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全球通货紧缩
都是中国惹的祸？
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● 刘旭明
最近，美国华尔街一位有影响力的分析师――摩根士丹利首席经济学家罗奇(Roach)撰文，指中国是引致全球通货紧缩的因素。究竟谁才是世界通货紧缩风险的始作俑者？
罗奇的理由是，亚洲生产商在生产全球化的今天，已经占据了价格影响方面的主导地位，中国以出口为主导的强劲增长对全球经济通缩的影响也越来越大。
上周四，在东京召开的一个区域研讨会上，日本副财政部长黑田东彦也发表了类似的讲话，强调中国已经出现了通缩的现象，如果持续下去，中国将会出口价格紧缩到其他亚洲国家。
他还将防止亚洲地区通货紧缩的重任抛给了中国指出：“防范的上策是终止中国的紧缩现象”。他等于是吁请中国放弃将人民币兑美元汇率固定在8.28人民币的政策，让人民币自由浮动，从而通过人民币的升值来抵销中国货物在价格方面的高度竞争力。
不过，中国的学者则反过来认为，是国际市场价格造成了中国价格水平的下跌，例如中国国务院发展研究中心宏观经济研究室主任张立群认为，上半年物价继续走低，原因主要是加入世贸组织以后，国际市场价格的影响加大。数据表明，今年中国进口的主要商品价格要比国内同类产品低20%左右。
国内生产能力过剩
是物价下跌主因
那么，谁又是世界通货紧缩风险的始作俑者呢？
翻开有关国家的数据，在过去12个月，用国内生产总值平减指数（GDP Deflator）计算的美国通货膨胀率，下降到1.1%。世界第二大经济体日本也饱受通货紧缩之苦，新加坡消费价格今年预料比去年下降0.1%，中国从1998年开始，消费价格大体上一直在下跌，今年消费价格预料比去年下降0.5%。难怪今年10月12日出版的《经济学人》中，有一篇文章指出，目前价格下跌的风险要高于自上世纪30年代以来的任何时期。
无论是美国还是中国，物价下跌的主要原因，均是国内生产能力过剩所致。经济合作与发展组织（OECD）估计，美国实际国内生产总值（GDP）低于潜在国内生产总值大约1%（如果实际国内生产总值增长低于潜在国内生产总值，则通货膨胀下降）。
而中国早在几年以前，90%以上的商品都不存在供不应求的现象，在近年来内需不足的情况下，价格下跌是很正常的事情。
有趣的是，有的中国学者和官员并不承认中国存在通货紧缩的现象，原因是，尽管价格水平在下跌，但是货币供应量却并没有减少。9月末，广义货币M2（指M1加银行客户储蓄及定期存款加银行发出而非由金融界人士持有的可转让存款证）继续增长，达16.5%；狭义货币M1（指公众持有的纸币和辅币加银行客户的活期存款）增长15.9%。1至9月份，现金净投放545亿元人民币（约114亿新元），比去年同期多投放133亿元人民币。
通常，学者们在谈论通货紧缩问题时，常常将物价下跌和货币供应不足联系起来，实际上二者是有区别的，因为物价下跌可由二个原因来引发，一是劳动生产率提高和成本降低；二是货币供应不足。我认为，第二个原因才是与通货紧缩有关。不过如果劳动生产率提高造成商品大量供过于求，使银行不愿贷款，结果也会出现通货紧缩。在中国，目前物价下跌和通货紧缩的两种现象都存在，一方面劳动生产率提高带来价格降低，人们得到好处，另一方面，产品供过于求，银行不愿贷款，这里以房地产泡沫现象最严重。
至于中国的产品，无论出口到美国、到日本还是到新加坡，由于成本低廉使得价格比较便宜，并不会影响到进口国家的货币供应，因此也就不会影响到这些国家的通货紧缩。
消除通货紧缩，根本上要从刺激内需入手，要使有能力的人，都有工作和收入，经济不景气时，一味裁员，只会扩大通紧的风险。
都是中国惹的祸？
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● 刘旭明
最近，美国华尔街一位有影响力的分析师――摩根士丹利首席经济学家罗奇(Roach)撰文，指中国是引致全球通货紧缩的因素。究竟谁才是世界通货紧缩风险的始作俑者？
罗奇的理由是，亚洲生产商在生产全球化的今天，已经占据了价格影响方面的主导地位，中国以出口为主导的强劲增长对全球经济通缩的影响也越来越大。
上周四，在东京召开的一个区域研讨会上，日本副财政部长黑田东彦也发表了类似的讲话，强调中国已经出现了通缩的现象，如果持续下去，中国将会出口价格紧缩到其他亚洲国家。
他还将防止亚洲地区通货紧缩的重任抛给了中国指出：“防范的上策是终止中国的紧缩现象”。他等于是吁请中国放弃将人民币兑美元汇率固定在8.28人民币的政策，让人民币自由浮动，从而通过人民币的升值来抵销中国货物在价格方面的高度竞争力。
不过，中国的学者则反过来认为，是国际市场价格造成了中国价格水平的下跌，例如中国国务院发展研究中心宏观经济研究室主任张立群认为，上半年物价继续走低，原因主要是加入世贸组织以后，国际市场价格的影响加大。数据表明，今年中国进口的主要商品价格要比国内同类产品低20%左右。
国内生产能力过剩
是物价下跌主因
那么，谁又是世界通货紧缩风险的始作俑者呢？
翻开有关国家的数据，在过去12个月，用国内生产总值平减指数（GDP Deflator）计算的美国通货膨胀率，下降到1.1%。世界第二大经济体日本也饱受通货紧缩之苦，新加坡消费价格今年预料比去年下降0.1%，中国从1998年开始，消费价格大体上一直在下跌，今年消费价格预料比去年下降0.5%。难怪今年10月12日出版的《经济学人》中，有一篇文章指出，目前价格下跌的风险要高于自上世纪30年代以来的任何时期。
无论是美国还是中国，物价下跌的主要原因，均是国内生产能力过剩所致。经济合作与发展组织（OECD）估计，美国实际国内生产总值（GDP）低于潜在国内生产总值大约1%（如果实际国内生产总值增长低于潜在国内生产总值，则通货膨胀下降）。
而中国早在几年以前，90%以上的商品都不存在供不应求的现象，在近年来内需不足的情况下，价格下跌是很正常的事情。
有趣的是，有的中国学者和官员并不承认中国存在通货紧缩的现象，原因是，尽管价格水平在下跌，但是货币供应量却并没有减少。9月末，广义货币M2（指M1加银行客户储蓄及定期存款加银行发出而非由金融界人士持有的可转让存款证）继续增长，达16.5%；狭义货币M1（指公众持有的纸币和辅币加银行客户的活期存款）增长15.9%。1至9月份，现金净投放545亿元人民币（约114亿新元），比去年同期多投放133亿元人民币。
通常，学者们在谈论通货紧缩问题时，常常将物价下跌和货币供应不足联系起来，实际上二者是有区别的，因为物价下跌可由二个原因来引发，一是劳动生产率提高和成本降低；二是货币供应不足。我认为，第二个原因才是与通货紧缩有关。不过如果劳动生产率提高造成商品大量供过于求，使银行不愿贷款，结果也会出现通货紧缩。在中国，目前物价下跌和通货紧缩的两种现象都存在，一方面劳动生产率提高带来价格降低，人们得到好处，另一方面，产品供过于求，银行不愿贷款，这里以房地产泡沫现象最严重。
至于中国的产品，无论出口到美国、到日本还是到新加坡，由于成本低廉使得价格比较便宜，并不会影响到进口国家的货币供应，因此也就不会影响到这些国家的通货紧缩。
消除通货紧缩，根本上要从刺激内需入手，要使有能力的人，都有工作和收入，经济不景气时，一味裁员，只会扩大通紧的风险。
