股价跌落1.1%，Juniper
Networks的股价微跌0.1%。
本周光纤制造商类股一路攀升。在过去的六个交易日中，美林
证券所属的Broadband Holdrs(BDH)的股价涨幅达13.4%。周五股
价涨幅领先的光纤制造商有：朗讯科技的股价增长4.7%，JDS
Uniphase的股价增长6%，康宁的股价增长6.4%，北电网路的股
价增长近4%。
晶片类股方面，英特尔的股价下跌0.4%，费城证交所半导体类
股指数增长0.5%。券商A.G. Edwards将英特尔的评级由「买
进」降至「持有」，建议投资者不要继续在当前价位购入英特
尔的股票，预计在未来的两个月中，该股将面临下跌的风险。
但是，瑞士信贷第一波士顿的分析师查里-格拉文(Charlie Glavin)
指出，从本周戴尔电脑和惠普公布的盈馀数字判断，英特尔的
盈馀应该能够达到市场预期范围的上限，但这一因素已提前反
映到英特尔的股价当中。
分析师的评级动态方面，UBS华宝证券宣布，调降道指成份股
美国运通(AXP)、Capital One Financial(COF)和MBNA集团公司
(KRB)的股票评级。该券商指出，出于股价方面的考量，决定
把上述三支股票的评级由「买进」降至「持有」。UBS华宝证
券预计，2002年信用卡公司的前景充满未知因素，上述股票的
价格较九月底的水平已上扬了35%，其潜在的回报率和面临的
风险均不利于它们的继续走高。周五美国运通的股价下跌3%，
Capital One的股价下跌4%，MBNA的股价下跌2.2%。
周五，普天寿种证券宣布，把道指成份股花旗集团(C)的评级由
「买进」降至「持有」，该股股价最终跌收1.1%。普天寿证券
认为，近期花旗集团的股价已大幅上扬，已经没有足够的馀地来应
付未知的风险。
萨罗门-史密斯巴尼认为，嘉信 理财的股价已预支了未来的利
好因素，遂将其评级由「表现超越」降至「中立」。萨罗门-史
密斯巴尼指出，只要零售交易量没有加速成长的迹象，那么该
股的本益比也不会有太多的改善。周四，UBS华宝证券等其他
券商也纷纷降低了嘉信理财的评级。周五嘉信理财的股价下跌
3.5%。
道指成份公司柯达(EK)的股价高收2.6%，此前UBS华宝证券宣
布，由于估价不足和正面消息的推动，柯达的股价有望在当前
的水平上再增长20%，因此决定把柯达的股票评级由「持有」
调高为「买进」。
债市简况
周五，由于债市投资者忙于权衡喜□参半的经济数字，国债价
格开盘后走跌，随后便一蹶不振。
最终债市连续六天跌收，其中在过去两个交易日中的跌幅尤为
沉重。周四长期国债的跌幅更是超过了3点。
戴维-科德(David Coard)是威廉姆斯资本集团的债市销售和交易
主管，他认为过去一周债市的大幅回落表明，投资者实际上已
经相信经济已跌至最低点。
十年期国债的价格下跌29/32点，殖利率升至4.86%；三十年期
国债的价格下跌1 1/32点，殖利率升至5.29%。
汇率方面，美元对日圆的汇率上涨升0.4%，至一美元兑换
122.81日圆；欧元对美元汇率增长0.3%，至一欧元兑换88.41美
分。</HTML>
