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从次贷危机到债务上限之争 发达国家绑架世界经济
2011年08月02日 08:00:00 来源： 新华国际
近年来,次贷危机、欧债危机、债务上限等，种种债务危机已多次造成全球性的金融危机。西方发达国家的巨额债务已成了严重阻碍全球经济复苏的绊脚石。
虽然美国民主、共和两党在债务上限最后期限前达成协议，没有“玩过头”，但人们不禁要问:为什么发达国家如此热衷于巨额债务？债务问题如何演变成全球性的危机？世界各国如何应对？发达国家如何反思？
这，或许应像美国国务卿希拉里在向香港美国商会发表讲话时指出的那样：美国必须多储蓄少借贷。
债务上线：美国债务违约是迟早的事？
7月31日，在美国华盛顿白宫，奥巴马在记者会上宣布美国国会两党已就提高债务上限达成一致。 新华社／法新
美国会两党就提高债务上限达成一致
美国总统奥巴马当地时间7月31日晚间宣布，美国会两党已就提高债务上限达成一致，以避免美国出现历史上首次违约。
奥巴马说，国会两党已就削减赤字和避免违约达成协议，违约将对美国经济产生灾难性影响。奥巴马说，这份协议的第一部分要求在十年内削减1万亿美元开支，这将使美国的年度国内开支降至半个多世纪以来的最低水平，但仍能保证在教育和研究等领域的投资，以创造就业，并且削减开支不会过急，以免拖累脆弱的经济。协议第二部分是要在国会设立一个由两党议员组成的委员会，负责在今年11月以前提出进一步削减赤字的建议。
奥巴马说，最重要的是，这份协议将使美国不会在未来6个月、8个月，或者12个月再次面临同样的危机，这将消除与债务相关的不确定性。
奥巴马在讲话中并没有提及提高债务上限的具体数额以及进一步削减赤字的规模。白宫在随后发表的一份公报中说，债务上限将至少被提高2.1万亿美元，协议第二部分计划削减赤字的规模约为1.5万亿美元。
根据美国立法程序，这份协议只有经国会两院表决通过，并由总统签署后才能生效。奥巴马敦促国会两党议员在“接下来的几天里”批准这套提高债务上限的方案。最新消息称，参议院最早有望在8月1日投票。
美国财政部数据显示，美国联邦政府到今年5月16日已经突破14.29万亿美元的法定举债上限，如果国会不能在8月2日前提高债务上限，美国政府将面临违约风险。围绕提高债务上限，美国会两党进行了长达数月的艰难谈判，当天达成的协议对稳定全球市场信心起到重要作用。［详细］
世界银行行长批评美国在债务上玩火
世界银行行长佐立克7月29日批评美国在债务问题上“玩火”。他指出，美国国会就提高债务上限谈判的僵局正在导致灾难性的后果。
佐立克当天在国际发展学会会议上说，不管国会两党的策略有何逻辑性，这是一个非常危险的境地。他称人们正在“玩火”。
佐立克说：“恕我直言，美国债务违约不仅是金融灾难，对每个美国人而言也是一种难堪。”
佐立克指出，在欧洲面临财政困难，日本正努力从地震灾难中复苏而缓慢增长时，华盛顿的政治僵局使已经很脆弱和不确定的环境雪上加霜。
除非国会能在8月2日之前就提高14.3万亿美元的债务上限达成协议，否则美国将不能再借债，也没钱偿还到期债务和利息。
美国国会众议院共和党人提出的减少财政赤字的计划周四因为共和党内财务强硬派的阻挠而被迫推迟至周五表决。美国总统奥巴马29日表示，准备与民主党和共和党领袖合作，争取本周末就债务上限问题达成一致。
佐立克透露，世界银行正在做美国国会不能就债务问题达成一致的各种应急预案，但他确信世界银行目前还是很安全的。
佐立克指出，发展中国家的人们对美国的做法感到有点失望和害怕，在新兴经济体影响力增长的时候，世界的决策者们认为美国的这种做法令人困扰。［详细］
罗杰斯：美国债务违约是迟早的事
历史上，美国的债务上限实际上是屡次被提高的，比如在2001年至今，这个上限就被提高了10次，自1911年以来就被提高了100次，因此这次债务上限基本上也是很可能会被提高。
但是也有声音说，美债违约已是难逃。著名投资者罗杰斯表示，美债是否会在8月份违约不重要，也许在8月份，美债会违约一两天，这些都是美国政客借机的表演秀，没有意义。美债将最终违约，这才是事实，任何投资者如果对此仍有疑虑，那是在浪费自己的时间。
对美国来说，借违约开始整顿财政也不是太晚。可以先免掉美联储持有的部分公债，这就相当于把债务余额减少了1.6万亿美元。
不过到现在也没人愿意开始行动，作出虽然艰难但必要的决定。除非现在出台重大改革措施，否则美国债务违约只是早晚的事情，而且早爆发肯定比晚爆发好。
借债成本这么高，政府肯定不敢再举债，所以财政预算必然会回到平衡，但愿就长期而言，美国能巩固自己的财政根基。
如果美国不想让债务违约现在就出现，那只有继续提高债务上限。以后的债务违约不会只是没法还本付息那么简单，它会演变成恶性的通货膨胀。持续提高债务上限也不过是把审判日向后推迟，真到了算总账的那天，后果将是灾难性的。［详细］
国主权信用如被下调影响几何
■债券市场或短期震荡
目前美国10年期国债收益率维持在3%的较低水平。一旦美国评级遭到下调，美国国债投资者起初必将陷入恐慌。出于避险需求，投资者短期内会选择减持美国国债，从而推动其价格走低，收益率上升。
■抵押品缩水银行面临资金缺口
一旦美国评级被下调，银行会首当其冲，受到巨大冲击。首先，由政府担保的银行的信用度会下降，其借贷成本会增加。资本化程度最低的银行将面临巨大融资压力。另外，美国国债经常被用作抵押品，为短期贷款和衍生品等做担保。如果其信用等级下降，价值就会缩水。同样的金融交易，所需抵押品的数量就会增加。
■美元“避险天堂”作用或减弱
野村证券货币投资主管延斯·诺德维格说，长期以来美元都是货币市场上的主要避险天堂，但美国评级被下调后是否还会保持这一地位将成为一个巨大的问号。他说，在过去几天中，美元与标普500指数走势基本一致，都处于下跌通道，“如果美元不能从市场避险情绪增加中获得上涨动力，就表明美元已失去避险天堂的地位。”
如果美国评级被下调，目前拥有3A评级国家的货币将会受到追捧，如加元、澳元、瑞郎以及斯堪的纳维亚国家的货币，而拉美和亚洲国家货币也会表现不错。
■股票、大宗商品和劣质债券将被抛售
美国国债评级调降，投资者就会重新评估所持资产的风险，减持风险偏高产品，股票、大宗商品和劣质债券都将成为抛售对象。截至28日，标准普尔500种股票指数已经连续第四个交易日下跌，跌幅为3.3%，衡量市场恐慌情绪的指数涨至23，为6月中旬以来的最高水平。投资者纷纷减仓观望。[详细]
中国如何冲破庞大外汇储备困局
扣人心弦的美国债务危机再度令我国外汇储备的安全现状以及未来前景被置于审视的聚光灯下。3.2万亿美元的规模遥遥领先于当今世界其他国家，然而，在当今世界经济环境、国际金融生态之中，表面的“数字优势”却俨然演变成了一个必须要冲破的“事实困局”。
■“外汇储备并非多多益善”
“十一五”末，我国外汇储备为8189亿美元，而如今已达3.2万亿美元，短短5年多时间增长了数倍，而仅仅今年上半年就增长了约4000亿美元，创历史增速纪录。虽然目前还没有一个公认的国际标准衡量一个国家到底拥有多大规模的外汇储备是合理的，但是，我国的外汇储备显然规模过于庞大、增长速度过快，远远超出了它的实际需求。
时至今日，“外汇储备并非多多益善”的观点开始占据主流。依照经济学理论，庞大外汇储备代表着相应规模的实物资源流出，这种状况长期持续其实并不利于一国自身经济的可持续发展。
此外，日趋庞大的外汇储备也成为“人民币被人为低估”的国际攻击理由，在很大程度上加剧了我国同一些主要贸易伙伴的贸易摩擦和人民币升值的趋势。
根据中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英向记者提供的一份调研结果，今年以来，90%的进口产品供应商要求我国支付人民币，而人民币升值的预期促使境外热钱滚滚而入，且极少进入实体经济，这进一步推高了我国外汇储备，同时加剧了国内的通胀压力。
■“藏富于民，藏汇于民”
我国迫切需要建立发达的本土金融市场，拓展金融市场的深度和广度，理顺投资转化机制，进行国民财富重整，实现“藏富于民，藏汇于民”，巩固债权国的形成基础，同时提高国民的财富效应。
目前的我国外汇储备使用分为，购买外国国债(占较大比例)、机构债、海外投资、贷款、权益类证券等。
中国社科院金融所博士阎小娜认为，在购买外国国债方面，增量部分应尽可能调整债券中不同币种的比例，比如增持欧元国债，或在日元升值的情况下扩大对日元国债的持有量，而在存量部分，则需要在持有的美国国债中进行长短期的调整。
在结构上，应探索资本输出的多元化，逐渐由商品输出向资本输出转变。应增加权益类资产的购买，包括直接购买外国公司的股票等。同时，通过“石油换贷款”等方式增加短缺自然资源的进口，通过大的项目将外汇输到国外的同时服务于国内建设。[详细]
背景资料：五项数字看美国债务情况之严峻
以下五项数字，可略窥美国联邦公共债务情况之严峻。
14.29万亿美元
美国财政部数据显示，美国联邦政府到今年5月16日已突破14.29万亿美元的法定举债上限。根据设在纽约时报广场的国债大钟，目前的联邦公债数据已经超过14.4万亿美元。
8.9%
美国2010财政年度（2009年10月1日至2010年9月30日）联邦财政赤字1.29万亿美元，占国内生产总值比例为8.9%，预计2011财年这一比例将超过10%。
99%
根据国际货币基金组织7月24日的最新报告，美国联邦公共债务总额占国内生产总值的比例今年将达99%，预计明年将达到103%。
4.6万美元
美国人口3.087亿，以联邦公共债务14.29万亿美元计算，目前平均每个美国人负债约4.6万美元。
40美分
美国财政部长盖特纳今年6月份写给国会议员的信中透露，目前美国政府每花一美元，其中就有40美分是借的。众议院议长博纳近日讲话中把这一数字提高到42美分。[详细]
欧债危机：次贷危机的续集
欧债危机主角轮番上场
2009年年底，全球三大评级机构标准普尔、穆迪和惠誉相继下调希腊主权信用评级，标志着希腊率先爆发债务危机。此后至今，有关希腊的任何风吹草动都牵动着市场敏感的神经，使得希腊成为这场欧债危机当之无愧的主角。
与此同时，欧元区其他国家的债务形势也不断恶化。爱尔兰和葡萄牙早已步希腊后尘，伸手求援，经济实力较强的西班牙和意大利如今也岌岌可危，希腊不再是唱“独角戏”。
“台上”，有关希腊是否会出现违约仍是欧洲乃至全球关注的焦点；葡萄牙和爱尔兰因其国债信用评级新近被降至“垃圾级”而再度引发市场担忧；前面看似已趟过“雷区”的西班牙同样让人不省心，而市场对意大利债务危机的担心情绪正在蔓延。一时间，大有多个角色一起“登台”的势头。
业内人士指出，综观各方情况，希腊仍是这幕“大戏”的主角，如何避免希腊违约或实现有序违约是当务之急，因为希腊一旦违约，对其后续救援以及对其他陷入危机国家的救援行动都将面临前所未有的挑战。
在欧债新剧情中，布景已发生变换。
目前，金融和经济危机暂告一段落，欧美日等发达经济体已步入复苏通道，尽管基础尚不稳固，但已与希腊危机肇始时的情况“明显不同”；另外，除“欧洲五国”外，全球主要经济体中债务形势严峻的国家不断出现，尤其是美国可能陷入债务违约已引发广泛担忧；此外，美国对欧债危机的关注度正在上升，从以往强调“依靠欧盟自身解决”转向“愿意在国际货币基金组织框架内提供更多支持和帮助”，这点从美国国务卿希拉里·克林顿新近访问希腊和美国总统奥巴马敦促德国总理默克尔解决欧债危机等言行中可见一斑。
中国社会科学院跟踪研究欧债危机的学者熊厚认为，债务危机具有较强的“传染性”，跨大西洋两岸的债务形势发展存在一定的关联度，欧债危机持续恶化势必会对美国造成越来越大的影响，而美国若出现债务违约，将削弱全球经济复苏的基础，让陷入债务危机的欧洲雪上加霜。
专家指出，基于上述布景的变换，在应对债务危机的过程中，欧美加强政策协调的必要性和可能性在增加。［详细］
欧债危机是否高潮迭起？
欧债危机接下来又将如何演绎，是否会一波高潮接着另一波高潮？
专家指出，部分欧元区国家债台高筑是一个长期累积的过程，一旦恶化为危机，走出危机恐怕需要两到三年时间，需要的救援资金可能超过2万亿欧元（约合2.8万亿美元）。
意大利是否会突然爆发危机？作为欧元区第三大经济体，意债务总额高达1.8万亿欧元（约合2.6万亿美元），占国内生产总值的比重为116%，负债总额超过希腊、葡萄牙和爱尔兰三国总和，在欧洲国家中位列第一，全球仅次于美国和日本。穆迪已然放话称，将关注意大利紧缩财政的进展，以确定是否下调其评级。
国际金融和经济危机爆发后，意大利服装、奢侈品等传统产业受到较大冲击，拖累了其经济复苏进程，增长速度难与德国和法国相比。此外，意大利工会势力强大，社会福利成本较高，造成其用工成本偏高，生产率低下。
但专家同时指出，尽管意大利负债一直处于较高水平，其国家预算并没有失控，财政赤字占国内生产总值的比例为5.3%，在欧元区国家中仅高于德国的3%。在经济核心领域，意大利要远强于葡萄牙、爱尔兰和希腊。
专家们普遍认为，欧债危机目前确有扩散迹象，这关乎欧元和欧盟的根基和存续。对欧盟来说，当务之急是要“多管齐下”从根本上解决希腊债务危机，否则等到意大利或西班牙也被拖下水，后果将不堪设想。［详细］
纾缓欧债危机重要一步
7月21日，欧元区领导人经过长时间的谈判，终于就对希腊的第二轮救助方案达成一致。这一轮救援方案不再是单纯的“输血”，而是在继续输血的同时，也对希腊恢复“造血”功能提供可能性。希腊总理帕潘德里欧会后表示，他相信新的救援计划将使希腊摆脱危机，走向稳定发展的道路。
与第一轮救援方案相比，新一轮的方案有三大不同点：
首先，第一轮方案在要求希腊紧缩财政、削减开支的前提下，给予1100亿欧元的援助。实践表明其效果不佳，希腊债务占国内生产总值的比重不降反升。新方案除再提供1090亿欧元的资金援助外，还采取延长还款期限，降低贷款利率等措施，以期在一定程度上缓解希腊面临的还债压力。
其次，新方案首次允许私营机构（主要是银行）参与救援。通过债务展期，回购债券等方式，预期未来三年私营机构将出资近500亿欧元，协助减缓希腊债务负担。
再者，新方案提升了欧洲金融稳定基金的灵活性，除以贷款方式向希腊注资外，还可以在欧洲央行批准下在二级市场购置希腊债券。已接受救援的国家和未接受救援的国家如出现高风险，该基金均可对市场采取类似的预防性干预。
因此，这次峰会通过的救援方案，不仅有助于纾缓希腊债务的压力，而且对增强其他国家战胜债务危机的信心，扼制危机的蔓延也起到了一定的积极作用。对这次引人关注的欧元区国家峰会的成果，市场反应是不错的。［详细］
次贷危机：一个个泡泡的破灭
祸起美国楼市泡沫
次级贷危机，是一场从房地产市场向证券市场蔓延的危机。所以回首本次危机，自然绕不开回首美国楼市的那场泡沫。
2000年，科网泡沫破裂，美国股市大跌。为拯救美国经济，当时的美联储主席格林斯潘毅然从2000年5月开始连续11次降息，将联邦基金利率从6.5厘下降至2001年12月的1.75厘。此举为流动性松闸，虽然在一定程度上拯救了美国证券市场，但亦催生了美国的楼市泡沫。
根据标普／希尔全美房价指数，1994年至2001年这7年间全美房价不过上升53.12%，但是2001年至2006年年中这5年半时间内却大涨63.41%，其中2005年的房价年增长更一度高达15.66%。
房价的一路向上，使越来越多的人加入到投机楼市的队伍中，而银行亦大力推广次级贷款 （subprime），尤其是可调利率抵押型贷款（ARM，Adjustable－rateMortgages）这些高风险的房贷按揭品种，使许多三无人群（无收入、无工作、无资产）也能够从银行贷到款购买房产。在房价上涨过程中，按揭者可以通过再按揭来缓解还款压力，而银行则因为抵押物不断升值而不惧还贷风险，一切皆大欢喜。于是次级贷尤其是ARM型次级贷的规模不断上升，其市场份额占当年新按揭的比例从1994年的5%大增至2006年的20%。至2007年3月，所有次级贷及ARM按揭的总规模估算高达1.3万亿美元。
然而，没有只涨不跌的市场，2006年三季度，全美房价首次出现单季下跌，至2007年一季度则出现年度下跌，且伴随美国经济疲软，年跌幅从2007年一季度的1.73%快速扩大至2008年上半年的15.38%。
楼价一跌，此前被掩盖起来的按揭信用危机便大肆爆发。越来越多的次级贷按揭者尤其是使用ARM型次级贷的按揭者因为房价下跌及大肆调高的月还款额而无力偿还本金及利息，截至2008年上半年，次级贷的断供率和90天以上无还款率分别高达11.81%和17.85%，而同期正常按揭仅为 1.42%和2.35%。
资产证券化使危机蔓延
如果仅仅是楼市泡沫破裂，本次危机将只是二十多年前S＆L危机的简单翻版。然而，由于这二十年间金融创新层出不穷，资产证券化大行其道，大量按揭证券化使得这场楼市危机轻易地蔓延到了证券市场，尤其是债券市场。
大量房贷按揭业务被证券化之后，便被大量金融投资机构买去作为债券类投资品种，于是乎房贷业务的好坏不仅与从事按揭业务的银行休戚相关，更是关系到大量金融投资机构的投资表现。
在楼市上涨中，由于按揭还款正常，相关证券的派息稳定，所以此类产品往往以较高的价格交易。然而，伴随楼市下跌，大量断供和还款不良问题出现，相关证券化产品的派息自然大降，这意味着这些证券的价格将因此大幅下跌。
如果说资产证券化使楼市泡沫破裂的苦果蔓延到金融市场，那么关于公允价值的会计准则（157号会计准则）则使金融机构蒙受的损失雪上加霜。根据Bloomberg的统计，全球金融企业为次级贷危机而反映在损益表上的损失高达5857亿美元。由于普通投资者大多仅关心损益表尤其是每股盈利的变化，所以157号会计准则大大加剧了普通投资者层面的恐慌。
也正因此，在7000亿美元救市方案通过的同时，美国国会要求美国证监会调查157号会计准则对次级贷危机的影响，并授权其在必要的情况下暂停157号会计准则的执行。
杠杆运作造成流动性风险
如果仅仅是资产证券化＋新会计准则，虽然会让很多金融机构的财务报表很难看，但不足以让如雷曼这样的昔日巨头寻求破产保护，毕竟截至今年上半年雷曼净资产仍高达262.76亿美元，而其此后在次级贷上的损失不过56亿美元左右。
真正害死这些金融机构的，其实是它们一贯以来的高杠杆运作方式。
过去5年间，雷曼兄弟的资产回报率不过微乎其微的0.76%，但是其股东权益回报率则高达20.39%，获得如此高收益的秘密就在于其杠杆比例高达26.83倍。这样的情况并非出现在雷曼兄弟一家企业上，美国投资类企业的平均资产回报率为1.17%，而股东权益回报率为9.94%，两者之所以有悬殊差距，全靠金融企业的高杠杆运作模式，根据路透社统计，美国投资类企业的总负债是净资产的7.45倍，而标普500指数成份股平均仅为1.97倍。
为了实现高杠杆运作，金融机构纷纷发行商业票据或者以持有的证券（自然包括大量按揭证券化产品）作为抵押向货币市场借贷资金，然后再将这些低利率获得的资金投向高收益的投资品种，从而获得两者之间的利差。
但问题在于，当众多按揭证券因为美国楼市疲软而估值大大降低之后，资金出借者便会要求这些金融机构提供更多的抵押品以维持贷款的保证金水平，当金融机构手头没有足够的流动资产以应付借贷机构的追加保证金的要求，就只能通过发股发债等手段提高资本金。根据Bloomberg统计，次级贷危机中各金融机构新募集的资本金总额高达4324亿美元，而如雷曼这样杠杆水平太高导致亏损巨大又无力寻觅新资金的金融机构，便不得不被收购或寻求破产保护。［详细］
发达国家为何热衷于巨额债务？
是什么使现代国家能如此肆无忌惮地通过借债来扩张手中的权力，借此增进小团体的利益？是什么确保了他们的负债能力？
是货币制度！是纸质的法定货币制度！
正因为现代国家垄断了货币发行权，将货币制度带进了没有任何贵金属（内在价值体系）支撑的纯粹信用货币时代，霍布斯笔下的“利维坦”，手中剑和权杖的魔力才变得法力无边。货币理论几乎完全变成了米塞斯教授的“交易货币理论”，货币似乎仅仅只有交换媒介职能。
货币发行在逃脱了黄金约束后，已没有了任何约束力。随意滥发货币的权力，使得政府不再担心债务偿还问题。甚至在纸币滥发引起通胀难以为继时，可用“新币换旧币”式的所谓“货币改革”来应付了事。没有了偿债担心，又有哪一个政客会愚蠢到不通过大额举债增加支出，以讨好民众来拉票，取得和维持其执政地位呢？至于以后会怎么样，一向只注重短期自身利益的政客，几乎无不成了那位以“我死后哪怕洪水滔天”而著称的18世纪法国路易十五的现代版。
的确，国债不是货币，但两者都是一国中央政府的负债。为了维持一定的财政支出，不用增加即期税收负担便可满足财政支出需要的国债，更易获得政治程序和民众的认可。相比发债，货币发行更具有隐蔽性和随意性。而且，货币发行是化解债务负担的最终手段。当然，有时货币发行也以国债交易作为渠道。然而，在国债与货币这种相互配合相互掩护相互需要地胶着增发过程中，会以货币超量而来的通胀税，严重恶化着国民财富分配，盘剥民众利益，最终也在损毁经济政治根基。
这种状况是否会得到改善呢？对此，我比较悲观。只要纯粹形式的纸币制度存在，国债与货币滥发的恶魔就挥之不去，主权债务危机总会不时爆发。政府在这两重滥发膨胀中不断趋于扩张，然后被迫在一次次破产的混乱中重组。但破产重组的痛苦，依然挡不住国家政府力量的继续扩充。
由此我看，一些投资银行预计黄金价格将会突破每盎司5000美元，不仅不成问题，恐怕还会涨下去。上世纪90年代中期，那位喜欢泡在浴缸里看统计数据的格林斯潘掌控美联储时，黄金价格才每盎司200多美元，有谁会想到10多年后这个老头卸任时，黄金价已涨至每盎司1000多美元了呢？
看来，可以确认的是，借助纸币制度，现代国家政府还会越来越巨型化。不能确认的是，究竟会有什么样的力量能制衡这样的大政府势头。［详细］
全球经济何去何从？
作为全球两大主要经济体，美欧债务问题堪比两座火山，其集中爆发势必拖累全球经济复苏步伐。无论是美国出现债务违约或遭降级，还是欧元区主权债务危机进一步升级，不仅会打击美欧经济复苏，进而传导给其他经济体，而且也容易引发新一轮动荡，直接冲击全球经济。
分析人士指出，一旦美国发生债务违约或遭降级，美国国债收益率将飙升。由于美国国债收益率被视为市场无风险借贷成本的基准，因此这意味着整个市场借贷成本将上升。对美国政府、企业以及个人消费者来说，财务负担将大大加重，经济复苏将中断，甚至重新陷入衰退。
据摩根大通估计，如果美国AAA评级遭下调，会导致美国国债收益率上升60到70个基点，这意味着美国政府融资成本每年增加近1000亿美元，财政负担进一步加剧。瑞士信贷银行日前发布的报告称，如果美国出现债务违约，美国经济将萎缩5%以上，而纽约股市将会暴跌30%。在刚过去的一周里，由于提高债务上限的谈判久拖不决，纽约股市经历了今年以来最惨烈的一周，标准普尔500指数连续5个交易日下挫，全周下滑近4%。
与此同时，如果美国发生违约，将会引发全球范围的金融动荡，全球债市和股市均将出现巨大波动。此外，美元汇率将大跌，可能导致石油等以美元定价的大宗商品价格暴涨，进而给其他经济体造成较大输入性通胀压力。
刚上任不久的国际货币基金组织总裁拉加德近日警告说，美国债务违约或信用评级遭下调将造成非常严重的后果，冲击美国及全球经济，而美元作为全球主要储备货币的地位也将受到质疑。
针对欧元区主权债务危机，国际货币基金组织今年6月发布的一份报告说，鉴于欧元区在全球经济中的分量，其能否成功解决危机并实现经济增长将对其他经济体产生重大影响。如果危机进一步向区内核心国家蔓延，全球经济将受到更加猛烈的冲击。［详细］
2011年08月02日 08:00:00 来源： 新华国际
近年来,次贷危机、欧债危机、债务上限等，种种债务危机已多次造成全球性的金融危机。西方发达国家的巨额债务已成了严重阻碍全球经济复苏的绊脚石。
虽然美国民主、共和两党在债务上限最后期限前达成协议，没有“玩过头”，但人们不禁要问:为什么发达国家如此热衷于巨额债务？债务问题如何演变成全球性的危机？世界各国如何应对？发达国家如何反思？
这，或许应像美国国务卿希拉里在向香港美国商会发表讲话时指出的那样：美国必须多储蓄少借贷。
债务上线：美国债务违约是迟早的事？
7月31日，在美国华盛顿白宫，奥巴马在记者会上宣布美国国会两党已就提高债务上限达成一致。 新华社／法新
美国会两党就提高债务上限达成一致
美国总统奥巴马当地时间7月31日晚间宣布，美国会两党已就提高债务上限达成一致，以避免美国出现历史上首次违约。
奥巴马说，国会两党已就削减赤字和避免违约达成协议，违约将对美国经济产生灾难性影响。奥巴马说，这份协议的第一部分要求在十年内削减1万亿美元开支，这将使美国的年度国内开支降至半个多世纪以来的最低水平，但仍能保证在教育和研究等领域的投资，以创造就业，并且削减开支不会过急，以免拖累脆弱的经济。协议第二部分是要在国会设立一个由两党议员组成的委员会，负责在今年11月以前提出进一步削减赤字的建议。
奥巴马说，最重要的是，这份协议将使美国不会在未来6个月、8个月，或者12个月再次面临同样的危机，这将消除与债务相关的不确定性。
奥巴马在讲话中并没有提及提高债务上限的具体数额以及进一步削减赤字的规模。白宫在随后发表的一份公报中说，债务上限将至少被提高2.1万亿美元，协议第二部分计划削减赤字的规模约为1.5万亿美元。
根据美国立法程序，这份协议只有经国会两院表决通过，并由总统签署后才能生效。奥巴马敦促国会两党议员在“接下来的几天里”批准这套提高债务上限的方案。最新消息称，参议院最早有望在8月1日投票。
美国财政部数据显示，美国联邦政府到今年5月16日已经突破14.29万亿美元的法定举债上限，如果国会不能在8月2日前提高债务上限，美国政府将面临违约风险。围绕提高债务上限，美国会两党进行了长达数月的艰难谈判，当天达成的协议对稳定全球市场信心起到重要作用。［详细］
世界银行行长批评美国在债务上玩火
世界银行行长佐立克7月29日批评美国在债务问题上“玩火”。他指出，美国国会就提高债务上限谈判的僵局正在导致灾难性的后果。
佐立克当天在国际发展学会会议上说，不管国会两党的策略有何逻辑性，这是一个非常危险的境地。他称人们正在“玩火”。
佐立克说：“恕我直言，美国债务违约不仅是金融灾难，对每个美国人而言也是一种难堪。”
佐立克指出，在欧洲面临财政困难，日本正努力从地震灾难中复苏而缓慢增长时，华盛顿的政治僵局使已经很脆弱和不确定的环境雪上加霜。
除非国会能在8月2日之前就提高14.3万亿美元的债务上限达成协议，否则美国将不能再借债，也没钱偿还到期债务和利息。
美国国会众议院共和党人提出的减少财政赤字的计划周四因为共和党内财务强硬派的阻挠而被迫推迟至周五表决。美国总统奥巴马29日表示，准备与民主党和共和党领袖合作，争取本周末就债务上限问题达成一致。
佐立克透露，世界银行正在做美国国会不能就债务问题达成一致的各种应急预案，但他确信世界银行目前还是很安全的。
佐立克指出，发展中国家的人们对美国的做法感到有点失望和害怕，在新兴经济体影响力增长的时候，世界的决策者们认为美国的这种做法令人困扰。［详细］
罗杰斯：美国债务违约是迟早的事
历史上，美国的债务上限实际上是屡次被提高的，比如在2001年至今，这个上限就被提高了10次，自1911年以来就被提高了100次，因此这次债务上限基本上也是很可能会被提高。
但是也有声音说，美债违约已是难逃。著名投资者罗杰斯表示，美债是否会在8月份违约不重要，也许在8月份，美债会违约一两天，这些都是美国政客借机的表演秀，没有意义。美债将最终违约，这才是事实，任何投资者如果对此仍有疑虑，那是在浪费自己的时间。
对美国来说，借违约开始整顿财政也不是太晚。可以先免掉美联储持有的部分公债，这就相当于把债务余额减少了1.6万亿美元。
不过到现在也没人愿意开始行动，作出虽然艰难但必要的决定。除非现在出台重大改革措施，否则美国债务违约只是早晚的事情，而且早爆发肯定比晚爆发好。
借债成本这么高，政府肯定不敢再举债，所以财政预算必然会回到平衡，但愿就长期而言，美国能巩固自己的财政根基。
如果美国不想让债务违约现在就出现，那只有继续提高债务上限。以后的债务违约不会只是没法还本付息那么简单，它会演变成恶性的通货膨胀。持续提高债务上限也不过是把审判日向后推迟，真到了算总账的那天，后果将是灾难性的。［详细］
国主权信用如被下调影响几何
■债券市场或短期震荡
目前美国10年期国债收益率维持在3%的较低水平。一旦美国评级遭到下调，美国国债投资者起初必将陷入恐慌。出于避险需求，投资者短期内会选择减持美国国债，从而推动其价格走低，收益率上升。
■抵押品缩水银行面临资金缺口
一旦美国评级被下调，银行会首当其冲，受到巨大冲击。首先，由政府担保的银行的信用度会下降，其借贷成本会增加。资本化程度最低的银行将面临巨大融资压力。另外，美国国债经常被用作抵押品，为短期贷款和衍生品等做担保。如果其信用等级下降，价值就会缩水。同样的金融交易，所需抵押品的数量就会增加。
■美元“避险天堂”作用或减弱
野村证券货币投资主管延斯·诺德维格说，长期以来美元都是货币市场上的主要避险天堂，但美国评级被下调后是否还会保持这一地位将成为一个巨大的问号。他说，在过去几天中，美元与标普500指数走势基本一致，都处于下跌通道，“如果美元不能从市场避险情绪增加中获得上涨动力，就表明美元已失去避险天堂的地位。”
如果美国评级被下调，目前拥有3A评级国家的货币将会受到追捧，如加元、澳元、瑞郎以及斯堪的纳维亚国家的货币，而拉美和亚洲国家货币也会表现不错。
■股票、大宗商品和劣质债券将被抛售
美国国债评级调降，投资者就会重新评估所持资产的风险，减持风险偏高产品，股票、大宗商品和劣质债券都将成为抛售对象。截至28日，标准普尔500种股票指数已经连续第四个交易日下跌，跌幅为3.3%，衡量市场恐慌情绪的指数涨至23，为6月中旬以来的最高水平。投资者纷纷减仓观望。[详细]
中国如何冲破庞大外汇储备困局
扣人心弦的美国债务危机再度令我国外汇储备的安全现状以及未来前景被置于审视的聚光灯下。3.2万亿美元的规模遥遥领先于当今世界其他国家，然而，在当今世界经济环境、国际金融生态之中，表面的“数字优势”却俨然演变成了一个必须要冲破的“事实困局”。
■“外汇储备并非多多益善”
“十一五”末，我国外汇储备为8189亿美元，而如今已达3.2万亿美元，短短5年多时间增长了数倍，而仅仅今年上半年就增长了约4000亿美元，创历史增速纪录。虽然目前还没有一个公认的国际标准衡量一个国家到底拥有多大规模的外汇储备是合理的，但是，我国的外汇储备显然规模过于庞大、增长速度过快，远远超出了它的实际需求。
时至今日，“外汇储备并非多多益善”的观点开始占据主流。依照经济学理论，庞大外汇储备代表着相应规模的实物资源流出，这种状况长期持续其实并不利于一国自身经济的可持续发展。
此外，日趋庞大的外汇储备也成为“人民币被人为低估”的国际攻击理由，在很大程度上加剧了我国同一些主要贸易伙伴的贸易摩擦和人民币升值的趋势。
根据中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英向记者提供的一份调研结果，今年以来，90%的进口产品供应商要求我国支付人民币，而人民币升值的预期促使境外热钱滚滚而入，且极少进入实体经济，这进一步推高了我国外汇储备，同时加剧了国内的通胀压力。
■“藏富于民，藏汇于民”
我国迫切需要建立发达的本土金融市场，拓展金融市场的深度和广度，理顺投资转化机制，进行国民财富重整，实现“藏富于民，藏汇于民”，巩固债权国的形成基础，同时提高国民的财富效应。
目前的我国外汇储备使用分为，购买外国国债(占较大比例)、机构债、海外投资、贷款、权益类证券等。
中国社科院金融所博士阎小娜认为，在购买外国国债方面，增量部分应尽可能调整债券中不同币种的比例，比如增持欧元国债，或在日元升值的情况下扩大对日元国债的持有量，而在存量部分，则需要在持有的美国国债中进行长短期的调整。
在结构上，应探索资本输出的多元化，逐渐由商品输出向资本输出转变。应增加权益类资产的购买，包括直接购买外国公司的股票等。同时，通过“石油换贷款”等方式增加短缺自然资源的进口，通过大的项目将外汇输到国外的同时服务于国内建设。[详细]
背景资料：五项数字看美国债务情况之严峻
以下五项数字，可略窥美国联邦公共债务情况之严峻。
14.29万亿美元
美国财政部数据显示，美国联邦政府到今年5月16日已突破14.29万亿美元的法定举债上限。根据设在纽约时报广场的国债大钟，目前的联邦公债数据已经超过14.4万亿美元。
8.9%
美国2010财政年度（2009年10月1日至2010年9月30日）联邦财政赤字1.29万亿美元，占国内生产总值比例为8.9%，预计2011财年这一比例将超过10%。
99%
根据国际货币基金组织7月24日的最新报告，美国联邦公共债务总额占国内生产总值的比例今年将达99%，预计明年将达到103%。
4.6万美元
美国人口3.087亿，以联邦公共债务14.29万亿美元计算，目前平均每个美国人负债约4.6万美元。
40美分
美国财政部长盖特纳今年6月份写给国会议员的信中透露，目前美国政府每花一美元，其中就有40美分是借的。众议院议长博纳近日讲话中把这一数字提高到42美分。[详细]
欧债危机：次贷危机的续集
欧债危机主角轮番上场
2009年年底，全球三大评级机构标准普尔、穆迪和惠誉相继下调希腊主权信用评级，标志着希腊率先爆发债务危机。此后至今，有关希腊的任何风吹草动都牵动着市场敏感的神经，使得希腊成为这场欧债危机当之无愧的主角。
与此同时，欧元区其他国家的债务形势也不断恶化。爱尔兰和葡萄牙早已步希腊后尘，伸手求援，经济实力较强的西班牙和意大利如今也岌岌可危，希腊不再是唱“独角戏”。
“台上”，有关希腊是否会出现违约仍是欧洲乃至全球关注的焦点；葡萄牙和爱尔兰因其国债信用评级新近被降至“垃圾级”而再度引发市场担忧；前面看似已趟过“雷区”的西班牙同样让人不省心，而市场对意大利债务危机的担心情绪正在蔓延。一时间，大有多个角色一起“登台”的势头。
业内人士指出，综观各方情况，希腊仍是这幕“大戏”的主角，如何避免希腊违约或实现有序违约是当务之急，因为希腊一旦违约，对其后续救援以及对其他陷入危机国家的救援行动都将面临前所未有的挑战。
在欧债新剧情中，布景已发生变换。
目前，金融和经济危机暂告一段落，欧美日等发达经济体已步入复苏通道，尽管基础尚不稳固，但已与希腊危机肇始时的情况“明显不同”；另外，除“欧洲五国”外，全球主要经济体中债务形势严峻的国家不断出现，尤其是美国可能陷入债务违约已引发广泛担忧；此外，美国对欧债危机的关注度正在上升，从以往强调“依靠欧盟自身解决”转向“愿意在国际货币基金组织框架内提供更多支持和帮助”，这点从美国国务卿希拉里·克林顿新近访问希腊和美国总统奥巴马敦促德国总理默克尔解决欧债危机等言行中可见一斑。
中国社会科学院跟踪研究欧债危机的学者熊厚认为，债务危机具有较强的“传染性”，跨大西洋两岸的债务形势发展存在一定的关联度，欧债危机持续恶化势必会对美国造成越来越大的影响，而美国若出现债务违约，将削弱全球经济复苏的基础，让陷入债务危机的欧洲雪上加霜。
专家指出，基于上述布景的变换，在应对债务危机的过程中，欧美加强政策协调的必要性和可能性在增加。［详细］
欧债危机是否高潮迭起？
欧债危机接下来又将如何演绎，是否会一波高潮接着另一波高潮？
专家指出，部分欧元区国家债台高筑是一个长期累积的过程，一旦恶化为危机，走出危机恐怕需要两到三年时间，需要的救援资金可能超过2万亿欧元（约合2.8万亿美元）。
意大利是否会突然爆发危机？作为欧元区第三大经济体，意债务总额高达1.8万亿欧元（约合2.6万亿美元），占国内生产总值的比重为116%，负债总额超过希腊、葡萄牙和爱尔兰三国总和，在欧洲国家中位列第一，全球仅次于美国和日本。穆迪已然放话称，将关注意大利紧缩财政的进展，以确定是否下调其评级。
国际金融和经济危机爆发后，意大利服装、奢侈品等传统产业受到较大冲击，拖累了其经济复苏进程，增长速度难与德国和法国相比。此外，意大利工会势力强大，社会福利成本较高，造成其用工成本偏高，生产率低下。
但专家同时指出，尽管意大利负债一直处于较高水平，其国家预算并没有失控，财政赤字占国内生产总值的比例为5.3%，在欧元区国家中仅高于德国的3%。在经济核心领域，意大利要远强于葡萄牙、爱尔兰和希腊。
专家们普遍认为，欧债危机目前确有扩散迹象，这关乎欧元和欧盟的根基和存续。对欧盟来说，当务之急是要“多管齐下”从根本上解决希腊债务危机，否则等到意大利或西班牙也被拖下水，后果将不堪设想。［详细］
纾缓欧债危机重要一步
7月21日，欧元区领导人经过长时间的谈判，终于就对希腊的第二轮救助方案达成一致。这一轮救援方案不再是单纯的“输血”，而是在继续输血的同时，也对希腊恢复“造血”功能提供可能性。希腊总理帕潘德里欧会后表示，他相信新的救援计划将使希腊摆脱危机，走向稳定发展的道路。
与第一轮救援方案相比，新一轮的方案有三大不同点：
首先，第一轮方案在要求希腊紧缩财政、削减开支的前提下，给予1100亿欧元的援助。实践表明其效果不佳，希腊债务占国内生产总值的比重不降反升。新方案除再提供1090亿欧元的资金援助外，还采取延长还款期限，降低贷款利率等措施，以期在一定程度上缓解希腊面临的还债压力。
其次，新方案首次允许私营机构（主要是银行）参与救援。通过债务展期，回购债券等方式，预期未来三年私营机构将出资近500亿欧元，协助减缓希腊债务负担。
再者，新方案提升了欧洲金融稳定基金的灵活性，除以贷款方式向希腊注资外，还可以在欧洲央行批准下在二级市场购置希腊债券。已接受救援的国家和未接受救援的国家如出现高风险，该基金均可对市场采取类似的预防性干预。
因此，这次峰会通过的救援方案，不仅有助于纾缓希腊债务的压力，而且对增强其他国家战胜债务危机的信心，扼制危机的蔓延也起到了一定的积极作用。对这次引人关注的欧元区国家峰会的成果，市场反应是不错的。［详细］
次贷危机：一个个泡泡的破灭
祸起美国楼市泡沫
次级贷危机，是一场从房地产市场向证券市场蔓延的危机。所以回首本次危机，自然绕不开回首美国楼市的那场泡沫。
2000年，科网泡沫破裂，美国股市大跌。为拯救美国经济，当时的美联储主席格林斯潘毅然从2000年5月开始连续11次降息，将联邦基金利率从6.5厘下降至2001年12月的1.75厘。此举为流动性松闸，虽然在一定程度上拯救了美国证券市场，但亦催生了美国的楼市泡沫。
根据标普／希尔全美房价指数，1994年至2001年这7年间全美房价不过上升53.12%，但是2001年至2006年年中这5年半时间内却大涨63.41%，其中2005年的房价年增长更一度高达15.66%。
房价的一路向上，使越来越多的人加入到投机楼市的队伍中，而银行亦大力推广次级贷款 （subprime），尤其是可调利率抵押型贷款（ARM，Adjustable－rateMortgages）这些高风险的房贷按揭品种，使许多三无人群（无收入、无工作、无资产）也能够从银行贷到款购买房产。在房价上涨过程中，按揭者可以通过再按揭来缓解还款压力，而银行则因为抵押物不断升值而不惧还贷风险，一切皆大欢喜。于是次级贷尤其是ARM型次级贷的规模不断上升，其市场份额占当年新按揭的比例从1994年的5%大增至2006年的20%。至2007年3月，所有次级贷及ARM按揭的总规模估算高达1.3万亿美元。
然而，没有只涨不跌的市场，2006年三季度，全美房价首次出现单季下跌，至2007年一季度则出现年度下跌，且伴随美国经济疲软，年跌幅从2007年一季度的1.73%快速扩大至2008年上半年的15.38%。
楼价一跌，此前被掩盖起来的按揭信用危机便大肆爆发。越来越多的次级贷按揭者尤其是使用ARM型次级贷的按揭者因为房价下跌及大肆调高的月还款额而无力偿还本金及利息，截至2008年上半年，次级贷的断供率和90天以上无还款率分别高达11.81%和17.85%，而同期正常按揭仅为 1.42%和2.35%。
资产证券化使危机蔓延
如果仅仅是楼市泡沫破裂，本次危机将只是二十多年前S＆L危机的简单翻版。然而，由于这二十年间金融创新层出不穷，资产证券化大行其道，大量按揭证券化使得这场楼市危机轻易地蔓延到了证券市场，尤其是债券市场。
大量房贷按揭业务被证券化之后，便被大量金融投资机构买去作为债券类投资品种，于是乎房贷业务的好坏不仅与从事按揭业务的银行休戚相关，更是关系到大量金融投资机构的投资表现。
在楼市上涨中，由于按揭还款正常，相关证券的派息稳定，所以此类产品往往以较高的价格交易。然而，伴随楼市下跌，大量断供和还款不良问题出现，相关证券化产品的派息自然大降，这意味着这些证券的价格将因此大幅下跌。
如果说资产证券化使楼市泡沫破裂的苦果蔓延到金融市场，那么关于公允价值的会计准则（157号会计准则）则使金融机构蒙受的损失雪上加霜。根据Bloomberg的统计，全球金融企业为次级贷危机而反映在损益表上的损失高达5857亿美元。由于普通投资者大多仅关心损益表尤其是每股盈利的变化，所以157号会计准则大大加剧了普通投资者层面的恐慌。
也正因此，在7000亿美元救市方案通过的同时，美国国会要求美国证监会调查157号会计准则对次级贷危机的影响，并授权其在必要的情况下暂停157号会计准则的执行。
杠杆运作造成流动性风险
如果仅仅是资产证券化＋新会计准则，虽然会让很多金融机构的财务报表很难看，但不足以让如雷曼这样的昔日巨头寻求破产保护，毕竟截至今年上半年雷曼净资产仍高达262.76亿美元，而其此后在次级贷上的损失不过56亿美元左右。
真正害死这些金融机构的，其实是它们一贯以来的高杠杆运作方式。
过去5年间，雷曼兄弟的资产回报率不过微乎其微的0.76%，但是其股东权益回报率则高达20.39%，获得如此高收益的秘密就在于其杠杆比例高达26.83倍。这样的情况并非出现在雷曼兄弟一家企业上，美国投资类企业的平均资产回报率为1.17%，而股东权益回报率为9.94%，两者之所以有悬殊差距，全靠金融企业的高杠杆运作模式，根据路透社统计，美国投资类企业的总负债是净资产的7.45倍，而标普500指数成份股平均仅为1.97倍。
为了实现高杠杆运作，金融机构纷纷发行商业票据或者以持有的证券（自然包括大量按揭证券化产品）作为抵押向货币市场借贷资金，然后再将这些低利率获得的资金投向高收益的投资品种，从而获得两者之间的利差。
但问题在于，当众多按揭证券因为美国楼市疲软而估值大大降低之后，资金出借者便会要求这些金融机构提供更多的抵押品以维持贷款的保证金水平，当金融机构手头没有足够的流动资产以应付借贷机构的追加保证金的要求，就只能通过发股发债等手段提高资本金。根据Bloomberg统计，次级贷危机中各金融机构新募集的资本金总额高达4324亿美元，而如雷曼这样杠杆水平太高导致亏损巨大又无力寻觅新资金的金融机构，便不得不被收购或寻求破产保护。［详细］
发达国家为何热衷于巨额债务？
是什么使现代国家能如此肆无忌惮地通过借债来扩张手中的权力，借此增进小团体的利益？是什么确保了他们的负债能力？
是货币制度！是纸质的法定货币制度！
正因为现代国家垄断了货币发行权，将货币制度带进了没有任何贵金属（内在价值体系）支撑的纯粹信用货币时代，霍布斯笔下的“利维坦”，手中剑和权杖的魔力才变得法力无边。货币理论几乎完全变成了米塞斯教授的“交易货币理论”，货币似乎仅仅只有交换媒介职能。
货币发行在逃脱了黄金约束后，已没有了任何约束力。随意滥发货币的权力，使得政府不再担心债务偿还问题。甚至在纸币滥发引起通胀难以为继时，可用“新币换旧币”式的所谓“货币改革”来应付了事。没有了偿债担心，又有哪一个政客会愚蠢到不通过大额举债增加支出，以讨好民众来拉票，取得和维持其执政地位呢？至于以后会怎么样，一向只注重短期自身利益的政客，几乎无不成了那位以“我死后哪怕洪水滔天”而著称的18世纪法国路易十五的现代版。
的确，国债不是货币，但两者都是一国中央政府的负债。为了维持一定的财政支出，不用增加即期税收负担便可满足财政支出需要的国债，更易获得政治程序和民众的认可。相比发债，货币发行更具有隐蔽性和随意性。而且，货币发行是化解债务负担的最终手段。当然，有时货币发行也以国债交易作为渠道。然而，在国债与货币这种相互配合相互掩护相互需要地胶着增发过程中，会以货币超量而来的通胀税，严重恶化着国民财富分配，盘剥民众利益，最终也在损毁经济政治根基。
这种状况是否会得到改善呢？对此，我比较悲观。只要纯粹形式的纸币制度存在，国债与货币滥发的恶魔就挥之不去，主权债务危机总会不时爆发。政府在这两重滥发膨胀中不断趋于扩张，然后被迫在一次次破产的混乱中重组。但破产重组的痛苦，依然挡不住国家政府力量的继续扩充。
由此我看，一些投资银行预计黄金价格将会突破每盎司5000美元，不仅不成问题，恐怕还会涨下去。上世纪90年代中期，那位喜欢泡在浴缸里看统计数据的格林斯潘掌控美联储时，黄金价格才每盎司200多美元，有谁会想到10多年后这个老头卸任时，黄金价已涨至每盎司1000多美元了呢？
看来，可以确认的是，借助纸币制度，现代国家政府还会越来越巨型化。不能确认的是，究竟会有什么样的力量能制衡这样的大政府势头。［详细］
全球经济何去何从？
作为全球两大主要经济体，美欧债务问题堪比两座火山，其集中爆发势必拖累全球经济复苏步伐。无论是美国出现债务违约或遭降级，还是欧元区主权债务危机进一步升级，不仅会打击美欧经济复苏，进而传导给其他经济体，而且也容易引发新一轮动荡，直接冲击全球经济。
分析人士指出，一旦美国发生债务违约或遭降级，美国国债收益率将飙升。由于美国国债收益率被视为市场无风险借贷成本的基准，因此这意味着整个市场借贷成本将上升。对美国政府、企业以及个人消费者来说，财务负担将大大加重，经济复苏将中断，甚至重新陷入衰退。
据摩根大通估计，如果美国AAA评级遭下调，会导致美国国债收益率上升60到70个基点，这意味着美国政府融资成本每年增加近1000亿美元，财政负担进一步加剧。瑞士信贷银行日前发布的报告称，如果美国出现债务违约，美国经济将萎缩5%以上，而纽约股市将会暴跌30%。在刚过去的一周里，由于提高债务上限的谈判久拖不决，纽约股市经历了今年以来最惨烈的一周，标准普尔500指数连续5个交易日下挫，全周下滑近4%。
与此同时，如果美国发生违约，将会引发全球范围的金融动荡，全球债市和股市均将出现巨大波动。此外，美元汇率将大跌，可能导致石油等以美元定价的大宗商品价格暴涨，进而给其他经济体造成较大输入性通胀压力。
刚上任不久的国际货币基金组织总裁拉加德近日警告说，美国债务违约或信用评级遭下调将造成非常严重的后果，冲击美国及全球经济，而美元作为全球主要储备货币的地位也将受到质疑。
针对欧元区主权债务危机，国际货币基金组织今年6月发布的一份报告说，鉴于欧元区在全球经济中的分量，其能否成功解决危机并实现经济增长将对其他经济体产生重大影响。如果危机进一步向区内核心国家蔓延，全球经济将受到更加猛烈的冲击。［详细］
