上半年基金换股频率上升中小公司＂折腾＂赚差价

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A股市场系统性行情难现，为寻找结构性机会，获取超额收益，今年上半年，基金经理“勤倒腾”，股票换手率较去年下半年环比有所上升。

根据截至上周末已公布的基金半年报数据，天相投顾统计显示，2012年上半年，纳入统计的全部基金持股周转率为0.993倍，开放式股票型基金平均持股周转率为1.015倍;2011年下半年全部基金持股周转率为0.9倍，开放式股票型基金平均持股周转率为0.935倍。

中小规模公司换手较高

相对于大型基金公司，中小规模基金公司旗下基金换股频率更高，持股周转率明显高于市场平均水平。

据已公布的半年报数据，天相投顾统计显示，今年上半年，持股周转率最高的基金公司为富安达基金，达4.193倍;益民、中海、万家、信诚基金公司今年上半年的持股周转率也均超过2倍，明显高于市场平均水平。

具体单只基金，从目前的数据来看，持股周转率最高的是长信量化基金，今年上半年的持股周转率为7.558倍，中海蓝筹、招商平衡、万家引擎和新华行业等基金的周转率均高于5倍。这几只周转率较高的基金均为规模较小的积极股票型或混合型基金。

有基金公司人士分析指出，换手率的高低，首先跟基金经理的投资操作风格相关，如果市场上板块轮动快速，有的基金经理就愿意去捕捉市场的热点，赚取投资收益。

结构性行情将更加明显

今年前半程震荡市中，基金经理只能通过“勤折腾”博取超额收益，对于下半年的A股行情，2012年上半年冠军基金经理、景顺长城核心竞争力基金经理余广认为，市场大幅上涨比较困难。

不过，余广同时表示，从估值来说，市场也难以大幅下跌，从估值和长期投资的角度来看，现在确实没有太大的问题。因此，综合而言，未来的市场仍然是一个震荡市。

“上半年A股市场是典型的结构性行情市场，我预计未来这个特征将会更加明显。”余广表示，这意味着像过去那样普涨普跌的情况难以出现，A股市场会和成熟市场的情况类似，即优质优价。虽然一些优质公司涨幅已很大，但是仍然能继续上涨，再创新高也有可能;而一些劣质公司，即使已经跌了很多，但是仍会继续下跌。

在具体投资机会上，余广认为，从去年到目前，一些周期性行业下跌幅度很大，但也存在跌过头的现象。因此，下半年随着基建投资力度加大、房地产投资好转，周期性行业有超跌反弹的机会。