问题：一个国家的货币为何会升值，为何会贬值，如何控制
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美元贬值与世界经济走势ZT
美元贬值与世界经济走势
本轮美元贬值并非经济基本面因素所致，美元走弱还属于货币当局“可控制的贬值”。同时，美元贬值仅是短 期波动，未来继续走贬的空间仍将受到抑制，特别是伴随着美国经济和全球经济的健康增长，美元可能还会回到强势的位置上。
随着美联储启动宽松性的利率政策以及未来加息预期的增强，曾短暂上扬的美元重又显现出下降的衰势。这种汇率形态的变化不仅引起了欧洲及亚洲国家的普遍担忧，而且也诱导出人们对未来美元与全球经济发展走势的种种猜想。
美元步入下降通道
始于２００２年初的美元贬值在过去５年半的时间里大约贬值了３６％。目前，衡量美元与一篮子货币比价的美元指数跌至了７８．３－７８．５的区间，为１５年来的最低位置。
与主要工业化国家实行浮动汇率制度不同，许多发展中国家至今依然实行的是钉住美元政策，换言之，只要这些国家的货币当局针对美元的汇率管制不变，美元贬 值对应其本币就没有广泛的意义。目前的美元贬值主要是相对于欧洲、日本等发达国家的货币而言的。１０月９日收盘，欧元兑美元冲至１．４０２的高位，为 １９９９年欧元面世以来的最高点。英镑兑美元升至２．０２的高点，美元跌至２６年来谷底。无独有偶，在过去５年多的时间内已经贬值约１３．９％的基础上， 美元兑日元的汇率走势在近期还是一路下滑。１０月９日尾盘，日元兑美元升至１１７．２∶１，处于近５年来的高位。同一天，澳元和加元分别以０．８９和０． ９８的的强势价格对美元作出了回应。
应当说，美元在先前５年多的时间中并不完全是低头朝下，特别是在２００５－２００６年受美联储连续加息的 驱动，美元指数曾一度上升了５％，也就是收回了三分之一的跌幅。而如今美元再显颓势，直接原因在于美国次级贷款危机的恶化伤及国内经济，迫使美联储终止了 收缩性货币政策，一下将基准利率从５．２５％下调到４．７５％，而且美联储可能在１０月底再次降息２５个基点。
理论上而言，当美联储降息时， 如果其他国家货币政策作出同步和同向操作，无疑将会阻止本币升值的脚步。但问题的关键在于，欧洲中央银行、英国央行和日本央行等世界三大官方货币管理机构 均在日前作出了维持本国利率不变的决定。一边是美联储独力减息，另一边其他央行则无所作为，各大货币对美元的利差随之扩大，从而驱动美元发生了新一轮的贬 值。
一个硬币的两面
虽然布雷顿森林会议之后美元不再一手遮天，但美元依然是目前国际经济活动中商品与服务贸易的最主要计价货币，因此，美元贬值必然对各种经济体产生不同的影响。
作为货币输出国的美国进行美元“倾销”无疑能够成为最大的赢家，即美元贬值可以增强美国产品的国际竞争力，促进美国产品的出口，从而减少其贸易逆差。据 美国国际经济研究所统计，美元如果贬值２０％—２５％，将足以使美国贸易赤字占国内生产总值的比例削减到２％。也正是如此，布什政府对弱势美元采取了听之 任之的态度。但是，由于美国是一个消费和进口大国，美元贬值有可能加大其通货膨胀压力。２００７年美国进口额预计可达２．４万亿美元，随着美元贬值，进口 产品的价格必然上升，进而有可能推高美国整体价格水平。
欧洲国家对于美元贬值可谓爱恨交加。一方面，欧元相对于美元升值可以提升欧元区国家的 投资者和其它中央银行对欧元的信心，从而增强欧元在国际金融界的地位；同时，欧元升值还可以帮助欧元区国家抑制物价的上涨，降低通货膨胀。但是，欧元的持 续升值，必然导致欧洲公司出口成本增加，加重其出口的压力，进而削弱欧元区企业的国际竞争力，并最终伤及欧洲经济。基于此，欧洲央行理事会日前明确表示， 欧元汇率现已达到“痛苦临界点”，欧洲国家领导人将在１０月２０－２１日召开的七大工业国会议发布宣言，明确指出欧元不能充当美国减少贸易逆差的变量调整 工具。
在美元贬值的环境下，亚洲尤其是东亚国家成为与美国贸易联系中的最主要贸易顺差的发生地，有多大的外汇储备就必须释放多大的本币进行对 冲，美元储备资产的增加会进一步削弱亚洲国家中央银行的货币调控能力和政策的独立性；更要命的是，伴随美元贬值，美元储备价值将会严重缩水。
左右全球经济均衡的力量？
国际货币基金组织在２００７年第一次发布的《世界经济展望》报告着重指出，如果希望全球经济失衡得到有序解决，中期内美元就必须大幅贬值以稳定美国的贸 易赤字和外债余额。但与此同时，联合国经济事务部发布的《２００７年世界经济形势与展望》报告却得出了完全相反的结论。该报告指出，美国经常账户赤字居高 不下，美元贬值将导致包括中国、日本在内的持有大量美元储备的国家转而投资其他货币，这将使美元承受更大压力，有可能进一步导致全球经济失衡的无序调整。
如前所述，美元贬值的确能够缓解美国的“双赤字”状况，从而一定程度上纠正全球经济失衡格局。但是，如果企图通过美元贬值达到全球经济实现均衡的目标不仅不现实，而且会将结果引向反面。
数据显示，目前美国经常账赤字大约占其国内生产总值８％，要完全抹平这一窟窿，以实际汇率计，美元需要贬值２０％—３０％，但客观分析，美元大幅下跌可 能并不符合逻辑。据计算，美元贬值２０％意味着１欧元兑换１．５０美元，１美元兑换９４日元和６．４元人民币，而美元贬值３０％对应的数字则分别为１． ７０、８３和５．６。如果美元果真跌至如此水平，有关国家必然强烈反对，并大举干预汇市。这种情况一旦发生，对解决美国赤字乃至全球失衡问题当然无济于 事。
进一步分析，美元贬值的速度与幅度如果过大和过快，其对全球经济的威胁也必然发生。一方面，美元贬值速率过猛将增加风险溢价并使全球泡沫 性金融市场失常，即美元贬值将使得以美元计价的资产相对于外国投资者变得廉价，从而吸引外国投资者大量买入，进而拉高这些资产的价格。另一方面，相比于美 元对欧元大幅贬值而言，由于中国实行钉住美元政策，美元对人民币贬值受到了抑制，结果造成了人民币对欧元实施了“间接性贬值”。资料显示，在过去一年左右 的时间里，人民币对欧系欧元、英镑 货币贬值了３％，这种结果非常容易燃起欧洲对中国的怒火。欧元区一直都是贸易惩罚的急先锋，无论是在鞋子，纺织品还 是家电产品上，都对中国大打出手，如果美元贬值让欧洲企业在中国遭遇折损，欧洲将会采用更加严厉的手段来限制中国的货物进口。
因此，我们的结 论是，美元贬值过快将影响全球经济的稳定，但渐进贬值有助于缓解全球失衡。不过，实现全球经济的基本均衡有赖于国际社会多方力量的共同调节。对于美国而 言，主要是提高国内的储蓄率，欧洲国家则应该维持低利率以刺激消费需求，日本应该继续并加强财政政策对投资的激励作用，大多数亚洲顺差国家应该逐渐放松汇 率管制，加大其货币对美元升值的灵活性。
“美元危机”是个伪命题
未来美元继续走软已经是不容怀疑的事实了。标准普尔公司预计，美元汇率直到２０１１年才有望稳定下来，由此，许多人认为“强势美元”已经死亡，美元的持续贬值可能导致美元的“崩溃”。但笔者并不认同这种推断。
按照更为广义的理论，经济增长在长期决定了一国货币的软硬程度，其内在背景是，国家经济增长快，则产出能力提高，货币所对应的物质准备增加，因而币值走 强。虽然今年以来美国经济受到了次贷危机的冲击，但其基本面却是非常健康。据美国商务部日前公布的最终修订数据显示，今年第二季度美国经济按年率计算增长 ３．８％，为去年第一季度以来的最大单季增幅。尽管这一增速略低于原来估计的４．０％，也低于经济学家们普遍预计的３．９％，但远高于今年第一季度的０． ６％。布什称，数据证明美国经济正欣欣向荣。无独有偶，包括美联储在内的多家权威机构认为，２００８年美国经济仍将维持在３％以上，从而成为阻止美元沦落 的重要前提。
“美元危机论”实质上是说美元有可能会被欧元、英镑甚至日元所替代，直至退出目前的核心位置。不过，无论是欧盟还是日本，在经济增长上目前显然无法取代美 国，亚洲不含日本 的崛起也暂时在经济总量上无法与美国匹敌。因此，至少在短期，美元崩溃是不大可能的事实。进一步而言，由于美元贬值，不少国家特别是 亚洲国家中央银行的确存在着“去美元化”现象，但必须看到，对于新兴市场或转型经济体而言，中央银行的声誉依然存在有限的市场认可度，钉住某个强势世界货 币有利于维系其货币信心，有利于赢得汇率改革的时间。那么，除了美元，这些国家还能认同什么货币呢？
实际上，目前美元贬值并没有超出美国和美 元持有国的承受范围，而一旦美元贬值出现恶化，各方力量都会投入干预的武器，毕竟美元的基本稳定牵及着全球所有国家的经济利益。对于亚洲国家而言，如果美 元贬值导致本国货币升值过猛，将会义无返顾地抛出大量本币买进美元，进而从外围阻止美元下滑的速度；对于欧洲国家而言，统一的利率杠杆即借助于减息的力量 就可以遏制美元贬值的节奏；而在美元生产国美国政府眼中，只要美元贬值助涨并恶化了国内的通货膨胀，其大规模干预将不可避免。
因此，我们认为，本轮美元贬值并非经济基本面因素所致，美元走弱还属于货币当局“可控制的贬值”。同时，美元贬值仅是短期波动，未来继续走贬的空间仍将受到抑制，特别是伴随着美国经济和全球经济的健康增长，美元可能还会回到强势的位置上。
美元贬值与世界经济走势
- www.stockstar.com 2007-10-11 10:38:14 中国经济时报
本轮美元贬值并非经济基本面因素所致，美元走弱还属于货币当局“可控制的贬值”。同时，美元贬值仅是短 期波动，未来继续走贬的空间仍将受到抑制，特别是伴随着美国经济和全球经济的健康增长，美元可能还会回到强势的位置上。
随着美联储启动宽松性的利率政策以及未来加息预期的增强，曾短暂上扬的美元重又显现出下降的衰势。这种汇率形态的变化不仅引起了欧洲及亚洲国家的普遍担忧，而且也诱导出人们对未来美元与全球经济发展走势的种种猜想。
美元步入下降通道
始于２００２年初的美元贬值在过去５年半的时间里大约贬值了３６％。目前，衡量美元与一篮子货币比价的美元指数跌至了７８．３－７８．５的区间，为１５年来的最低位置。
与主要工业化国家实行浮动汇率制度不同，许多发展中国家至今依然实行的是钉住美元政策，换言之，只要这些国家的货币当局针对美元的汇率管制不变，美元贬 值对应其本币就没有广泛的意义。目前的美元贬值主要是相对于欧洲、日本等发达国家的货币而言的。１０月９日收盘，欧元兑美元冲至１．４０２的高位，为 １９９９年欧元面世以来的最高点。英镑兑美元升至２．０２的高点，美元跌至２６年来谷底。无独有偶，在过去５年多的时间内已经贬值约１３．９％的基础上， 美元兑日元的汇率走势在近期还是一路下滑。１０月９日尾盘，日元兑美元升至１１７．２∶１，处于近５年来的高位。同一天，澳元和加元分别以０．８９和０． ９８的的强势价格对美元作出了回应。
应当说，美元在先前５年多的时间中并不完全是低头朝下，特别是在２００５－２００６年受美联储连续加息的 驱动，美元指数曾一度上升了５％，也就是收回了三分之一的跌幅。而如今美元再显颓势，直接原因在于美国次级贷款危机的恶化伤及国内经济，迫使美联储终止了 收缩性货币政策，一下将基准利率从５．２５％下调到４．７５％，而且美联储可能在１０月底再次降息２５个基点。
理论上而言，当美联储降息时， 如果其他国家货币政策作出同步和同向操作，无疑将会阻止本币升值的脚步。但问题的关键在于，欧洲中央银行、英国央行和日本央行等世界三大官方货币管理机构 均在日前作出了维持本国利率不变的决定。一边是美联储独力减息，另一边其他央行则无所作为，各大货币对美元的利差随之扩大，从而驱动美元发生了新一轮的贬 值。
一个硬币的两面
虽然布雷顿森林会议之后美元不再一手遮天，但美元依然是目前国际经济活动中商品与服务贸易的最主要计价货币，因此，美元贬值必然对各种经济体产生不同的影响。
作为货币输出国的美国进行美元“倾销”无疑能够成为最大的赢家，即美元贬值可以增强美国产品的国际竞争力，促进美国产品的出口，从而减少其贸易逆差。据 美国国际经济研究所统计，美元如果贬值２０％—２５％，将足以使美国贸易赤字占国内生产总值的比例削减到２％。也正是如此，布什政府对弱势美元采取了听之 任之的态度。但是，由于美国是一个消费和进口大国，美元贬值有可能加大其通货膨胀压力。２００７年美国进口额预计可达２．４万亿美元，随着美元贬值，进口 产品的价格必然上升，进而有可能推高美国整体价格水平。
欧洲国家对于美元贬值可谓爱恨交加。一方面，欧元相对于美元升值可以提升欧元区国家的 投资者和其它中央银行对欧元的信心，从而增强欧元在国际金融界的地位；同时，欧元升值还可以帮助欧元区国家抑制物价的上涨，降低通货膨胀。但是，欧元的持 续升值，必然导致欧洲公司出口成本增加，加重其出口的压力，进而削弱欧元区企业的国际竞争力，并最终伤及欧洲经济。基于此，欧洲央行理事会日前明确表示， 欧元汇率现已达到“痛苦临界点”，欧洲国家领导人将在１０月２０－２１日召开的七大工业国会议发布宣言，明确指出欧元不能充当美国减少贸易逆差的变量调整 工具。
在美元贬值的环境下，亚洲尤其是东亚国家成为与美国贸易联系中的最主要贸易顺差的发生地，有多大的外汇储备就必须释放多大的本币进行对 冲，美元储备资产的增加会进一步削弱亚洲国家中央银行的货币调控能力和政策的独立性；更要命的是，伴随美元贬值，美元储备价值将会严重缩水。
左右全球经济均衡的力量？
国际货币基金组织在２００７年第一次发布的《世界经济展望》报告着重指出，如果希望全球经济失衡得到有序解决，中期内美元就必须大幅贬值以稳定美国的贸 易赤字和外债余额。但与此同时，联合国经济事务部发布的《２００７年世界经济形势与展望》报告却得出了完全相反的结论。该报告指出，美国经常账户赤字居高 不下，美元贬值将导致包括中国、日本在内的持有大量美元储备的国家转而投资其他货币，这将使美元承受更大压力，有可能进一步导致全球经济失衡的无序调整。
如前所述，美元贬值的确能够缓解美国的“双赤字”状况，从而一定程度上纠正全球经济失衡格局。但是，如果企图通过美元贬值达到全球经济实现均衡的目标不仅不现实，而且会将结果引向反面。
数据显示，目前美国经常账赤字大约占其国内生产总值８％，要完全抹平这一窟窿，以实际汇率计，美元需要贬值２０％—３０％，但客观分析，美元大幅下跌可 能并不符合逻辑。据计算，美元贬值２０％意味着１欧元兑换１．５０美元，１美元兑换９４日元和６．４元人民币，而美元贬值３０％对应的数字则分别为１． ７０、８３和５．６。如果美元果真跌至如此水平，有关国家必然强烈反对，并大举干预汇市。这种情况一旦发生，对解决美国赤字乃至全球失衡问题当然无济于 事。
进一步分析，美元贬值的速度与幅度如果过大和过快，其对全球经济的威胁也必然发生。一方面，美元贬值速率过猛将增加风险溢价并使全球泡沫 性金融市场失常，即美元贬值将使得以美元计价的资产相对于外国投资者变得廉价，从而吸引外国投资者大量买入，进而拉高这些资产的价格。另一方面，相比于美 元对欧元大幅贬值而言，由于中国实行钉住美元政策，美元对人民币贬值受到了抑制，结果造成了人民币对欧元实施了“间接性贬值”。资料显示，在过去一年左右 的时间里，人民币对欧系欧元、英镑 货币贬值了３％，这种结果非常容易燃起欧洲对中国的怒火。欧元区一直都是贸易惩罚的急先锋，无论是在鞋子，纺织品还 是家电产品上，都对中国大打出手，如果美元贬值让欧洲企业在中国遭遇折损，欧洲将会采用更加严厉的手段来限制中国的货物进口。
因此，我们的结 论是，美元贬值过快将影响全球经济的稳定，但渐进贬值有助于缓解全球失衡。不过，实现全球经济的基本均衡有赖于国际社会多方力量的共同调节。对于美国而 言，主要是提高国内的储蓄率，欧洲国家则应该维持低利率以刺激消费需求，日本应该继续并加强财政政策对投资的激励作用，大多数亚洲顺差国家应该逐渐放松汇 率管制，加大其货币对美元升值的灵活性。
“美元危机”是个伪命题
未来美元继续走软已经是不容怀疑的事实了。标准普尔公司预计，美元汇率直到２０１１年才有望稳定下来，由此，许多人认为“强势美元”已经死亡，美元的持续贬值可能导致美元的“崩溃”。但笔者并不认同这种推断。
按照更为广义的理论，经济增长在长期决定了一国货币的软硬程度，其内在背景是，国家经济增长快，则产出能力提高，货币所对应的物质准备增加，因而币值走 强。虽然今年以来美国经济受到了次贷危机的冲击，但其基本面却是非常健康。据美国商务部日前公布的最终修订数据显示，今年第二季度美国经济按年率计算增长 ３．８％，为去年第一季度以来的最大单季增幅。尽管这一增速略低于原来估计的４．０％，也低于经济学家们普遍预计的３．９％，但远高于今年第一季度的０． ６％。布什称，数据证明美国经济正欣欣向荣。无独有偶，包括美联储在内的多家权威机构认为，２００８年美国经济仍将维持在３％以上，从而成为阻止美元沦落 的重要前提。
“美元危机论”实质上是说美元有可能会被欧元、英镑甚至日元所替代，直至退出目前的核心位置。不过，无论是欧盟还是日本，在经济增长上目前显然无法取代美 国，亚洲不含日本 的崛起也暂时在经济总量上无法与美国匹敌。因此，至少在短期，美元崩溃是不大可能的事实。进一步而言，由于美元贬值，不少国家特别是 亚洲国家中央银行的确存在着“去美元化”现象，但必须看到，对于新兴市场或转型经济体而言，中央银行的声誉依然存在有限的市场认可度，钉住某个强势世界货 币有利于维系其货币信心，有利于赢得汇率改革的时间。那么，除了美元，这些国家还能认同什么货币呢？
实际上，目前美元贬值并没有超出美国和美 元持有国的承受范围，而一旦美元贬值出现恶化，各方力量都会投入干预的武器，毕竟美元的基本稳定牵及着全球所有国家的经济利益。对于亚洲国家而言，如果美 元贬值导致本国货币升值过猛，将会义无返顾地抛出大量本币买进美元，进而从外围阻止美元下滑的速度；对于欧洲国家而言，统一的利率杠杆即借助于减息的力量 就可以遏制美元贬值的节奏；而在美元生产国美国政府眼中，只要美元贬值助涨并恶化了国内的通货膨胀，其大规模干预将不可避免。
因此，我们认为，本轮美元贬值并非经济基本面因素所致，美元走弱还属于货币当局“可控制的贬值”。同时，美元贬值仅是短期波动，未来继续走贬的空间仍将受到抑制，特别是伴随着美国经济和全球经济的健康增长，美元可能还会回到强势的位置上。
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美元为什么要贬值ZT
美元为什么要贬值
发布时间：2007-06-12
美元贬值已经成为当今世界经济的主要话题
２００３年美元对世界主要货币下降了１４．９８％，这是近３０年来美元对世界主要货币第二次较大跌幅（见图１）。第一次美元大幅波动与当时的财政赤字有 关，但是此次美元的下跌不论是美国政府不断恶化的财政赤字，还是创记录的贸易经常帐户赤字（见表１和图２）都是造成这次跌幅的主因。关于美元是否进一步贬 值已经成为当今世界经济的主要话题。目前国际经济界对美元在２００４年继续贬值都有所预期，而幅度大多认为在１５％－２０％之间。
美国联邦储备委员会主席格林斯潘２月１１日在美国国会众议院财政委员会作证时说，美国经济自去年夏天以来取得了很大增长，但巨额预算赤字可能会引发财政危 机。格林斯潘还说，未来美国经济有持续强劲增长的可能性，但危机同时存在。他警告说，如果政府不能尽快解决巨额财政赤字问题，可能会引发短期的危机。除非 能制定一个令人信服的降低赤字的计划，政府的巨额财政赤字可能会在“相对不远的将来”引发问题和“长期的、严重的财政困难”。
对于美国日益扩大财政赤字格林斯潘表现出了明显的担心和忧虑。但对美国贸易赤字他却轻描淡写地说，无论贸易是赤字或盈余，无论企业大量业务外包或小量业务 外包，美国的职位和工资都已经逐步回升。至于对美元贬值的看法，格林斯潘表示，美元贬值有可能最终导致美国通胀上升，但目前尚不致引发担忧。到目前为止， 看到美元贬值对美国通胀几无影响。但如果美元继续贬值，则会发现进口物价有所上涨，并因此对总体美国通胀产生一定的影响。他认为，即使在那种情况下，其影 响看起来也会非常校因此，他坚持美元贬值在目前不致引发大的忧虑。
我们认为，美元下跌和国际社会对美元前途忧虑，归结于外因是美国贸易赤字和财政赤字所致，内因则是美元过剩所造成的。而目前世界主要金融和商品市场由于大 量充斥美元，使得美元汇率的任何变化，都会影响市场的稳定。而过剩美元孵化出来的金融大鳄们，总是寻找着机会，在金融市场兴风作浪。我们预计未来世界金融 市场潜在的风险发生，过剩美元将是祸首之一。
图１：美元兑主要国际货币的美元指数（１９７３年－２００３年） （略）
数据来源：美国联邦储备局
图２：美国经常帐户赤字（１９６０年－２００３年）（略）
数据来源：美国商务部 单位：百万美元
表：美国财政状况（略）
数据来源：美国财政部 单位：百万美元
格林斯潘时代的美国经济模式
为什么格林斯潘对待美国财政赤字、贸易赤字和美元贬值态度上有着明显的差别？这与格林斯潘担当美国联邦储备委员会主席以后，在他主导下的美国的经济增长模 式有关。宽松的货币政策是其主线，全球化贸易政策则是其副线。历史上有过的严重财政赤字问题，在格林斯潘对美国经济的调试下，在克林顿时期奇迹般消失了， 而且取得财政盈余。由此给格林斯潘带来莫大荣誉。目前美国财政赤字问题是由现今美国政治保守力量所制造出来的，它正在打乱和偏离着格林斯潘的经济调控模型 的轨道。因此他对于美国财政赤字和美国国内正在升起贸易保守主义表现的非常深恶痛绝。
华尔街有句名言：谁当美国总统并不重要，只要有格林斯潘当美国联邦储备委员会主席就行。说明把握美国经济的走向不是美国总统，而是格林斯潘。美国经济在格 林斯潘时代虽然也经历上个世纪８０年代末的高通胀，以及９０年代末的互联网泡沫破灭情况，但是经济增长基本保持了高增长、低通胀的局面（见图３）。格林斯 潘在１９８７年８月１１日上台以后，结束了联邦利率多年不断攀升的局面，开始呈现出不断下移的趋势（见图４）。而适度低利率、增大货币供应量已经成为格林 斯潘时代美国货币政策的主要特征、内核和灵魂。
图３：格林斯潘时代美国经济和居民物价增长情况（１９８７年－２００３年）（略）
数据来源：美国劳工部 美国商务部
图４：格林斯潘时代的美国货币政策（１９５３年－２００３年）（略）
数据来源：美国联邦储备局
格林斯潘时代的资本全球化和贸易全球化
从上个世纪９０年代中开始，在低利率和大货币供应量作用下美国房地产市场和股票市场（见图５和图６）表现十分亮丽。即使有互联网投资泡沫破灭那样的灾难出 现，美国房地产市场也没有受到影响，反而成了这些资金的避难所，从而在美国股市持续近三年调整中保护了美国人相当部分的财产。不断推高的美国家庭财富，在 美元供给过剩情况下，必须在资本全球化情况，让通过贸易赤字流出的美元，通过购买不断升高的美元资产（股票和地产）再返回美国。在美国债务构成上，外国政 府和企业的资产占有比例相当高。２００３年美国国债的４５％、公司债券的３５％、公司股票的１２％，均由外国投资者持有。而纵观２００３年全年，美国金融 市场每月从海外资金净流入量平均为５９０亿美元，高于２００２年的４７９亿美元。而美国吸引海外直接投资ＦＤＩ （见图７）在２００３年又重次回到全球 第一位置上。数据表明，美国吸引的资金足以填补经常项目逆差的亏空。从美国进出口价格（见图８）中出口价格始终高于进口价格以及不断升高的美国资产价格说 明，格林斯潘经济模式就是：美元在资本和贸易全球化条件下，让美国人用最少钱买更多的廉价优质的外国商品，来保持低通胀高增长经济，同时让外国通过贸易顺 差赚来美元，购买美国不断升高的商品和资产，并且不断去托住和升高美国人的财富，使得美国人可以无所顾及地消费。从而使美元在不断扩大市场边疆中，完成了 一个又一个美国式有效率、有效益的财富循环。
图５：格林斯潘时代的美国房地产行业（１９８５年－２００３年）（略）
数据来源：美国建筑商协会
图６：格林斯潘时代的美国股市（１９８７年５月－２００４年１月）（略）
数据来源：纽约证券交易所
图７：美国ＦＤＩ和经常帐户（略）
数据来源：美国商务部 单位：百万美元
图８：美国进出口年度价格变化（略）
数据来源：美国劳工部
注：进口价格不包括排除石油价格
亚洲国家是美元过剩的接收者
日本外汇储备从１９９６年至今增加３倍，而中国同期则增加了４倍。与此同时中日两国也成为美国主要贸易伙伴。截止２００３年底，中国持有美国国库券 １４９２亿美元；日本是５４５２亿美元。亚洲国家已经是持有美国国债中坚力量。从亚洲大多数国家以出口导向型发展经济、并且主要以美国市场为主情况来看， 亚洲有即南美之后成为第二个美元区的倾向。而亚洲产业布局和生产有越来越依赖于美国产业调整和变化趋势。并且货币和贸易政策受美国相关政策影响加深。美国 的财政赤字、贸易赤字、美元贬值等国内问题随着美元的全球化、泛滥和过剩已经开始外延化成亚洲和全球问题。美国从去年以来希望亚洲货币升值，显然希望亚洲 地区吸纳更多美元，但对亚洲贸易逆差问题则是采劝光说不练”的态度。在美元全球化同时，美国经济政策不可避免地倒向美国的跨国公司利益，用贸易和资本流动 打破国家边界。同时利用劳动力成本巨大差异，获取最大商业利益。虽然目前美国国内保守主义正在抬头，但是美国制造业外移趋势已是不可逆转的现实。
图９：亚洲各国外汇储备增长情况（略）
数据来源：路透社
美元为什么要贬值
发布时间：2007-06-12
美元贬值已经成为当今世界经济的主要话题
２００３年美元对世界主要货币下降了１４．９８％，这是近３０年来美元对世界主要货币第二次较大跌幅（见图１）。第一次美元大幅波动与当时的财政赤字有 关，但是此次美元的下跌不论是美国政府不断恶化的财政赤字，还是创记录的贸易经常帐户赤字（见表１和图２）都是造成这次跌幅的主因。关于美元是否进一步贬 值已经成为当今世界经济的主要话题。目前国际经济界对美元在２００４年继续贬值都有所预期，而幅度大多认为在１５％－２０％之间。
美国联邦储备委员会主席格林斯潘２月１１日在美国国会众议院财政委员会作证时说，美国经济自去年夏天以来取得了很大增长，但巨额预算赤字可能会引发财政危 机。格林斯潘还说，未来美国经济有持续强劲增长的可能性，但危机同时存在。他警告说，如果政府不能尽快解决巨额财政赤字问题，可能会引发短期的危机。除非 能制定一个令人信服的降低赤字的计划，政府的巨额财政赤字可能会在“相对不远的将来”引发问题和“长期的、严重的财政困难”。
对于美国日益扩大财政赤字格林斯潘表现出了明显的担心和忧虑。但对美国贸易赤字他却轻描淡写地说，无论贸易是赤字或盈余，无论企业大量业务外包或小量业务 外包，美国的职位和工资都已经逐步回升。至于对美元贬值的看法，格林斯潘表示，美元贬值有可能最终导致美国通胀上升，但目前尚不致引发担忧。到目前为止， 看到美元贬值对美国通胀几无影响。但如果美元继续贬值，则会发现进口物价有所上涨，并因此对总体美国通胀产生一定的影响。他认为，即使在那种情况下，其影 响看起来也会非常校因此，他坚持美元贬值在目前不致引发大的忧虑。
我们认为，美元下跌和国际社会对美元前途忧虑，归结于外因是美国贸易赤字和财政赤字所致，内因则是美元过剩所造成的。而目前世界主要金融和商品市场由于大 量充斥美元，使得美元汇率的任何变化，都会影响市场的稳定。而过剩美元孵化出来的金融大鳄们，总是寻找着机会，在金融市场兴风作浪。我们预计未来世界金融 市场潜在的风险发生，过剩美元将是祸首之一。
图１：美元兑主要国际货币的美元指数（１９７３年－２００３年） （略）
数据来源：美国联邦储备局
图２：美国经常帐户赤字（１９６０年－２００３年）（略）
数据来源：美国商务部 单位：百万美元
表：美国财政状况（略）
数据来源：美国财政部 单位：百万美元
格林斯潘时代的美国经济模式
为什么格林斯潘对待美国财政赤字、贸易赤字和美元贬值态度上有着明显的差别？这与格林斯潘担当美国联邦储备委员会主席以后，在他主导下的美国的经济增长模 式有关。宽松的货币政策是其主线，全球化贸易政策则是其副线。历史上有过的严重财政赤字问题，在格林斯潘对美国经济的调试下，在克林顿时期奇迹般消失了， 而且取得财政盈余。由此给格林斯潘带来莫大荣誉。目前美国财政赤字问题是由现今美国政治保守力量所制造出来的，它正在打乱和偏离着格林斯潘的经济调控模型 的轨道。因此他对于美国财政赤字和美国国内正在升起贸易保守主义表现的非常深恶痛绝。
华尔街有句名言：谁当美国总统并不重要，只要有格林斯潘当美国联邦储备委员会主席就行。说明把握美国经济的走向不是美国总统，而是格林斯潘。美国经济在格 林斯潘时代虽然也经历上个世纪８０年代末的高通胀，以及９０年代末的互联网泡沫破灭情况，但是经济增长基本保持了高增长、低通胀的局面（见图３）。格林斯 潘在１９８７年８月１１日上台以后，结束了联邦利率多年不断攀升的局面，开始呈现出不断下移的趋势（见图４）。而适度低利率、增大货币供应量已经成为格林 斯潘时代美国货币政策的主要特征、内核和灵魂。
图３：格林斯潘时代美国经济和居民物价增长情况（１９８７年－２００３年）（略）
数据来源：美国劳工部 美国商务部
图４：格林斯潘时代的美国货币政策（１９５３年－２００３年）（略）
数据来源：美国联邦储备局
格林斯潘时代的资本全球化和贸易全球化
从上个世纪９０年代中开始，在低利率和大货币供应量作用下美国房地产市场和股票市场（见图５和图６）表现十分亮丽。即使有互联网投资泡沫破灭那样的灾难出 现，美国房地产市场也没有受到影响，反而成了这些资金的避难所，从而在美国股市持续近三年调整中保护了美国人相当部分的财产。不断推高的美国家庭财富，在 美元供给过剩情况下，必须在资本全球化情况，让通过贸易赤字流出的美元，通过购买不断升高的美元资产（股票和地产）再返回美国。在美国债务构成上，外国政 府和企业的资产占有比例相当高。２００３年美国国债的４５％、公司债券的３５％、公司股票的１２％，均由外国投资者持有。而纵观２００３年全年，美国金融 市场每月从海外资金净流入量平均为５９０亿美元，高于２００２年的４７９亿美元。而美国吸引海外直接投资ＦＤＩ （见图７）在２００３年又重次回到全球 第一位置上。数据表明，美国吸引的资金足以填补经常项目逆差的亏空。从美国进出口价格（见图８）中出口价格始终高于进口价格以及不断升高的美国资产价格说 明，格林斯潘经济模式就是：美元在资本和贸易全球化条件下，让美国人用最少钱买更多的廉价优质的外国商品，来保持低通胀高增长经济，同时让外国通过贸易顺 差赚来美元，购买美国不断升高的商品和资产，并且不断去托住和升高美国人的财富，使得美国人可以无所顾及地消费。从而使美元在不断扩大市场边疆中，完成了 一个又一个美国式有效率、有效益的财富循环。
图５：格林斯潘时代的美国房地产行业（１９８５年－２００３年）（略）
数据来源：美国建筑商协会
图６：格林斯潘时代的美国股市（１９８７年５月－２００４年１月）（略）
数据来源：纽约证券交易所
图７：美国ＦＤＩ和经常帐户（略）
数据来源：美国商务部 单位：百万美元
图８：美国进出口年度价格变化（略）
数据来源：美国劳工部
注：进口价格不包括排除石油价格
亚洲国家是美元过剩的接收者
日本外汇储备从１９９６年至今增加３倍，而中国同期则增加了４倍。与此同时中日两国也成为美国主要贸易伙伴。截止２００３年底，中国持有美国国库券 １４９２亿美元；日本是５４５２亿美元。亚洲国家已经是持有美国国债中坚力量。从亚洲大多数国家以出口导向型发展经济、并且主要以美国市场为主情况来看， 亚洲有即南美之后成为第二个美元区的倾向。而亚洲产业布局和生产有越来越依赖于美国产业调整和变化趋势。并且货币和贸易政策受美国相关政策影响加深。美国 的财政赤字、贸易赤字、美元贬值等国内问题随着美元的全球化、泛滥和过剩已经开始外延化成亚洲和全球问题。美国从去年以来希望亚洲货币升值，显然希望亚洲 地区吸纳更多美元，但对亚洲贸易逆差问题则是采劝光说不练”的态度。在美元全球化同时，美国经济政策不可避免地倒向美国的跨国公司利益，用贸易和资本流动 打破国家边界。同时利用劳动力成本巨大差异，获取最大商业利益。虽然目前美国国内保守主义正在抬头，但是美国制造业外移趋势已是不可逆转的现实。
图９：亚洲各国外汇储备增长情况（略）
数据来源：路透社
公子老刘
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发布时间：2007-06-12
美元贬值已经成为当今世界经济的主要话题
２００３年美元对世界主要货币下降了１４．９８％，这是近３０年来美元对世界主要货币第二次较大跌幅（见图１）。第一次美元大幅波动与当时的财政赤字有 关，但是此次美元的下跌不论是美国政府不断恶化的财政赤字，还是创记录的贸易经常帐户赤字（见表１和图２）都是造成这次跌幅的主因。关于美元是否进一步贬 值已经成为当今世界经济的主要话题。目前国际经济界对美元在２００４年继续贬值都有所预期，而幅度大多认为在１５％－２０％之间。
美国联邦储备委员会主席格林斯潘２月１１日在美国国会众议院财政委员会作证时说，美国经济自去年夏天以来取得了很大增长，但巨额预算赤字可能会引发财政危 机。格林斯潘还说，未来美国经济有持续强劲增长的可能性，但危机同时存在。他警告说，如果政府不能尽快解决巨额财政赤字问题，可能会引发短期的危机。除非 能制定一个令人信服的降低赤字的计划，政府的巨额财政赤字可能会在“相对不远的将来”引发问题和“长期的、严重的财政困难”。
对于美国日益扩大财政赤字格林斯潘表现出了明显的担心和忧虑。但对美国贸易赤字他却轻描淡写地说，无论贸易是赤字或盈余，无论企业大量业务外包或小量业务 外包，美国的职位和工资都已经逐步回升。至于对美元贬值的看法，格林斯潘表示，美元贬值有可能最终导致美国通胀上升，但目前尚不致引发担忧。到目前为止， 看到美元贬值对美国通胀几无影响。但如果美元继续贬值，则会发现进口物价有所上涨，并因此对总体美国通胀产生一定的影响。他认为，即使在那种情况下，其影 响看起来也会非常校因此，他坚持美元贬值在目前不致引发大的忧虑。
我们认为，美元下跌和国际社会对美元前途忧虑，归结于外因是美国贸易赤字和财政赤字所致，内因则是美元过剩所造成的。而目前世界主要金融和商品市场由于大 量充斥美元，使得美元汇率的任何变化，都会影响市场的稳定。而过剩美元孵化出来的金融大鳄们，总是寻找着机会，在金融市场兴风作浪。我们预计未来世界金融 市场潜在的风险发生，过剩美元将是祸首之一。
图１：美元兑主要国际货币的美元指数（１９７３年－２００３年） （略）
数据来源：美国联邦储备局
图２：美国经常帐户赤字（１９６０年－２００３年）（略）
数据来源：美国商务部 单位：百万美元
表：美国财政状况（略）
数据来源：美国财政部 单位：百万美元
格林斯潘时代的美国经济模式
为什么格林斯潘对待美国财政赤字、贸易赤字和美元贬值态度上有着明显的差别？这与格林斯潘担当美国联邦储备委员会主席以后，在他主导下的美国的经济增长模 式有关。宽松的货币政策是其主线，全球化贸易政策则是其副线。历史上有过的严重财政赤字问题，在格林斯潘对美国经济的调试下，在克林顿时期奇迹般消失了， 而且取得财政盈余。由此给格林斯潘带来莫大荣誉。目前美国财政赤字问题是由现今美国政治保守力量所制造出来的，它正在打乱和偏离着格林斯潘的经济调控模型 的轨道。因此他对于美国财政赤字和美国国内正在升起贸易保守主义表现的非常深恶痛绝。
华尔街有句名言：谁当美国总统并不重要，只要有格林斯潘当美国联邦储备委员会主席就行。说明把握美国经济的走向不是美国总统，而是格林斯潘。美国经济在格 林斯潘时代虽然也经历上个世纪８０年代末的高通胀，以及９０年代末的互联网泡沫破灭情况，但是经济增长基本保持了高增长、低通胀的局面（见图３）。格林斯 潘在１９８７年８月１１日上台以后，结束了联邦利率多年不断攀升的局面，开始呈现出不断下移的趋势（见图４）。而适度低利率、增大货币供应量已经成为格林 斯潘时代美国货币政策的主要特征、内核和灵魂。
图３：格林斯潘时代美国经济和居民物价增长情况（１９８７年－２００３年）（略）
数据来源：美国劳工部 美国商务部
图４：格林斯潘时代的美国货币政策（１９５３年－２００３年）（略）
数据来源：美国联邦储备局
格林斯潘时代的资本全球化和贸易全球化
从上个世纪９０年代中开始，在低利率和大货币供应量作用下美国房地产市场和股票市场（见图５和图６）表现十分亮丽。即使有互联网投资泡沫破灭那样的灾难出 现，美国房地产市场也没有受到影响，反而成了这些资金的避难所，从而在美国股市持续近三年调整中保护了美国人相当部分的财产。不断推高的美国家庭财富，在 美元供给过剩情况下，必须在资本全球化情况，让通过贸易赤字流出的美元，通过购买不断升高的美元资产（股票和地产）再返回美国。在美国债务构成上，外国政 府和企业的资产占有比例相当高。２００３年美国国债的４５％、公司债券的３５％、公司股票的１２％，均由外国投资者持有。而纵观２００３年全年，美国金融 市场每月从海外资金净流入量平均为５９０亿美元，高于２００２年的４７９亿美元。而美国吸引海外直接投资ＦＤＩ （见图７）在２００３年又重次回到全球 第一位置上。数据表明，美国吸引的资金足以填补经常项目逆差的亏空。从美国进出口价格（见图８）中出口价格始终高于进口价格以及不断升高的美国资产价格说 明，格林斯潘经济模式就是：美元在资本和贸易全球化条件下，让美国人用最少钱买更多的廉价优质的外国商品，来保持低通胀高增长经济，同时让外国通过贸易顺 差赚来美元，购买美国不断升高的商品和资产，并且不断去托住和升高美国人的财富，使得美国人可以无所顾及地消费。从而使美元在不断扩大市场边疆中，完成了 一个又一个美国式有效率、有效益的财富循环。
图５：格林斯潘时代的美国房地产行业（１９８５年－２００３年）（略）
数据来源：美国建筑商协会
图６：格林斯潘时代的美国股市（１９８７年５月－２００４年１月）（略）
数据来源：纽约证券交易所
图７：美国ＦＤＩ和经常帐户（略）
数据来源：美国商务部 单位：百万美元
图８：美国进出口年度价格变化（略）
数据来源：美国劳工部
注：进口价格不包括排除石油价格
亚洲国家是美元过剩的接收者
日本外汇储备从１９９６年至今增加３倍，而中国同期则增加了４倍。与此同时中日两国也成为美国主要贸易伙伴。截止２００３年底，中国持有美国国库券 １４９２亿美元；日本是５４５２亿美元。亚洲国家已经是持有美国国债中坚力量。从亚洲大多数国家以出口导向型发展经济、并且主要以美国市场为主情况来看， 亚洲有即南美之后成为第二个美元区的倾向。而亚洲产业布局和生产有越来越依赖于美国产业调整和变化趋势。并且货币和贸易政策受美国相关政策影响加深。美国 的财政赤字、贸易赤字、美元贬值等国内问题随着美元的全球化、泛滥和过剩已经开始外延化成亚洲和全球问题。美国从去年以来希望亚洲货币升值，显然希望亚洲 地区吸纳更多美元，但对亚洲贸易逆差问题则是采劝光说不练”的态度。在美元全球化同时，美国经济政策不可避免地倒向美国的跨国公司利益，用贸易和资本流动 打破国家边界。同时利用劳动力成本巨大差异，获取最大商业利益。虽然目前美国国内保守主义正在抬头，但是美国制造业外移趋势已是不可逆转的现实。
图９：亚洲各国外汇储备增长情况（略）
数据来源：路透社
发布时间：2007-06-12
美元贬值已经成为当今世界经济的主要话题
２００３年美元对世界主要货币下降了１４．９８％，这是近３０年来美元对世界主要货币第二次较大跌幅（见图１）。第一次美元大幅波动与当时的财政赤字有 关，但是此次美元的下跌不论是美国政府不断恶化的财政赤字，还是创记录的贸易经常帐户赤字（见表１和图２）都是造成这次跌幅的主因。关于美元是否进一步贬 值已经成为当今世界经济的主要话题。目前国际经济界对美元在２００４年继续贬值都有所预期，而幅度大多认为在１５％－２０％之间。
美国联邦储备委员会主席格林斯潘２月１１日在美国国会众议院财政委员会作证时说，美国经济自去年夏天以来取得了很大增长，但巨额预算赤字可能会引发财政危 机。格林斯潘还说，未来美国经济有持续强劲增长的可能性，但危机同时存在。他警告说，如果政府不能尽快解决巨额财政赤字问题，可能会引发短期的危机。除非 能制定一个令人信服的降低赤字的计划，政府的巨额财政赤字可能会在“相对不远的将来”引发问题和“长期的、严重的财政困难”。
对于美国日益扩大财政赤字格林斯潘表现出了明显的担心和忧虑。但对美国贸易赤字他却轻描淡写地说，无论贸易是赤字或盈余，无论企业大量业务外包或小量业务 外包，美国的职位和工资都已经逐步回升。至于对美元贬值的看法，格林斯潘表示，美元贬值有可能最终导致美国通胀上升，但目前尚不致引发担忧。到目前为止， 看到美元贬值对美国通胀几无影响。但如果美元继续贬值，则会发现进口物价有所上涨，并因此对总体美国通胀产生一定的影响。他认为，即使在那种情况下，其影 响看起来也会非常校因此，他坚持美元贬值在目前不致引发大的忧虑。
我们认为，美元下跌和国际社会对美元前途忧虑，归结于外因是美国贸易赤字和财政赤字所致，内因则是美元过剩所造成的。而目前世界主要金融和商品市场由于大 量充斥美元，使得美元汇率的任何变化，都会影响市场的稳定。而过剩美元孵化出来的金融大鳄们，总是寻找着机会，在金融市场兴风作浪。我们预计未来世界金融 市场潜在的风险发生，过剩美元将是祸首之一。
图１：美元兑主要国际货币的美元指数（１９７３年－２００３年） （略）
数据来源：美国联邦储备局
图２：美国经常帐户赤字（１９６０年－２００３年）（略）
数据来源：美国商务部 单位：百万美元
表：美国财政状况（略）
数据来源：美国财政部 单位：百万美元
格林斯潘时代的美国经济模式
为什么格林斯潘对待美国财政赤字、贸易赤字和美元贬值态度上有着明显的差别？这与格林斯潘担当美国联邦储备委员会主席以后，在他主导下的美国的经济增长模 式有关。宽松的货币政策是其主线，全球化贸易政策则是其副线。历史上有过的严重财政赤字问题，在格林斯潘对美国经济的调试下，在克林顿时期奇迹般消失了， 而且取得财政盈余。由此给格林斯潘带来莫大荣誉。目前美国财政赤字问题是由现今美国政治保守力量所制造出来的，它正在打乱和偏离着格林斯潘的经济调控模型 的轨道。因此他对于美国财政赤字和美国国内正在升起贸易保守主义表现的非常深恶痛绝。
华尔街有句名言：谁当美国总统并不重要，只要有格林斯潘当美国联邦储备委员会主席就行。说明把握美国经济的走向不是美国总统，而是格林斯潘。美国经济在格 林斯潘时代虽然也经历上个世纪８０年代末的高通胀，以及９０年代末的互联网泡沫破灭情况，但是经济增长基本保持了高增长、低通胀的局面（见图３）。格林斯 潘在１９８７年８月１１日上台以后，结束了联邦利率多年不断攀升的局面，开始呈现出不断下移的趋势（见图４）。而适度低利率、增大货币供应量已经成为格林 斯潘时代美国货币政策的主要特征、内核和灵魂。
图３：格林斯潘时代美国经济和居民物价增长情况（１９８７年－２００３年）（略）
数据来源：美国劳工部 美国商务部
图４：格林斯潘时代的美国货币政策（１９５３年－２００３年）（略）
数据来源：美国联邦储备局
格林斯潘时代的资本全球化和贸易全球化
从上个世纪９０年代中开始，在低利率和大货币供应量作用下美国房地产市场和股票市场（见图５和图６）表现十分亮丽。即使有互联网投资泡沫破灭那样的灾难出 现，美国房地产市场也没有受到影响，反而成了这些资金的避难所，从而在美国股市持续近三年调整中保护了美国人相当部分的财产。不断推高的美国家庭财富，在 美元供给过剩情况下，必须在资本全球化情况，让通过贸易赤字流出的美元，通过购买不断升高的美元资产（股票和地产）再返回美国。在美国债务构成上，外国政 府和企业的资产占有比例相当高。２００３年美国国债的４５％、公司债券的３５％、公司股票的１２％，均由外国投资者持有。而纵观２００３年全年，美国金融 市场每月从海外资金净流入量平均为５９０亿美元，高于２００２年的４７９亿美元。而美国吸引海外直接投资ＦＤＩ （见图７）在２００３年又重次回到全球 第一位置上。数据表明，美国吸引的资金足以填补经常项目逆差的亏空。从美国进出口价格（见图８）中出口价格始终高于进口价格以及不断升高的美国资产价格说 明，格林斯潘经济模式就是：美元在资本和贸易全球化条件下，让美国人用最少钱买更多的廉价优质的外国商品，来保持低通胀高增长经济，同时让外国通过贸易顺 差赚来美元，购买美国不断升高的商品和资产，并且不断去托住和升高美国人的财富，使得美国人可以无所顾及地消费。从而使美元在不断扩大市场边疆中，完成了 一个又一个美国式有效率、有效益的财富循环。
图５：格林斯潘时代的美国房地产行业（１９８５年－２００３年）（略）
数据来源：美国建筑商协会
图６：格林斯潘时代的美国股市（１９８７年５月－２００４年１月）（略）
数据来源：纽约证券交易所
图７：美国ＦＤＩ和经常帐户（略）
数据来源：美国商务部 单位：百万美元
图８：美国进出口年度价格变化（略）
数据来源：美国劳工部
注：进口价格不包括排除石油价格
亚洲国家是美元过剩的接收者
日本外汇储备从１９９６年至今增加３倍，而中国同期则增加了４倍。与此同时中日两国也成为美国主要贸易伙伴。截止２００３年底，中国持有美国国库券 １４９２亿美元；日本是５４５２亿美元。亚洲国家已经是持有美国国债中坚力量。从亚洲大多数国家以出口导向型发展经济、并且主要以美国市场为主情况来看， 亚洲有即南美之后成为第二个美元区的倾向。而亚洲产业布局和生产有越来越依赖于美国产业调整和变化趋势。并且货币和贸易政策受美国相关政策影响加深。美国 的财政赤字、贸易赤字、美元贬值等国内问题随着美元的全球化、泛滥和过剩已经开始外延化成亚洲和全球问题。美国从去年以来希望亚洲货币升值，显然希望亚洲 地区吸纳更多美元，但对亚洲贸易逆差问题则是采劝光说不练”的态度。在美元全球化同时，美国经济政策不可避免地倒向美国的跨国公司利益，用贸易和资本流动 打破国家边界。同时利用劳动力成本巨大差异，获取最大商业利益。虽然目前美国国内保守主义正在抬头，但是美国制造业外移趋势已是不可逆转的现实。
图９：亚洲各国外汇储备增长情况（略）
数据来源：路透社
