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<table width="660" border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td class="txt18" width="644" align="center" height="66">分析 称美国超50个地方政府可能将入不敷出<!-- end_t -->
</td> </tr> <tr> <td align="center" height="22"> 2011年02月11日 16:52:37 来源： <!-- begin_so -->《环球》杂志 </td> </tr> <tr bgcolor="#000000"> <td align="center">
</td> </tr> <tr bgcolor="#ffffff"> <td align="center" height="2">
</td> </tr> </tbody></table> <table width="100%" border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"> <tbody><tr> <td width="100%" height="18">
</td> </tr> </tbody></table> <!-- begin_ct --> 美国百城“破产”真相
因成功预测华尔街危机的明星分析师梅勒迪斯·惠特尼再次抛出惊世言论：继房地产泡沫破灭后，地方政府财政危机将成为美国经济面临的下一个“重磅 炸弹”。
惠特尼说，将有“50至100个较大规模的地方政府面临入不敷出的局面”。
此言一出，立刻成为市政债券销售员的噩梦。有分析指出，美国地方政府收入因金融危机急剧减少并不断恶化，市政债务违约正在进入一个爆发期，危机 或正在发酵之中。国际货币基金组织首席经济学家奥利维耶·布兰查德告诉《环球》杂志记者，按照目前情况，市政债券有违约风险。
但这是否意味着像有些人想象的那样，美国“会有多达百个的地方政府面临破产命运”？
“破产论”
惠特尼在去年12月份接受媒体采访时说，“数千亿美元”的市政债券(municipal bonds)将出现违约，涉及范围有州政府、市县政府等。
在她的公司——梅勒迪斯惠特尼咨询集团——公布的一份有关美国各州财政状况的长篇报告中，这位著名的金融分析师比较了各州迫在眉睫的财务危机和 2008年、2009年金融系统崩溃的特征。“各州和银行之间有着惊人的相似之处，各州都一直在大把花钱，并且大幅借债”，她说，“市政债券发行量自 2000年以来翻了一番，支出增长高出了收入增长。”
惠特尼说，一旦发生债务违约，将会产生多米诺效应，恐慌情绪会迅速蔓延，市政债券市场将面临灾难性的危机，且不会在瞬间消失。
美国市政债券市场目前总规模为2.8万亿美元，据《华尔街日报》报道，从去年11月10日到今年1月中旬，市政债券市场已经下跌5.3%，共有 227亿美元流出市场。摩根大通首席执行官James Dimon警告投资者应对市政债券保持警惕。
惠特尼的大胆预言一出立即引起各方热议，其中不乏反对声音，板砖一个接一个。赫尔伯特J。西姆斯公司的市政债券分析师迪克·拉金认为，惠特尼的 预测是“荒谬”且“不负责任的”。他说：“我拿我的事业做赌注，如果千亿美元违约真如她所言发生，我将退出这一行。”
当前美国各州和地方政府债务达到历史最高水平，占美国国内生产总值的22%，美国很多地方政府财政的赤字问题也相当严峻。《纽约时报》的文章指 出，由于经济衰退，联邦政府拨款减少，财政支出增加，地方政府正债务缠身，2011年财政赤字已经让它们很是头疼，2012年情况有可能更糟。《华尔街日 报》提供的数字表明，2011年美国州政府财政赤字为1200亿美元，2012年将进一步升为1400亿美元。
但彭博社市政债券专栏作家乔伊·梅塞克对惠特尼的惊世言论仍表示不解：“数千亿美元”只是为了吸引眼球。他说，历史上出现地方债务违约最多的一 年为2008年，违约总价值为82亿美元。按照梅塞克预计，2011年将有100到200个市政债券违约，涉及金额为50到100亿美元。
甚至有分析师为惠特尼的预言给出13个反对理由。其中包括：尽管当前市政债务空前，但从历史来看，仍处于正常范围；市政破产非常罕见，从 1970年到2009年，仅有4个城市或县出现债务违约；不像金融危机期间的房市，市政债券市场没有泡沫。
危机在酝酿
不过，有更多的机构和市场分析人士认为，目前美国的市政债券市场的危机或许正处于酝酿之中。从市场表现看，近几个月来，规模达近3万亿美元的美 国市政债券市场开始陷入动荡，部分原因在于投资者对州及地方政府出现债务违约的担忧与日俱增。
美国市政债券由州政府、市县政府或者它们的公立机构发行。从收入角度讲，美国州政府和地方政府之间的重要区别在于，州政府收入来源相对多元，而 地方政府的收入主要依靠三个来源：州政府拨款，房产税收入和消费税收入。
金融危机爆发后，地方财政面临巨大问题：房产税因房价大跌蒙受巨大损失；高失业率导致消费能力低下，同时服务成本还在不断上升；而建设美国债券 (Build America Bonds)计划到期也使各个城市的融资面临更多困难。
国际评级机构标准普尔公司发布报告称，今年美国州及地方政府债券评级或遭遇下调。标普称，预计今年市政债券市场的波动将更加剧烈。主要是由于这 些州和地方政府持续的财政赤字，以及其拍卖的债券在价格及收益率方面的波动性加大。
该机构预计，如果这些州和地方政府不能保证足够的流动性，那么期债券评级就会被下调，而且许多州和地方政府面临着创纪录的政府赤字以及在经济衰 退期间税收收入的下降。
除了标普的警告之外，美国市政债券市场咨询公司(Municipal Market Advisers)总经理马特·费边也表示，由于对地方政府财政健康状况的担忧不断加剧，提高了融资成本，1月份对于市政债券来说是10年来最坏的一个月 份，他引用数据称本月只拍卖了110亿美元，为2000年以来最差，2010年平均每个月拍卖额度为360亿美元。
而据彭博社的数据，截至1月19日的11周内投资者已经从市政债券市场撤走了308亿美元，由于投资者的资金撤离行为加大了市政债券基金份额的 赎回压力，导致市政债券的需求大幅下降，收益率攀升，20年期的市政债券收益率达到5.41%，为2008年12月以来的最高值，而一般情况下美国的地方 政府的融资成本都不超过5%。
奇思妙想削预算
2010年，内华达州27亿美元财政赤字占整个财政预算的54%，为全美财政状况最差的州，其次是伊利诺斯州占46%，新泽西州占38%，位列 第三。
根据美国州政府预算协会(National Association of State Budget Officers)的数据，在过去的几年中，美国50个州中，共有36个州提高了税收或者某种费用的征收。因此流传着一句话“保护好你的钱包，因为政客们 正在盯着它们。”
面对蜂拥而来的破产论和本身市政债券窘境，美国那些面临极端财政压力的地区也正在采取各种手法缩减开支，有的地区采取的措施让人感到匪夷所思， 甚至是不可理喻。
加利福尼亚州州长布朗正在要求4.8万名政府工作人员，在6月1日之前交回工作用手机。在加利福尼亚州的奥克兰，由于削减预算，有警察表示将对 包括汽车事故、重偷窃罪以及入室抢劫等犯罪行为“视而不见”；
纽约州州长科莫则计划削减20%的州立机构。纽约市市长布隆伯格已经关闭了20个消防站，并正在计划所有市政机构裁员；
新泽西州长克里斯提削减了10亿美元教育预算，裁掉数千名教师，并故意拖欠支付养老金31亿美元，却依然面临100亿美元的预算赤字。而大幅削 减警力，已经导致了城市犯罪率上升的危险。该州位列美国第二大危险城市的Camden，近期也由于巨大的预算短缺，裁掉了近一半的警力；
在佐治亚州，Clayton县为节省800万美元，取消了公共汽车系统；
亚利桑那州已经决定，停止对那些参与到州医疗保险项目的人提供多项器官移植的费用；
南达科他州去年将约100英里的沥青柏油路改变成了碎石路；
密歇根州83个县中，至少有38个县将沥青柏油路改变成了碎石路。这种做法成为各市县的“省钱”的普遍选择；
伊利诺伊州拖欠上万名公职人员工资，芝加哥的官员们则正在筹建赌场，以筹措资金。
看来，美国正在进入一个极端财政压力的时代。难怪有人说，过去几十年债务刺激的繁荣需要付出代价，因为，美国人随随便便地就把未来给抵押了。
果真“破产”又如何？
或许破产的阴影就摆在很多美国地方政府的面前。但真的资不抵债还不起钱了，那又能如何呢？
首先，美国《破产法》不允许州破产，因而各州将通过削减开支、增税来降低预算赤字。
在有些州也通过立法的形式不允许城市破产，如在印第安那州，法律不允许城市破产，而是可以向州政府的问题部门上诉委员会申请减免税赋。而在更多 的地方，地方(市)政府有权申请破产。
但需要清楚的一个概念是，如果美国真的面临很多地区破产，这仅是财政破产，并不影响政府职能。
美国历史上也曾有宣布破产的地区，就连纽约这样的大都市都曾经在财政上有过破产记录。以2008年阿拉巴马州杰佛逊县政府宣布破产为例，因为县 公共基础建设开支浩大，且多名官员卷入贪污传闻，造成县府财政上积弊深重，杰佛逊县府短期内无法看到可以解决的希望，因此向阿拉巴马州州政府提交了破产申 请。
县政府先解雇了一部分公务员；其次是压缩固定资产投资和削减公共服务项目；最后，县政府和债务人进行谈判，请求延长还债期限，承诺以杰佛逊县政府未 来的税收偿还债务。
可见，地方政府宣布破产后，往往是通过裁减公务员，压缩开支，通过谈判延长还债期限，或者请求上级支援等。从此案例可以看出，在财政意义上，政 府也不是无限的政府，在市场社会中，政府的行政职能虽然不会破产，但其财政收支必须做到有序，否则也会同企业一样资不抵债。
“实际上，当地方面临破产境地时，相比于其他，允许市政破产是损失最小的方式。”密歇根州州长Rick Snyder在一次地方债务危机上曾明确表示，到2015年密歇根州将有数个市政面临破产，但相比较类似现在不断向哈姆川克市“输血”的行为，允许破产的 成本更低。
</td> </tr> <tr> <td align="center" height="22"> 2011年02月11日 16:52:37 来源： <!-- begin_so -->《环球》杂志 </td> </tr> <tr bgcolor="#000000"> <td align="center">
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因成功预测华尔街危机的明星分析师梅勒迪斯·惠特尼再次抛出惊世言论：继房地产泡沫破灭后，地方政府财政危机将成为美国经济面临的下一个“重磅 炸弹”。
惠特尼说，将有“50至100个较大规模的地方政府面临入不敷出的局面”。
此言一出，立刻成为市政债券销售员的噩梦。有分析指出，美国地方政府收入因金融危机急剧减少并不断恶化，市政债务违约正在进入一个爆发期，危机 或正在发酵之中。国际货币基金组织首席经济学家奥利维耶·布兰查德告诉《环球》杂志记者，按照目前情况，市政债券有违约风险。
但这是否意味着像有些人想象的那样，美国“会有多达百个的地方政府面临破产命运”？
“破产论”
惠特尼在去年12月份接受媒体采访时说，“数千亿美元”的市政债券(municipal bonds)将出现违约，涉及范围有州政府、市县政府等。
在她的公司——梅勒迪斯惠特尼咨询集团——公布的一份有关美国各州财政状况的长篇报告中，这位著名的金融分析师比较了各州迫在眉睫的财务危机和 2008年、2009年金融系统崩溃的特征。“各州和银行之间有着惊人的相似之处，各州都一直在大把花钱，并且大幅借债”，她说，“市政债券发行量自 2000年以来翻了一番，支出增长高出了收入增长。”
惠特尼说，一旦发生债务违约，将会产生多米诺效应，恐慌情绪会迅速蔓延，市政债券市场将面临灾难性的危机，且不会在瞬间消失。
美国市政债券市场目前总规模为2.8万亿美元，据《华尔街日报》报道，从去年11月10日到今年1月中旬，市政债券市场已经下跌5.3%，共有 227亿美元流出市场。摩根大通首席执行官James Dimon警告投资者应对市政债券保持警惕。
惠特尼的大胆预言一出立即引起各方热议，其中不乏反对声音，板砖一个接一个。赫尔伯特J。西姆斯公司的市政债券分析师迪克·拉金认为，惠特尼的 预测是“荒谬”且“不负责任的”。他说：“我拿我的事业做赌注，如果千亿美元违约真如她所言发生，我将退出这一行。”
当前美国各州和地方政府债务达到历史最高水平，占美国国内生产总值的22%，美国很多地方政府财政的赤字问题也相当严峻。《纽约时报》的文章指 出，由于经济衰退，联邦政府拨款减少，财政支出增加，地方政府正债务缠身，2011年财政赤字已经让它们很是头疼，2012年情况有可能更糟。《华尔街日 报》提供的数字表明，2011年美国州政府财政赤字为1200亿美元，2012年将进一步升为1400亿美元。
但彭博社市政债券专栏作家乔伊·梅塞克对惠特尼的惊世言论仍表示不解：“数千亿美元”只是为了吸引眼球。他说，历史上出现地方债务违约最多的一 年为2008年，违约总价值为82亿美元。按照梅塞克预计，2011年将有100到200个市政债券违约，涉及金额为50到100亿美元。
甚至有分析师为惠特尼的预言给出13个反对理由。其中包括：尽管当前市政债务空前，但从历史来看，仍处于正常范围；市政破产非常罕见，从 1970年到2009年，仅有4个城市或县出现债务违约；不像金融危机期间的房市，市政债券市场没有泡沫。
危机在酝酿
不过，有更多的机构和市场分析人士认为，目前美国的市政债券市场的危机或许正处于酝酿之中。从市场表现看，近几个月来，规模达近3万亿美元的美 国市政债券市场开始陷入动荡，部分原因在于投资者对州及地方政府出现债务违约的担忧与日俱增。
美国市政债券由州政府、市县政府或者它们的公立机构发行。从收入角度讲，美国州政府和地方政府之间的重要区别在于，州政府收入来源相对多元，而 地方政府的收入主要依靠三个来源：州政府拨款，房产税收入和消费税收入。
金融危机爆发后，地方财政面临巨大问题：房产税因房价大跌蒙受巨大损失；高失业率导致消费能力低下，同时服务成本还在不断上升；而建设美国债券 (Build America Bonds)计划到期也使各个城市的融资面临更多困难。
国际评级机构标准普尔公司发布报告称，今年美国州及地方政府债券评级或遭遇下调。标普称，预计今年市政债券市场的波动将更加剧烈。主要是由于这 些州和地方政府持续的财政赤字，以及其拍卖的债券在价格及收益率方面的波动性加大。
该机构预计，如果这些州和地方政府不能保证足够的流动性，那么期债券评级就会被下调，而且许多州和地方政府面临着创纪录的政府赤字以及在经济衰 退期间税收收入的下降。
除了标普的警告之外，美国市政债券市场咨询公司(Municipal Market Advisers)总经理马特·费边也表示，由于对地方政府财政健康状况的担忧不断加剧，提高了融资成本，1月份对于市政债券来说是10年来最坏的一个月 份，他引用数据称本月只拍卖了110亿美元，为2000年以来最差，2010年平均每个月拍卖额度为360亿美元。
而据彭博社的数据，截至1月19日的11周内投资者已经从市政债券市场撤走了308亿美元，由于投资者的资金撤离行为加大了市政债券基金份额的 赎回压力，导致市政债券的需求大幅下降，收益率攀升，20年期的市政债券收益率达到5.41%，为2008年12月以来的最高值，而一般情况下美国的地方 政府的融资成本都不超过5%。
奇思妙想削预算
2010年，内华达州27亿美元财政赤字占整个财政预算的54%，为全美财政状况最差的州，其次是伊利诺斯州占46%，新泽西州占38%，位列 第三。
根据美国州政府预算协会(National Association of State Budget Officers)的数据，在过去的几年中，美国50个州中，共有36个州提高了税收或者某种费用的征收。因此流传着一句话“保护好你的钱包，因为政客们 正在盯着它们。”
面对蜂拥而来的破产论和本身市政债券窘境，美国那些面临极端财政压力的地区也正在采取各种手法缩减开支，有的地区采取的措施让人感到匪夷所思， 甚至是不可理喻。
加利福尼亚州州长布朗正在要求4.8万名政府工作人员，在6月1日之前交回工作用手机。在加利福尼亚州的奥克兰，由于削减预算，有警察表示将对 包括汽车事故、重偷窃罪以及入室抢劫等犯罪行为“视而不见”；
纽约州州长科莫则计划削减20%的州立机构。纽约市市长布隆伯格已经关闭了20个消防站，并正在计划所有市政机构裁员；
新泽西州长克里斯提削减了10亿美元教育预算，裁掉数千名教师，并故意拖欠支付养老金31亿美元，却依然面临100亿美元的预算赤字。而大幅削 减警力，已经导致了城市犯罪率上升的危险。该州位列美国第二大危险城市的Camden，近期也由于巨大的预算短缺，裁掉了近一半的警力；
在佐治亚州，Clayton县为节省800万美元，取消了公共汽车系统；
亚利桑那州已经决定，停止对那些参与到州医疗保险项目的人提供多项器官移植的费用；
南达科他州去年将约100英里的沥青柏油路改变成了碎石路；
密歇根州83个县中，至少有38个县将沥青柏油路改变成了碎石路。这种做法成为各市县的“省钱”的普遍选择；
伊利诺伊州拖欠上万名公职人员工资，芝加哥的官员们则正在筹建赌场，以筹措资金。
看来，美国正在进入一个极端财政压力的时代。难怪有人说，过去几十年债务刺激的繁荣需要付出代价，因为，美国人随随便便地就把未来给抵押了。
果真“破产”又如何？
或许破产的阴影就摆在很多美国地方政府的面前。但真的资不抵债还不起钱了，那又能如何呢？
首先，美国《破产法》不允许州破产，因而各州将通过削减开支、增税来降低预算赤字。
在有些州也通过立法的形式不允许城市破产，如在印第安那州，法律不允许城市破产，而是可以向州政府的问题部门上诉委员会申请减免税赋。而在更多 的地方，地方(市)政府有权申请破产。
但需要清楚的一个概念是，如果美国真的面临很多地区破产，这仅是财政破产，并不影响政府职能。
美国历史上也曾有宣布破产的地区，就连纽约这样的大都市都曾经在财政上有过破产记录。以2008年阿拉巴马州杰佛逊县政府宣布破产为例，因为县 公共基础建设开支浩大，且多名官员卷入贪污传闻，造成县府财政上积弊深重，杰佛逊县府短期内无法看到可以解决的希望，因此向阿拉巴马州州政府提交了破产申 请。
县政府先解雇了一部分公务员；其次是压缩固定资产投资和削减公共服务项目；最后，县政府和债务人进行谈判，请求延长还债期限，承诺以杰佛逊县政府未 来的税收偿还债务。
可见，地方政府宣布破产后，往往是通过裁减公务员，压缩开支，通过谈判延长还债期限，或者请求上级支援等。从此案例可以看出，在财政意义上，政 府也不是无限的政府，在市场社会中，政府的行政职能虽然不会破产，但其财政收支必须做到有序，否则也会同企业一样资不抵债。
“实际上，当地方面临破产境地时，相比于其他，允许市政破产是损失最小的方式。”密歇根州州长Rick Snyder在一次地方债务危机上曾明确表示，到2015年密歇根州将有数个市政面临破产，但相比较类似现在不断向哈姆川克市“输血”的行为，允许破产的 成本更低。
