见证历史

[charlie brown]

[FONT=宋体]以为雷曼的收购和重组方案会在周日晚欧亚股市开市前公布[/FONT], [FONT=宋体]到了[/FONT]8:00PM, [FONT=宋体]传出来的确认消息却是巴克莱和美洲银行退出投标[/FONT]. [FONT=宋体]心里一惊[/FONT], [FONT=宋体]在欧亚股市开市前[/FONT],[FONT=宋体]联储局和华尔街达不成协议[/FONT],[FONT=宋体]看来保尔森和伯南克是要做壁上观了[/FONT],[FONT=宋体]已经看不出还有谁可以出手[/FONT], [FONT=宋体]难不成再把韩国人给请回来谈[/FONT]? [FONT=宋体]断不可能[/FONT]. [FONT=宋体]雷曼破产[/FONT]? [FONT=宋体]更不敢相信[/FONT]! [FONT=宋体]和贝尔斯登[/FONT][FONT=宋体]与[/FONT][FONT=宋体]整条华尔街都不来电相比[/FONT], [FONT=宋体]雷曼可算是在业界关系搞得不错[/FONT], [FONT=宋体]九月十日[/FONT]<<[FONT=宋体]经济学家[/FONT]>>[FONT=宋体]在线版还在说[/FONT]..”Wall street firms, dubbed the ‘friends of Lehman’, seem determined to keep trading with it…” …”…at some firms, instructions to keep trading with Lehman are coming from the top…” [FONT=宋体]雷曼投资组合里按揭贷款及其衍生物的比重比[/FONT][FONT=宋体]贝尔斯登小很多[/FONT], [FONT=宋体]雷曼手里[/FONT][FONT=宋体]还有几十亿的流动资金在手[/FONT], [FONT=宋体]怀里还揣着[/FONT][FONT=宋体]联储局贴现窗口的救命灵芝草[/FONT], [FONT=宋体]怎么弄也不会比贝尔斯登下场还惨吧[/FONT]?! [FONT=宋体]带着这么点自我安慰[/FONT], [FONT=宋体]一觉睡到天亮[/FONT]. [FONT=宋体]醒来第一件事看到的却传出是[/FONT]:

[FONT=宋体]雷曼宣布破产[/FONT], [FONT=宋体]美银并购美林[/FONT]. [FONT=宋体]欧亚主要股市普跌[/FONT]3-5%.

[FONT=宋体]整个上午都在高速运转[/FONT], [FONT=宋体]所有资产管理公司[/FONT],[FONT=宋体]基金都在做同样的事情[/FONT]:
[FONT=宋体]资产管理部火速调看本公司投资组合里雷曼及其难兄难弟[/FONT]([FONT=宋体]美国国际集团[/FONT], [FONT=宋体]华盛顿互助[/FONT] etc.) [FONT=宋体]的权重[/FONT], [FONT=宋体]逐字研读联储局连夜公布的扩宽联储局贷款抵押物的新规定[/FONT], [FONT=宋体]提供最新的研判给市场及销售部门[/FONT]; [FONT=宋体]市场部负责配合投资组合经理撰写市场分析和波动报告[/FONT];[FONT=宋体]销售部联系客户[/FONT],[FONT=宋体]组织电话会议[/FONT], [FONT=宋体]稳定客户情绪[/FONT].

[FONT=宋体]九月头[/FONT], [FONT=宋体]韩国发展银行给的出价是按当时市场交易价的[/FONT]20%[FONT=宋体]折扣全额收购雷曼[/FONT]([FONT=宋体]折合约[/FONT]12[FONT=宋体]美元一股[/FONT]). [FONT=宋体]雷曼[/FONT]CEO Dick Fuld[FONT=宋体]嫌价太低坚决不干[/FONT]. [FONT=宋体]今天开盘[/FONT]0.26[FONT=宋体]美元[/FONT]! [FONT=宋体]所有金融类股全面下跌[/FONT], [FONT=宋体]美林却因为美银给出的收购价相当于[/FONT]29[FONT=宋体]美元[/FONT]/[FONT=宋体]股跳高[/FONT]25%[FONT=宋体]开在了[/FONT]21[FONT=宋体]美金以上[/FONT]. [FONT=宋体]整一天眼见资金汹涌澎湃地撤离股市[/FONT],[FONT=宋体]冲进美国国债[/FONT],[FONT=宋体]美元被抢高[/FONT], [FONT=宋体]金价攀升[/FONT]. [FONT=宋体]油价狂挫[/FONT]. [FONT=宋体]道指和多伦多综合指数双双跌超过[/FONT]500[FONT=宋体]点[/FONT],[FONT=宋体]创[/FONT]911[FONT=宋体]以来最凶猛的下跌[/FONT]. [FONT=宋体]美林也在后市打回原形[/FONT].

[FONT=宋体]回到家[/FONT], [FONT=宋体]才发现恍若隔世[/FONT]. [FONT=宋体]几个月前[/FONT], [FONT=宋体]五大投行还是呼风唤雨[/FONT], [FONT=宋体]入投行还是无数有志青年的事业梦想[/FONT]. [FONT=宋体]今天[/FONT], [FONT=宋体]贝尔没了[/FONT], [FONT=宋体]雷曼没了[/FONT], [FONT=宋体]美林也没了[/FONT], [FONT=宋体]大摩能撑地过[/FONT]2009[FONT=宋体]么[/FONT]? [FONT=宋体]高盛的确牛[/FONT], [FONT=宋体]垮不到它[/FONT], [FONT=宋体]但是[/FONT], [FONT=宋体]它独孤求败地身影撑起来的那个行业也再也不是以前的那个投资银行了[/FONT]. [FONT=宋体]谁可以相信[/FONT], [FONT=宋体]传统投行这个行业消失了[/FONT]?! [FONT=宋体]到底发生了什么[/FONT]?

[FONT=宋体]投行的业务收入主要来自两块[/FONT]:[FONT=宋体]证券交易和企业客户顾问[/FONT]. [FONT=宋体]我们现在耳熟能详的次贷风波[/FONT],[FONT=宋体]就始源于是投行们利用打包债券并将其证券化[/FONT], [FONT=宋体]然后发行销售出去[/FONT]. [FONT=宋体]与提供企业并购[/FONT],[FONT=宋体]上市等顾问服务相比[/FONT], [FONT=宋体]证券及其交易带来的收入[/FONT],[FONT=宋体]已经从[/FONT]90[FONT=宋体]年代占总收入的[/FONT]30-40%, [FONT=宋体]到去年的超过[/FONT]60%. [FONT=宋体]上一波大牛市[/FONT],[FONT=宋体]应该说起源于克林顿时代[/FONT], [FONT=宋体]这么久的股市和房市的大牛[/FONT], [FONT=宋体]已经将四个成也萧和[/FONT],[FONT=宋体]败也萧和的特征牢牢地钉在了投行身上[/FONT], [FONT=宋体]从这个角度讲[/FONT], [FONT=宋体]投行的末落在它们飞黄腾达前就注定了[/FONT].
1)[FONT=宋体]资本及其资本运作特征[/FONT].
[FONT=宋体]商业银行拿的是储户的钱[/FONT], [FONT=宋体]相对稳定和长久[/FONT]. [FONT=宋体]投行所需资本却及其倚重短期借贷[/FONT], [FONT=宋体]很多甚至是隔夜拆借[/FONT]. [FONT=宋体]用这样的钱来买卖证券[/FONT], [FONT=宋体]一旦出现价格波动或者价格下跌导致放贷方信心不足[/FONT],,[FONT=宋体]就很容易出现贷方不愿延长贷款期限[/FONT]. [FONT=宋体]投行就必须被迫割肉贱卖[/FONT]. [FONT=宋体]贝尔当时的次贷债券[/FONT],[FONT=宋体]就是因为流通性不足[/FONT], [FONT=宋体]它肯割肉[/FONT], [FONT=宋体]市场也没人接手[/FONT]. [FONT=宋体]贷方于是更加不肯延续旧贷款[/FONT], [FONT=宋体]更别提安排新的贷款了[/FONT]. [FONT=宋体]一旦资金链断裂[/FONT], [FONT=宋体]投行只有被迫贱卖资财一条血淋淋的不归路[/FONT]. [FONT=宋体]这也是为什么联储局在贝尔出事后[/FONT],[FONT=宋体]破天荒地允许投行也可以从联储局贴现窗口直接拿到抵押贷款[/FONT]. ([FONT=宋体]抵押的条件昨晚又更进一步放松[/FONT]). [FONT=宋体]但是[/FONT], [FONT=宋体]就算如此[/FONT], [FONT=宋体]雷曼还是倒了[/FONT], [FONT=宋体]因为[/FONT]:
2)[FONT=宋体]过度借贷[/FONT].
[FONT=宋体]比如[/FONT],[FONT=宋体]我有一万元[/FONT], [FONT=宋体]投资回报给我[/FONT]50%[FONT=宋体]我才能赚到[/FONT]5000[FONT=宋体]元[/FONT]. [FONT=宋体]如果[/FONT], [FONT=宋体]我可以借[/FONT]29[FONT=宋体]万[/FONT], [FONT=宋体]我用总共[/FONT]30[FONT=宋体]万去投资[/FONT], [FONT=宋体]那我的投资回报只要[/FONT]5%, [FONT=宋体]我就已经赚了[/FONT]15000[FONT=宋体]元了[/FONT]. [FONT=宋体]这样赚钱岂非又多又快[/FONT]? [FONT=宋体]单单在[/FONT]2004[FONT=宋体]到[/FONT]2007[FONT=宋体]年的几年里[/FONT],[FONT=宋体]雷曼的股东[/FONT][FONT=宋体]权益[/FONT]([FONT=宋体]股东的股本[/FONT])[FONT=宋体]增加了不过[/FONT]60[FONT=宋体]亿[/FONT], [FONT=宋体]但它的借贷却增加了[/FONT]3000[FONT=宋体]亿万[/FONT]. [FONT=宋体]整间公司的负债[/FONT]/[FONT=宋体]股东[/FONT][FONT=宋体]权益[/FONT][FONT=宋体]率高达[/FONT]31. [FONT=宋体]换一句话说[/FONT], [FONT=宋体]如果整个投行的投资组合价值下跌[/FONT]3%, [FONT=宋体]那么整间公司股东的权益就已经损失怠尽了[/FONT]. [FONT=宋体]在多跌一点[/FONT], [FONT=宋体]整间公司就资不抵债了[/FONT]. [FONT=宋体]上星期雷曼公布的第三季报表损失[/FONT]39[FONT=宋体]亿[/FONT],[FONT=宋体]加上早前公布的损失[/FONT], [FONT=宋体]总额超过[/FONT]60[FONT=宋体]亿[/FONT]. [FONT=宋体]公司已经没有元气了[/FONT].
3)[FONT=宋体]高风险产品成长扩张策略[/FONT],
[FONT=宋体]过分注重成长扩张[/FONT],[FONT=宋体]导致包括高盛在内的所有投行都全力开拓极富创意的新兴债券证券化包装[/FONT],[FONT=宋体]发售[/FONT]. [FONT=宋体]房市的火爆[/FONT], [FONT=宋体]利率的低迷[/FONT], [FONT=宋体]投行催生出的次贷怪兽最终吞噬了投行[/FONT].
4) [FONT=宋体]巨额工资待遇[/FONT]
[FONT=宋体]投行面试[/FONT], [FONT=宋体]问起为什么想入投行[/FONT], [FONT=宋体]你扯任何东西[/FONT], [FONT=宋体]比如[/FONT],”[FONT=宋体]要做些有意义的事情改变商界生态[/FONT]”, “[FONT=宋体]善于谈判达成交易[/FONT]”,”[FONT=宋体]有算数的天分[/FONT]” [FONT=宋体]只要你能自圆其说就行[/FONT]. [FONT=宋体]但是有一个禁区[/FONT], [FONT=宋体]你如果碰了[/FONT],[FONT=宋体]你的面试基本就黄了[/FONT], [FONT=宋体]就是[/FONT], [FONT=宋体]你绝不可以说投行赚钱多吸引你[/FONT]. [FONT=宋体]因为投行真的很赚钱[/FONT], [FONT=宋体]赚地多到圈子里的人不可以提到台面上来说[/FONT]. Dick Fuld [FONT=宋体]在过去的十几年[/FONT][FONT=宋体]雷曼当[/FONT]CEO[FONT=宋体]的日子里[/FONT], [FONT=宋体]光是股票期权就兑现了[/FONT]5[FONT=宋体]亿美金[/FONT]. [FONT=宋体]去年财政年度高盛的年终奖金[/FONT], [FONT=宋体]按人头平均[/FONT], 30[FONT=宋体]万美元[/FONT]/[FONT=宋体]人[/FONT].
[FONT=宋体]以上四点相辅相成[/FONT],[FONT=宋体]环环相扣[/FONT]. [FONT=宋体]要这么高的待遇[/FONT], [FONT=宋体]就要赚足够多的钱[/FONT], [FONT=宋体]要赚足够多的钱[/FONT],[FONT=宋体]就要引入高风险[/FONT],[FONT=宋体]高借贷[/FONT],[FONT=宋体]高扩张[/FONT]. [FONT=宋体]没有永远的单边牛市[/FONT], [FONT=宋体]一旦市场转向[/FONT], [FONT=宋体]整个只经受得起[/FONT]3%[FONT=宋体]跌幅的投资组合[/FONT], [FONT=宋体]怎么能不垮[/FONT]?!

Jamie Dimon[FONT=宋体]已经对收来的贝尔大刀阔斧地削减借贷规模[/FONT], [FONT=宋体]削减薪金水平[/FONT], [FONT=宋体]加强风险控制[/FONT], [FONT=宋体]加强利用商业银行的储蓄性资金[/FONT]. [FONT=宋体]这几招[/FONT], Ken Lewis [FONT=宋体]也一定会用在美林身上[/FONT]. [FONT=宋体]大势所驱之下[/FONT],[FONT=宋体]大摩估计也难逃被并购的命运[/FONT]. [FONT=宋体]不管[/FONT][FONT=宋体]大摩[/FONT][FONT=宋体]有没有买家[/FONT], [FONT=宋体]买家是谁[/FONT], [FONT=宋体]传统投行的生意模式已经不复存在[/FONT]. [FONT=宋体]与其它几个投行被收购的命运不同[/FONT], [FONT=宋体]市场揣测高盛可能最终会去收购其他的商业银行来改变其运营模式[/FONT]. Glass-Steagall Act [FONT=宋体]千辛万苦将投行和商业银行分开了几十年后[/FONT], [FONT=宋体]市场似乎又让终点回到了起点[/FONT].

[FONT=宋体]是轮回么[/FONT]? [FONT=宋体]不知道[/FONT], [FONT=宋体]但是[/FONT], [FONT=宋体]今天我们见证了历史[/FONT].

 

[nightingale]

真是应了你的话， “市场又回到了起点。”

国内 股市 跌破 2000点， 收于 1986 点。 银行股 暴跌， 引发市场恐慌性抛售。 指数 真是 又回到了起点。

[FONT=宋体]“是轮回么[/FONT]? [FONT=宋体]不知道[/FONT], [FONT=宋体]但是[/FONT], [FONT=宋体]今天我们见证了历史[/FONT].”

 

[wiiwii]

真是应了你的话， “市场又回到了起点。”

国内 股市 跌破 2000点， 收于 1986 点。 银行股 暴跌， 引发市场恐慌性抛售。 指数 真是 又回到了起点。

[FONT=宋体]“是轮回么[/FONT]? [FONT=宋体]不知道[/FONT], [FONT=宋体]但是[/FONT], [FONT=宋体]今天我们见证了历史[/FONT].”

from 6000--->1986 almost 70% gone.

where will it go? where is the bottom?

my guss next stop is 1500 then 1000

 

[FROMNOWHERE]

It just starts.

 

[来来往往]

熊市不言底!

Longwaver - MyMiniCity

 

[058]

好像嗅到肉的味道了.

 

[sip]

Someone said that to buy when there are bloods on the street?

 

[charlie brown]

单边印花税, 拐点来了?

个人强烈不苟同以下LINK里的观点.
http://economy.jschina.com.cn/node5045/userobject1ai1936467.shtml
人行下调贷款基准利率与存款准备率的宏观意义已经表明, 央行(中国ZF)已经不再把通涨视为头号敌人.他们的重点要放在刺激增长上了. 出口拉动已经是强弩之末,几场大灾和奥运也将ZF的口袋掏空了不少,其财政政策的回旋空间有限. 那么刺激国内消费是所剩不多的选项.

以九月十八日最底点1802计算, 单单在九月份, 上海就跌了25%. 股市财富的缩减效应对国内消费打击之大,不言自明. 不算为了拯救股民, 为做个对经济负责的ZF, 也该是对股市做点什么的时候了..

昨晚财政部决定9月19日起单边征收印花税. 个人认为全面放松信贷指日可待.这两个举动可以视为央行政策的拐点, 股市几点见底, 不知道.

现在割肉的, 可能半年内开心, 一年内后悔, 三年后伤心.

 

[wiiwii]

个人强烈不苟同以下LINK里的观点.
http://economy.jschina.com.cn/node5045/userobject1ai1936467.shtml
人行下调贷款基准利率与存款准备率的宏观意义已经表明, 央行(中国ZF)已经不再把通涨视为头号敌人.他们的重点要放在刺激增长上了. 出口拉动已经是强弩之末,几场大灾和奥运也将ZF的口袋掏空了不少,其财政政策的回旋空间有限. 那么刺激国内消费是所剩不多的选项.

以九月十八日最底点1802计算, 单单在就月份, 上海就跌了25%. 股市财富效应的缩减效应对国内消费打击之大,不言自明. 不算为了拯救股民, 为做个对经济负责的ZF, 也该是对股市做点什么的时候了..

昨晚财政部决定9月19日起单边征收印花税. 个人认为全面放松信贷指日可待.这两个举动可以视为央行政策的拐点, 股市几点见底, 不知道.

现在割肉的, 可能半年内开心, 一年内后悔, 三年后伤心.

I don't think it will help
and tomorrow 割肉的 will laugh loudly after 3 month, 1 year, 3 years, even 10 years

 

[charlie brown]

谨慎乐观

虽说:"熊市不言反弹, 逢缺必补."

但两市集体涨停,波澜壮阔,前所未见. 600+亿(刨去新股上市)做空动力的大阅兵, 也是汹涌澎湃. 9月19日一役,空方力量损失应该说大于多方.

言触底反转, 似乎还是太早. 中国经济的基本面还是非常严酷,同时美国经济和股市的脸色还是不得不看.

 

[nightingale]

come on.
两市 自6000点 跌至 1800 点， 还没有一个像样的反弹， 这次 再加上 利好的配合， 反弹势在必行。

但是， 如此快速的反弹， 个人认为， 时间上不会长。 趁人们 没反应过来是， 迅速拉高。 等你被诱惑， 加入时， 又被套牢。

如果是 高手， 倒可以利用手中被套的购票， 看准时机， 低价买入高价抛出。 但千万不要恋战， 也不要投入太大量资金。

个人观点， 仅供参考。

 

[wiiwii]

come on.
两市 自6000点 跌至 1800 点， 还没有一个像样的反弹， 这次 再加上 利好的配合， 反弹势在必行。

但是， 如此快速的反弹， 个人认为， 时间上不会长。 趁人们 没反应过来是， 迅速拉高。 等你被诱惑， 加入时， 又被套牢。

如果是 高手， 倒可以利用手中被套的购票， 看准时机， 低价买入高价抛出。 但千万不要恋战， 也不要投入太大量资金。

个人观点， 仅供参考。

对啦,每吃反弹都是出货机会,可以利用手头股票做点差价,不过千万不可恋战
下一波绝对1800以下

 

[来来往往]

对啦,每吃反弹都是出货机会,可以利用手头股票做点差价,不过千万不可恋战
下一波绝对1800以下

大小"非"的数量巨大,反弹上行的高度有限!

Longwaver - MyMiniCity

 

[charlie brown]

The end

IB game officially over!!!

FRB: Press Release--Board approves, pending a statutory five-day antitrust waiting period, the applications of Goldman Sachs and Morgan Stanley to become bank holding companies--September 21, 2008

I didn't expect the end of the IB coming so soon and so thoroughly. Here you go guys, both Goldman Sachs and Morgan Stanley are becoming retail bank now.

I can't imagine to see GS or MS branch at the corner of the street. I guess they will adopt UBS business model.

We will see.